智通財經APP獲悉，信達證券發布研究報告稱，預計海倫司(09869)2021-23年淨利潤爲2.06/7.35/13.88億元，對應EPS爲0.17/0.59/1.11元。公司是酒館行業龍頭，定位大學生爲主體的年輕群體，打造高性價比的夜間社交方式，高度標准化助力快速擴張，進一步鞏固龍頭地位、品牌優勢及規模優勢。
信達證券主要觀點如下：
酒館行業：受益于夜間經濟政策、Z世代&低線級消費能力釋放。
各省市地方政府相繼發布鼓勵夜間經濟發展政策，將推動酒館行業的進一步發展;年輕客群成爲消費主力，酒館能夠滿足年輕群體對酒飲、服務及社交的需求;叁線及以下城市近年來人均可支配收入年化增速普遍在8%以上，具備較強消費潛力。據統計，2019年我國酒館行業的收入爲1179億元，隨着消費能力的提升以及酒館數量的增加，預計2020-25年CAGR將達到18.8%。
我國最大的線下連鎖酒館。
海倫司小酒館創立于2009年，定位于高性價比的線下休閑空間，爲18~28歲的年輕消費者提供優質與性價比兼具的産品組合，及舒適愉悅的社交空間。截至最後實際可行日期(公告日期2021年8月31日)，海倫司酒館數量達到528家，覆蓋中國內地24個省級行政區的100個城市及中國香港。根據統計，以酒館數量計，公司連續叁年成爲我國最大的線下連鎖酒館。
競爭優勢：高性價比定位年輕人群，高度標准化助力快速擴張。
(1)打造網紅小酒館品牌：産品“Helen’s可樂桶”以話題“海倫司可樂桶全國統一姿勢”在抖音走紅，視頻播放量累積超過10億次;
(2)定位年輕人群，瞄准大學生群體：從選址到營銷方式都非常貼合大學生群體定位年輕人群;
(3)極具性價比的産品組合：所有瓶裝啤酒産品售價均在10元/瓶以內，第叁方産品售價比同行平均售價低約35%-67%，性價比極高，適合年輕群體消費;
(4)自有酒飲具有明顯的規模效應：除去中間商環節，規模效應突顯，毛利率高;
(5)高度標准化助力高效擴張：在産品、運營、管理及人才等方面都實現了標准化運營，支撐快速、高效擴張，且每家新增直營酒館的盈虧平衡期不斷下降。
經營及財務分析：
自有酒飲盈利能力強，具有明顯規模效應。受益于直營店快速擴張以及單店優秀表現，20年收入8.2億元，近叁年CAGR達167%。自有酒飲的毛利率在20年達到78.4%，規模效應顯著，高于第叁方酒飲毛利率51.5%。
風險因素：食品安全風險;若門店擴張速度不達預期的風險;新店對老店客流明顯分流的風險。