市場普遍對中國聯通(SEHK：762)上半年業績不寄厚望。但事實是成績表令市場眼前一亮。創新業務表現強勁、成本控制得宜、最重要是移動業務重拾動力，再配合5G全面提速，多重動力支持，聯通股價有望更上一層樓。
半年多賺一成 遠勝預期 回顧聯通上半年表現，截至6月底止上半年實現服務收入1383.3億元人民幣，按年增長4%，高於行業平均增幅3.2%。期間經營現金溢利494.5億元人民幣，微跌0.1%；經營現金溢利率收窄1.5個百分點，至35.7%。稅前利潤97.4億元人民幣，上升11.4%。
銷售成本減少、移動業務有改善，加上創新業務強勁增長，帶動上半年純利增加10.1%，至75.69億元人民幣，市場原先預期錄得低單位數增幅甚至倒退。
創新業務成為增長引擎 創新業務成為增長引擎指日可待。上半年產業互聯網業務收入增長35.6%，達226.7億元人民幣；佔整體服務收入比重由12.6%，提升至16%。其中ICT業務收入75億元人民幣，增加39%；IDC及雲計算業務收入達121億元人民幣，上升29%；物聯網及大數據業務收入分別22億及9億元人民幣，增幅55%及67%。至於固網寬帶接入收入增長5.9%，達219億元人民幣。
有效控制資本開支 基於與中國電信落實5G網絡共建共享，上半年雙方新增共建共享5G基站15萬個，令總數大幅提升至21萬個；要達致今年5G基站總規模逾25萬個的目標，相信毫無難度。
網絡共享的好處，是節省資源。聯通上半年資本開支257.7億元人民幣，不到全年預算700億元人民幣的一半，故很大機會控制在預算之內，節省數以十億元開支。
雖然基站數目增加會令營運成本上升，但以上半年經營活動現金流量淨額477.5億元人民幣，扣除資本開支後自由現金流達219.8億元民幣來看，相信足夠應付有餘。
移動業務重拾動力 多方面表現均顯示，聯通移動業務已呈復甦勢頭。上半年移動服務收入雖然減少2.8%，至765.16億元人民幣，但跌幅相對2019年已顯著收窄。低端月費客戶逐步取消，再配合高端化策略，期內移動用戶ARPU提升0.2%，手機上網總流量更大增23%。
除此之外，第二季移動服務收入開始錄得按季增長；同時，自6月份起移動服務收入及移動用戶ARPU已錄得按年升幅，反映出提升ARPU的各項措施已見成效。管理層亦預計，10月整體移動服務收入可重拾增長動力。
總結：全年純利增長可達雙位數 以上半年純利增長一成作基礎推算，下半年在5G業務提速發展，以及移動業務持續改善帶動之下，ARPU以至整體服務收入表現將比上半年更佳。各大行對其價值重新評估後，中長線升勢有望延續。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
