聯博控股2026年第二季度業績超越增長目標

聯博控股（AllianceBernstein）公布，2026年第二季度調整後每單位盈利為0.82美元，與華爾街預期一致，但收入略低於預測，報887.6百萬美元，市場預期為895.15百萬美元。這家資產管理公司表示，管理資產規模（AUM）創下9050億美元的歷史新高，股價早盤變動輕微，微跌0.13%至37.85美元，前收報37.90美元。

重點摘要

• 調整後每單位盈利按年增長8%至0.82美元，符合市場預期。
• 調整後淨收入增長5%至888百萬美元，但略低於預測。
• 管理資產規模達到9050億美元的歷史新高，受多項業務廣泛增長帶動。
• 私募市場AUM達到910億美元，提前逾一年超越公司目標區間下限。
• 公司上調全年業績費用展望，並下調非薪酬支出指引。
• 根據InvestingPro分析，AB目前股價低於其公允價值估算，顯示股票存在低估空間。

公司業績表現

聯博控股表示，本季度反映出穩健的運營執行力，平均資產規模提升帶動基本費用增長，盈利能力亦有所改善。InvestingPro提示指出，已有4位分析師上調了對該公司下一期盈利的預測，顯示市場對其發展軌跡的信心正在增強。營業收入按年增長7%至293百萬美元，調整後營業利潤率從去年同期的32.3%擴大至33%。

公司業績受到主動型ETF、獨立管理賬戶、私人財富管理及保險資產管理業務增長的支撐。與此同時，部分傳統股票及應稅固定收益策略持續面臨資金流出壓力，零售渠道尤為明顯。

首席執行官Seth Bernstein表示，本季度是公司五年來最強勁的銷售季度，並在連續四個季度錄得資金淨流出後，重返正有機增長。

財務亮點

• 調整後每單位盈利：0.82美元，按年增長8%，符合市場預期。
• 調整後淨收入：887.6百萬美元，按年增長5%。
• 基本費用：按年增長7%，受較高平均AUM帶動。
• 業績費用：約24百萬美元，低於去年同期的30百萬美元。
• 營業支出：595百萬美元，按年增長4%。
• 營業收入：293百萬美元，按年增長7%。
• 調整後營業利潤率：33%，按年提升70點子。
• 管理資產規模：9050億美元，創公司歷史新高。
• 私募市場AUM：910億美元，超越公司目標區間下限。
• 全公司淨資金流量：近800百萬美元，重返正有機增長。
• 股息收益率：8.76%，為股東提供可觀收入回報。
• 市盈率：11.75倍，低於多數資產管理同業。
• 股本回報率：19%，反映強勁的盈利能力指標。

業績與預測對比

聯博控股調整後每單位盈利與預期一致，實際盈利為0.82美元，與預測的0.82美元完全吻合，差距為零，即0.0%。

收入報887.6百萬美元，低於預測的895.15百萬美元，差距為7.55百萬美元，約0.84%。

收入輕微未達預期，但整體運營趨勢向好。如需深入了解AB的估值及增長前景，投資者可透過InvestingPro獲取全面的專業研究報告，涵蓋AB及逾1,400隻美國股票。公司錄得更高利潤率、創紀錄資產規模及正資金淨流量，這或許解釋了為何盈利結果未有引發市場強烈反應。

市場反應

聯博控股股價在即時交易中下跌0.13%至37.85美元，前收報37.90美元。股價目前處於52週區間34.92美元至44.11美元的中間位置附近，較低位高出約8.4%，較高位低約14.2%。

股價溫和波動顯示，投資者正在權衡輕微的收入未達預期與業務動能改善的積極信號，包括創紀錄的AUM、利潤率擴張及資金流量改善。值得注意的是，InvestingPro數據顯示，AB已連續39年維持股息派發，彰顯其財務穩健性。該平台亦提供AB的額外專業提示及獨家指標，並可查閱最具低估價值股票名單，供價值投資者參考。目前未有異常交易量的相關數據。

展望與指引

聯博控股將2026年全年業績費用指引從95百萬至115百萬美元上調至115百萬至135百萬美元。公司亦將公開市場業績費用展望上調至60百萬至70百萬美元，受美國精選策略的變現收益及對金融服務機遇基金第四季度潛在收益的更清晰預期所帶動。

公司將私募市場業績費用展望從70百萬至80百萬美元下調至55百萬至65百萬美元。管理層表示，此調整主要反映更為保守的估值標記及流經費用收取的稅務相關項目。

聯博控股亦將全年非薪酬支出展望從625百萬至650百萬美元下調至620百萬至640百萬美元。公司表示，ABLP有效稅率預計將從6%至7%降至5%至6%。

在戰略層面，公司表示其主動型ETF平台資產規模已達200億美元，定制退休平台增長至1170億美元。公司亦表示，擬議中的Equitable與CoreBridge合併交易，長遠而言有望為公司帶來至少1000億美元的新增資產，並提供持續的增長空間。

管理層評論

Seth Bernstein表示：「聯博控股創下五年來最強勁的銷售季度，重返正有機增長，並提前逾一年實現私募市場AUM達到900億至1000億美元的目標，早於我們2027年的承諾。」

首席財務官Tom Simeone表示，調整後營業利潤率擴大70點子至33%，並補充指公司在持續投資增長的同時，仍有效控制成本。

就擬議中的CoreBridge資產而言，Simeone表示公司已具備相關基礎設施，並預計「45%至50%的增量利潤率將流向底線」，彰顯該交易的盈利潛力。

風險與挑戰

• 股票資金流出持續構成拖累，尤其是美國大型成長股策略，市場領漲範圍較為狹窄。
• 亞太區應稅固定收益資金流出超過40億美元，反映該地區零售需求疲軟。
• 私募市場業績費用下調，可能削減短期盈利上行空間。
• 部分策略在業績排名中仍處落後，可能影響資金流量及費用增長。
• CoreBridge交易尚未完成，預期收益仍有賴執行進度及時間表。

問答環節

分析師就CoreBridge交易、亞太區需求趨勢、私人財富競爭格局及私募市場費用展望等議題進行深入提問。

問題集中於聯博控股最終可管理CoreBridge一般賬戶業務的規模，管理層表示該交易長遠而言可成為新增資產的重要來源。高管亦表示，公司在亞洲並未看到廣泛的買家觀望情緒，而是一種從美元固定收益轉向本地股票市場的周期性輪動。

在私人財富方面，管理層表示對顧問的競爭並未對業務造成實質性影響，另類投資目前佔客戶投資組合約10%，未來有望逐步提升至15%左右。

分析師亦就私募市場業績費用指引下調追問，管理層表示調整主要由未變現估值標記及稅務相關項目驅動，並非源於信用事件。

公司就CoreBridge資產的經濟效益被問及，高管表示較低的費率未必意味著較低的盈利能力，因為這些資產可在幾乎不增加額外成本的情況下被吸納。

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