智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，維持頤海國際(01579)“買入”評級，考慮到餐飲需求恢複在途、2022年以來原料成本超預期上行，調整2022-23年盈利預測，同時引入2024年盈利預測，預計2022-24年營收71.4/82.6/94.5億元(2022-23年前值73.5/86.7億元)，同比+20.2%/+15.7%/+14.4%，歸母淨利9.6/12.7/15.2億元(2022-23年前值10.5/12.6億元)，同比+24.8%/+32.8%/+19.5%，當前股價對應PE21/16/13X。
事件：公司發布2021年報，全年實現營業收入59.4億元，同比+10.9%，歸母淨利潤7.7億元，同比-13.4%;2021H2實現營業收入33.1億元，同比+5.4%，歸母淨利潤4.2億元，同比-14.2%。
國盛證券主要觀點如下：
第叁方業務2022年有望提速。
1)收入：2021年第叁方業務收入40.1億元，同比+1.8%，占比67.4%，同比-6.0pct;其中，火鍋料/中式複調/方便速食分別同比-0.5%/-2.7%/+6%，受老産品升級和新品開發不及預期影響，火鍋調料和中式複調收入同比下滑，方便粉絲、自熱米飯等新品推出使得方便速食實現正增長;
2)行業競爭之下均價承壓：2021年供應鏈優化以及行業競爭導致價格調整，火鍋料/中式複調/方便速食均價同比-7%/-8.8%/-12.2%;
3)分渠道看：經銷商/電商收入36.5/3.2億元，同比+0.8%/+11.8%，全年公司持續開展創新營銷活動，電商渠道增速快于整體;
4)2022年展望：2021年複合調味品行業擠壓式競爭使得中小品牌加速退出，2022年行業競爭有望趨緩，疊加2021H2渠道梳理完成，收入有望提速。
原料包材價格持續上行，盈利端短期承壓。
受油脂成本和低毛利産品占比上升，2021年毛利率/淨利率分別爲32.4%/14.4%，同比-6.6pct/-3.9pct;2022開年至今油脂、辣椒等主要原料及包材價格仍然保持上行，預計短期成本端壓力仍然較大。
風險提示：行業競爭加劇、原料成本超預期上行、疫情反複。