聯博集團第二季業績超越成長目標，管理資產創歷史新高

聯博集團（AllianceBernstein）公布2026年第二季調整後每單位盈利為0.82美元，符合華爾街預期，但營收略低於預測，實際收入為8.876億美元，而市場預期為8.9515億美元。這家資產管理公司表示，其管理資產規模（AUM）達到9,050億美元的歷史新高，股價早盤小幅下滑0.13%，由37.90美元微跌至37.85美元。

重點摘要

• 調整後每單位盈利年增8%至0.82美元，符合市場預期。
• 調整後淨營收增長5%至8.88億美元，略低於預測。
• 管理資產規模達到9,050億美元歷史新高，多項業務均實現廣泛增長。
• 私募市場管理資產規模達到910億美元，提前逾一年超越公司目標區間下限。
• 公司上調全年績效費用展望，並下調非薪酬支出指引。
• 根據InvestingPro分析，AB目前股價低於其公允價值估算，顯示股票存在低估空間。

公司業績表現

聯博集團表示，本季業績反映出穩健的運營執行力，平均資產規模的提升帶動基礎費用增長，並改善了盈利能力。InvestingPro提示指出，已有4位分析師上調了對該公司下一季度的盈利預測，顯示市場對其發展前景的信心正在增強。營業收入年增7%至2.93億美元，調整後營業利潤率從去年同期的32.3%擴大至33%。

公司業績得益於主動型ETF、獨立管理帳戶、私人財富管理及保險資產管理業務的增長。與此同時，部分傳統股票策略及應稅固定收益策略持續面臨資金流出壓力，尤其是在零售渠道方面。

首席執行官Seth Bernstein表示，本季是公司五年來銷售表現最強勁的季度，並在連續四個季度出現資金淨流出後，重新實現正有機增長。

財務亮點

• 調整後每單位盈利：0.82美元，年增8%，符合市場預期。
• 調整後淨營收：8.876億美元，年增5%。
• 基礎費用：年增7%，受惠於平均管理資產規模提升。
• 績效費用：約2,400萬美元，低於去年同期的3,000萬美元。
• 營業支出：5.95億美元，年增4%。
• 營業收入：2.93億美元，年增7%。
• 調整後營業利潤率：33%，較去年同期上升70個點子。
• 管理資產規模：9,050億美元，創公司歷史新高。
• 私募市場管理資產規模：910億美元，超越公司目標區間下限。
• 全公司淨資金流量：近8億美元，重返正有機增長。
• 股息收益率：8.76%，為股東提供可觀收益。
• 市盈率：11.75倍，低於多數資產管理同業。
• 股本回報率：19%，反映出強勁的盈利能力。

業績與預測對比

聯博集團調整後每單位盈利與預期完全吻合，實際盈利為0.82美元，與市場預測一致，差距為零，即0.0%。

營收方面，實際收入為8.876億美元，低於市場預測的8.9515億美元，差距為755萬美元，約0.84%。

營收小幅未達預期，但整體運營趨勢向好。如需深入了解AB的估值及增長前景，投資者可查閱InvestingPro提供的詳盡專業研究報告，該平台涵蓋AB及逾1,400隻美國股票。公司在利潤率提升、資產規模創歷史新高及資金淨流量轉正等方面均表現亮眼，這或許也解釋了為何業績公布後市場反應相對平靜。

市場反應

聯博集團股價在即時交易中下跌0.13%，報37.85美元，前收盤價為37.90美元。股價目前處於52週區間34.92美元至44.11美元的中間位置，較低點高出約8.4%，較高點低約14.2%。

股價溫和波動顯示，投資者正在權衡小幅營收未達預期與業務動能改善之間的利弊，後者包括管理資產規模創歷史新高、利潤率擴大及資金流量趨勢好轉。值得注意的是，InvestingPro數據顯示，AB已連續39年維持股息派發，彰顯其財務穩健性。該平台還提供AB的更多專業提示及獨家指標，並設有最具低估潛力股票名單，供價值投資者參考。本次交易量未見異常。

展望與指引

聯博集團將2026年全年績效費用指引上調至1.15億至1.35億美元，此前預測為9,500萬至1.15億美元。公募市場績效費用展望亦上調至6,000萬至7,000萬美元，受惠於美國精選策略的變現收益，以及金融服務機遇基金第四季度潛在收益的能見度提升。

與此同時，公司將私募市場績效費用展望從7,000萬至8,000萬美元下調至5,500萬至6,500萬美元。管理層表示，此調整主要反映更為保守的估值標記及與稅務相關項目對費用收取的影響。

聯博集團亦將全年非薪酬支出指引從6.25億至6.50億美元下調至6.20億至6.40億美元，並表示ABLP有效稅率預計將降至5%至6%，低於此前預測的6%至7%。

在戰略層面，公司表示其主動型ETF平台資產規模已達到200億美元，定制化退休金平台資產規模增至1,170億美元。公司還表示，擬議中的Equitable與CoreBridge合併交易，有望隨時間推移帶來至少1,000億美元的新增資產，並為公司提供長期增長空間。

管理層評論

首席執行官Seth Bernstein表示：「聯博集團本季錄得五年來最強勁的銷售表現，重返正有機增長，並提前逾一年實現私募市場管理資產規模達到900億至1,000億美元的目標，早於我們原定的2027年承諾。」

首席財務官Tom Simeone表示，調整後營業利潤率擴大70個點子至33%，並補充說公司在持續投入增長的同時，仍有效控制成本。

就擬議中的CoreBridge資產而言，Simeone表示公司已具備相應基礎設施，預計「45%至50%的增量利潤率將流入最終盈利」，突顯該交易的盈利潛力。

風險與挑戰

• 股票資金流出持續構成拖累，尤其是美國大型成長股策略，市場領漲範圍相對集中。
• 亞太地區應稅固定收益資金流出超過40億美元，反映該地區零售需求疲軟。
• 私募市場績效費用下調，可能削減短期盈利上行空間。
• 部分策略的業績排名仍然落後，或影響資金流量及費用增長。
• CoreBridge交易尚未完成，預期收益仍取決於執行進度與時間安排。

問答環節

分析師的提問主要集中在CoreBridge交易、亞太地區需求趨勢、私人財富管理競爭格局及私募市場費用展望等方面。

問題核心在於聯博集團最終能管理多少CoreBridge一般帳戶業務，管理層表示該交易有望成為未來重要的新增資產來源。高管亦指出，公司在亞洲並未看到普遍的買家觀望情緒，而是一種從美元固定收益轉向本地股票市場的週期性輪動。

在私人財富管理方面，管理層表示，顧問競爭並未對業務造成實質性影響，另類投資目前約佔客戶投資組合的10%，未來有望逐步提升至中雙位數水平。

分析師亦就私募市場績效費用指引下調追問原因，管理層表示，調整主要由未實現估值標記及稅務相關項目驅動，並非源於信用事件。

就CoreBridge資產的經濟效益，高管表示，較低的費率並不必然意味著較低的盈利能力，因為這些資產可以在幾乎不增加額外成本的情況下被吸收。

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