華潤啤酒(HK:0291)發盈喜，預期2021年純利44億至47億元人民幣，較2020年增長110%至124%。不過，盈喜消息未能為市場帶來驚喜，而且應該留意三個危險信號。
華潤啤酒預期2021年多賺超過1倍，但增長主要來自出售土地的補償收益、產品平均售價上升，以及固定資產減值虧損等減少。不過，扣除出售土地收益及資產減值等因素後，全年純利增幅則為25%至30%。
疫情反復 銷情面臨衝擊
自去年下半年以來，內地的疫情反反覆覆，餐廳、酒吧等場合的營業情況受限，啤酒消費難免受累。雖然華潤啤酒2021年多賺超過1倍，但要留意去年下半年的收入表現，尤其是第四季向為啤酒消費的淡季，銷情會否疲弱，以及隨著華潤啤酒把產品重點升級至中高端啤酒，宣傳推廣的需求增加，因而營銷支出方面會否蠶食利潤，都是值得關注。因為高端啤酒具有社交屬性，需要營造品牌形象、建立品牌文化，因此華潤啤酒在高端化過程中，宣傳推廣的需求增加，故營銷成本亦增。
原材料成本壓力
啤酒的原材料之一的小麥，自2020年以來價格拾級而上。在黑海區域局勢緊張之下，芝加哥期貨交易所小麥期貨價格於今年1月底創逾八年高位。黑海區域是重要的小麥產區，該區的小麥出口量主導著全球小麥市場，俄羅斯和烏克蘭佔全球小麥產量約7.5%，出口量遠高於美國的小麥出口。
小麥價格持續上漲，對啤酒行業帶來成本壓力，華潤啤酒已於去年9月把旗下「勇闖天涯」啤酒更換包裝而且加價，以轉嫁成本上升的因素。在原材料價格趨升，以及營銷費用增加的情況下，包括華潤啤酒等啤酒商在2022年面臨新一輪的加價壓力。
高端化慎防出現落差
一來內地消費升級，二來要抵銷成本上漲壓力，因此不少啤酒商都依靠產品升級來提升毛利率，期望可以彌補銷量減少的影響。況且內地的啤酒市場的競爭向來激烈，傳統啤酒市場不斷收縮，銷量未如理想，甚至呈放緩狀態。一眾啤酒商紛紛通過產品組合升級來加強競爭力，推出高端、個性化的產品，例如青島啤酒(HK:0168)推出青島經典1903、純生啤酒。
至於華潤啤酒重塑雪花啤酒品牌，於2018年推出勇闖天涯superX，這是雪花品牌升級之作，業務發展重點從大眾市場轉移至高端和次高端領域。然而，近年遇上疫情衝擊消費市場，以及升級成效未如預期，華潤啤酒的2020年業績發出盈警。
在高端化成績方面，百威亞太(HK:1876)的產品在市場的認可程度不俗，且具競爭力，因此毛利率較高，2021年上半年整體毛利率54%，高於華潤啤酒和青島啤酒同期的42.3%及44.4%毛利率。
目前，高端化已成為內地啤酒市場的競爭方向，而華潤啤酒與高端領域仍有差距，需要進一步加強品牌重塑，推出更具個性化的產品組合。在華潤啤酒的高端化過程中，要留意會否出現落差。
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