智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，維持申洲國際(02313)“買入”評級，下調2021-23年基本EPS預測15.3/7.7/6.9%至3.2/4.51/5.41元，目標價降10%至180港元，盡管如此，該行認爲公司核心業務堅實，一旦來年形勢好轉，有望迅速恢複正常。
華泰證券主要觀點如下：
不利因素延續至2H21，但核心業務完好
該行注意到在1H21影響申洲國際(申洲)的産能和利潤率的短期不利因素在2H21仍然存在。這些不利因素包括：1)公司主要工廠所在國家因新冠病毒的新變種出現疫情複發;2)2H21人民幣持續走強;3)全球供應鏈緊缺可能會持續到2021年底。
公司在越南的生産複蘇步入正軌
自9月份大規模封城解除後，申洲越南工廠逐漸從停産中複蘇。到目前爲止，公司位于越南西甯省的面料廠已恢複至正常産能的100%(7月中旬爲30%)，而位于西甯/胡志明市的成衣工廠已恢複至正常産能的60/85%(7月中旬爲停産/33%)，預計到2021年底將全面恢複。盡管近期越南確診病例再次激增，但該行認爲由于疫苗接種率提高，不太可能采取嚴格的封鎖措施。
2H21淨利潤增長面臨短期壓力
該行預計公司2H21的盈利增長受以下因素影響：1)相比柬埔寨工廠1H21當時約一個月的停工時長，越南工廠在2H21的停産複工時間更長;
2)2H21以來人民幣兌美元已升值1.2%(1H21：1.1%)，這將導致2H21産生彙兌損失。該行預計公司2H21取得人民幣7,000萬元的彙兌損失(1H21：人民幣6,000萬元);與2H20同期相比，2H21以來人民幣兌美元平均同比升值4.8%(1H21：同比升值8%)，這將令公司以人民幣計價的平均售價的同比增長承壓。
下調2021/2022/2023年淨利潤預測至人民幣48億/68億/81億元
考慮迄今爲止越南生産中斷和人民幣兌美元升值，該行將2021/2022/2023年收入預測下調6.1/5.0/5.4%至人民幣250億/306億/359億元，將毛利率預測下調1.8/0.7/0.4個百分點至29.0/30.5/31.0%。綜合考慮，該行將同期淨利潤預測下調15.3/7.7/6.9%至人民幣48億/68億/81億元。
風險提示：公司生産基地所在地疫情長時間持續;産能擴張進度滯後;運動服飾需求不佳等。