智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，油運市場產能利用率已處閾值，預計未來數年供需將繼續向好，景氣上升與持續將超預期，當戰略性重視。油輪在手訂單有限，船東規模下單意願不足，且老齡化嚴重，環保監管與制裁趨嚴將加速老船拆解，供給剛性將凸顯。紅海影響助力淡季不淡，2024Q1油輪船東盈利中樞將繼續上升，更重要的是再次驗證油運淡季產能利用率已處閾值。預計地緣衝突對油價與油運的影響將持續甚至加劇，建議放低短期波動關注中樞趨勢，繼續看好油運超級牛市期權。
維持增持評級標的：招商南油(601975.SH)、中遠海能(600026.SH)、招商輪船(601872.SH)、中國船舶租賃(03877)。
國泰君安主要觀點如下：
運價跟蹤：節奏主導淡季運價高位波動，運價維持高位
1)原油油運：油價回落運價上衝，實業界樂觀預期景氣上行。近期運價維持高位,上週中東-中國VLCC TCE環比-2%，維持5萬美元。2)成品油運：運價中樞維持高位，高景氣持續性將超預期。近期新澳線MR TCE維持高位,上週均值環比持平，維持3.9萬美元。3)幹散貨運：過去一年BCI彈性增加，運價中樞穩中有升。短期貿易節奏繼續主導運價表現，近期有所回落,上週BDI環比-6%。4)集裝箱運價：紅海繞行與出口增加致供需改善，歐美航線運價一年新高。上半年供需同比改善，SCFI美西、歐洲航線SCFI運價指數延續同比分別+271%/+297%。
原油油運：產能利用率已處閾值，淡季不淡催化樂觀預期
國泰君安表示，過去兩年全球原油油運貿易重構，原油油運需求顯著增長,驅動原油油運產能利用率已處閾值，預計未來兩年供需將繼續向好，其中VLCC規模將大概率縮減，原油油運景氣上升與持續將超市場預期。年初以來市場對全球經濟與原油需求預期改善，且VLCC拆解再現，疊加淡季不淡，催化市場對供需繼續向好的樂觀預期。
成品油運：產能利用率已超閾值，運價中樞維持高位
國泰君安指出，由於2022年恐慌與搶運驅動超預期高景氣，2023年煉廠東移接力支撐高景氣持續，成品油輪船東盈利中樞上行。成品油運產能利用率應已超閾值，疊加紅海影響，24Q1運價中樞再創歷史同期新高，成品油輪船東盈利同比大增。預計未來兩年需求增長將超預期，在手訂單交付壓力有限，供需將繼續向好，成品油運景氣上升與持續將超市場預期。
風險提示：經濟風險、地緣形勢變化風險、環保政策執行風險等。