自3月31日“備案新規”實施以來，境內企業赴境外上市熱情高漲。
據不完全統計，截至9月28日，累計有144家企業提交備案申請。其中，101家擬赴港上市，42家擬赴美上市，1家擬赴瑞士發行GDR（全球存托憑證）。
舉例來說，9月25日便有大概有4家企業獲得了境外發行上市備案通知書的企業來說，即有家保險、燕之屋、星圖國際、銘騰國際這幾家企業獲得證監會境外發行上市備案通知書。
在這其中，銘騰國際由于身處汽車模具開發行業，近些年來隨着汽車、摩托車、航空航天等行業的快速發展斬獲了不少發展機遇，從而逐漸走入大衆視野中。該公司曾于2022年11月10日在SEC秘密遞表，又于2023年3月29日公開披露招股書，擬納斯達克IPO上市，股票代碼“MTEN”。
下面不妨以此爲由，進一步拆解銘騰國際的招股書，看一看該公司的真實實力究竟如何？
淨利波動，現金流較爲緊張
智通財經APP了解到，銘騰國際是一家在開曼群島注冊的控股公司，通過子公司無錫明騰模具公司在中國開展業務。其子公司于2015年12月，可爲客戶提供全面而個性化的模具服務,包括模具設計和開發、模具生産、裝配、測試、維修和售後服務。
從産品端來看，銘騰國際的主要産品是爲渦輪充電器系統鑄造模具,制動系統,轉向和差動系統,以及其他汽車系統部件。此外，該公司還生産汽車、建築機械和其他制造業廣泛使用的新型電動汽車驅動系統、電池組系統和工程液壓元件模具。
成立至今，銘騰國際已經成爲汽車零部件制造行業主要客戶的供應商，並與他們建立了長期業務關系，其中大部分客戶與公司的業務關系超過5年，公司的客戶包括3家中國上市公司： 科華控股 (603161.SH) 、 貝斯特 (300580.SZ) 、 蠡湖股份 (300694.SZ) 。
而憑借與上述客戶建立的穩固聯系，近些年來銘騰國際的業務、營收規模不斷擴大——據招股書披露，該公司收入從2020年的444.26萬美元增長至2021年的779.73萬美元，同比增長達75.51%。截至2022年前6月，該公司收入繼續增長394.08萬美元，同比增長爲8.19%。
雖然營收規模不斷擴大，但從增長速度來看，銘騰國際似乎顯露出了增速放緩的“疲憊感”。
而這一點，亦可以從其波動的淨利潤窺出。據招股書顯示，2020年、2021年錄得淨利潤分別爲196.50萬美元、259.33萬美元，逐年增長。而2021年、2022年的前6個月，該公司錄得淨利潤則分別爲153.17萬美元、98.78萬美元，有所下滑。
受增長略顯乏力的營收和不穩定的淨利潤影響，銘騰國際的現金及現金等價物也表現較爲波動。
據招股書披露，2020年、2021年該公司期末現金及現金等價物分別爲44.08萬美元、30.70萬美元，同比下滑 30.35%。截至2022年前6月，該公司的期末現金及現金等價物則爲92.79萬美元，較2021年同期有所上升。
不過，由于該公司的負債規模相對較高，所以銘騰國際還是具備一定的償債壓力。據悉，截至2022年前6月，該公司的負債總額較2021年同期大幅增長至425.63萬美元，而總資産則爲960.63萬美元。在這其中，該公司流動負債高達416.70萬美元，由此不難看出銘騰國際短期償債壓力。
（數據來源：銘騰國際招股書）
由此，在營收增長乏力、淨利潤波動、現金流緊張等內因驅動下，也就不難理解銘騰國際赴美“補血”的意圖了。
行業迅速發展，依然不乏競爭壓力
鑄造模具設備是鑄件生産中最關鍵的工序之一，對鑄件的質量至關重要。
目前而言，中國擁有世界上最廣泛的鑄模生産基地。根據截至2022年6月30日的預測數據，2022年中國將生産3.91萬套鑄造模具，預計2028年將達到4.97萬套。而北美是世界上最突出的鑄模市場，2022年該地區售出40200套。
（行業來源：銘騰國際招股書）
近些年來，隨着汽車、摩托車、航空航天等行業的快速發展，我國鑄造模具行業更是逐年快速增長。
2021年，中國市場鑄造模具最大的下遊需求是汽車領域，市場份額爲56.9%，其次是工程零部件和通信領域，市場份額分別爲12.99%和18.22%。2025年，中國新能源汽車年銷量將達到700萬輛，樂觀預測爲9至1000萬輛。這一發展速度創下了全球新能源汽車行業的紀錄。
隨着“碳達峰、碳中和目標”的推動，可再生能源將成爲電動汽車實現綠色發展的標准能源。此後，技術和政策將進一步助推電動汽車逐步向大規模發展的綠色轉型，實現能源革命和汽車革命的實質性協同。在節能減排的背景下，黑色重力鑄造模具增速將放緩。相比之下，鋁鎂合金壓鑄模具、低壓鑄造模具、擠壓鑄造模具規模將大幅增長。
另外，由于鋁代鋼的趨勢，應用領域整體持續增長。汽車工業的發展已成爲全球鑄造模具行業的主要驅動力。2021年，全球鑄造模具在應用領域占據67.44%的市場份額。因此，汽車制造不斷向以環保、節能爲目標的輕量化産品發展。汽車行業對渦輪增壓器的需求已成爲鑄造模具市場增長的主要動力。
然而，需要注意的是，中國鑄造模具行業亦是一個高度多元化和充滿競爭力的行業。
中國的鑄模行業高度多樣化。2018年，全球銷售額排名前五的企業占據了中國21.85%的市場份額。隨着中國新型電子汽車（“NEV”）的快速發展，對鑄模的需求不斷增長，以及新進入的小型企業，預計2022年前五大鑄模公司將占據中國20.97%的市場份額。
而銘騰國際運營的子公司，則處于處于鑄造行業的中遊。全球模具制造業的比重是分散的。根據2022年的預測數據，排名前五的鑄模公司將占全球銷售額的11.5%。其中，全球出貨量最大的公司是吉布斯壓鑄，占全球整體市場的3.33%；天津汽車模具有限公司是中國最大的鑄造模具制造商，在全球模具市場排名第二，在中國市場排名第一，占全球市場的2.70%。
2018年至2022年，全球鑄造模具行業競爭異常激烈，前五名企業的市場份額呈下降趨勢，行業份額更加分散。
在這其中，銘騰國際既需要面對具備技術優勢和資金實力的國際模具制造巨頭帶來的競爭壓力，又需面對國內競爭對手在價格、服務等各方面發起的挑戰，競爭壓力顯然不容小觑。
