保險電商第一股慧擇(HUIZ.US)於4月15日發佈公告稱，公司董事會已經批准一項股票回購計劃。
智通財經APP獲悉，根據該計劃，在遵守1934年修訂證券交易法的相關規定、以及公司的內幕交易政策的前提下，公司可在未來12個月內回購至多1000萬美元的已發行美國存托股票(ADS)。
而此時，距離慧擇在2月赴納斯達克敲鐘，僅僅只過去了2個月4天。
慧擇的坎坷上市路
宣佈回購計劃，確實起到了立竿見影的效果，4月15日，慧擇開盤後股價一路上揚，直至收盤定格在漲幅8.95%，次日繼續大漲超16%，兩日累漲接近30%。然而，跌易漲難，這點漲幅對於3月以來急跌下殺的公司股價來說並不夠“塞牙縫”。
自上市伊始，慧擇似乎始終差了那麼一絲命運之神的眷顧。
智通財經APP瞭解到，慧擇的上市之路始於2019年9月4日，經過五個月多來的不斷補充，2020年2月7日，慧擇向美國證券交易委員會(SEC)遞交最新招股補充文件(F-1/A)，後於2月12日在納斯達克主板正式掛牌。
按理來說，擁有“保險電商上市第一股”的名頭，在目前的美股市場鮮有對標公司，再加上多家國內知名機構投資者保駕護航，即便是在公共衛生事件期間掛牌，但鑑於保險業務的特殊性，公司的資本市場之途開局並不差。
而在此次IPO中，慧擇順利實現了超募，共發行525萬股美國存托股票(ADS)，超出此前465萬股的預設發行規模，發行價爲每股10.5美元，以此發行價計算，慧擇的IPO規模爲5512萬美元。
而在上市初期，慧擇的確過了一陣好日子——掛牌後不溫不火幾個交易日，自2月26日起，股價突然開始起飛，且在5個交易日內累漲26.44%，並與3月3日盤中達到了上市以來最高點14.8美元。
而自3月開始，全球公共衛生事件加劇疊加美股市場波動劇烈，中概股的日子也就變得不好過了起來。美股市場中對明星中概股的沽空一陣接一陣，從瑞幸到愛奇藝，從好未來到跟誰學，無一倖免。
在動盪不安的外圍環境裏，即便祭出2019年業績這個“大殺器”，也未能改變慧擇股價掉頭向下狂奔的趨勢。3月開始，僅一個半月的時間裏，慧擇暴跌56.82%，不僅破發，在宣佈回購的4月15日當日收盤價5.48美元較發行價10.5美元已幾近腰斬。
靚麗財報加持難改跌勢
智通財經APP瞭解到，3月31日，慧擇公佈了其上市以來首份財報，事實上，在這份財報中，2019年的改善頗爲明顯。
慧擇Q4的總保費翻倍，由3.08億增長到6.42億人民幣。從2019全年數據來看，總保費20.14億人民幣，同比增長114%。
而從盈利能力的維度來看，其營收由2018年的5.08億元(人民幣，單位下同)同比增長95.2%至2019年的9.93億元;淨利潤同比增長417.2%至1496.8萬元，而不計股權激勵費用的全年經調整淨利潤同比增長265.1%至1.09億元。
值得注意的是，慧擇的GWP同比增長114.1%至20.14億元。截至2019年12月31日，累計服務的保險客戶數量從2018年12月31日的約530萬增至約630萬。儘管不如2018年增速高達43%的激進擴張，但依然保持着接近20%的高速增長，考慮到慧擇的銷售產品多爲壽險，這個增速依然較爲可觀。
從產品結構上來看，慧擇的產品主要涵蓋兩大類:人壽和健康保險產品，以及財產和意外傷害保險產品。此前招股書顯示，2019首九個月，公司人壽和健康保險產品約佔其經紀收入的九成，而這個比例在年報中也並未有太大的改變，依然保持着接近90%的比例。
不過，在年報的靚麗增速的背面，其中亦是隱憂頻現。
首先就是慧擇的成本問題。由於慧擇的運營模式高度依賴渠道流量，運營成本居高不下，在2019年銳意擴張規模的情況下，2019年公司收入成本大幅增加，由2018年約3.16億元增近一倍至6.3億元，主要是由於支付給用戶流量渠道進行間接營銷的渠道成本增加，以及在較小程度上，與其直接營銷保險顧問有關的人事費用增加。
收入成本中，支付給用戶流量渠道的服務費從2018年的2.86億元增至2019年的5.62億元，而2019年與保險顧問相關的人事費用增至6790萬元，同比增長近一倍。
由慧擇的不斷增長的佣金收入和渠道成本可以看出，公司的業務發展模式對第三方渠道依賴明顯，互聯網帶來的高流量和高成本雙刃劍在未來也可能帶來不穩定因素。而在互聯網流量紅利逐漸見頂的當下，未來公司獲客成本可能進一步增加，或對其運營成果造成不小的壓力。
需要留意的是，在目前各大保險公司對金融科技持續加碼，打造自身核心競爭力的情況下，慧擇2019年的研發開支在營業開支中的佔比卻並不高，僅由2018年的2494.4萬元增長至3383.1萬元。
回購後何去何從?
之所以選擇回購並非毫無緣由，從這個時點啓動回購，可以窺得公司實際上對登陸美股後的市場表現並不滿意。
事實上，啓動回購的確產生了立竿見影的效果，但想要可持續不斷增值，公司經營、市場、行業等多個因素推動缺一不可。
短期來看，在登陸美股市場後，慧擇擁有新的一輪資金支持，手中有糧，心裏不慌，投入營銷持續引流，以擴大品牌影響力。而在整個保險行業的線下銷售受一季度公共衛生事件期間負面因素干擾的情況下，線上投保獲得進一步的帶動，這對於整個互聯網保險公司來說是不可多得的發展良機。
從滲透率方面來看，中國的經濟增長，以及老齡化趨勢和國家社保資金可能吃緊，使得商業保險還有很高的成長空間，因此，從市場空間角度來看，慧擇距離行業天花板還很遠。
不過，在“互聯網+保險”的賽道上，競爭格局早已形成。螞蟻保險、微保等流量平臺位於第一方陣，衆安在線、泰康在線等專業互聯網保險公司組成第二方陣，以及慧擇網、悟空寶等垂直互聯網保險中介形成的第三方陣，競爭態勢明顯。而慧擇保險作爲中介機構，與各個平臺形成競爭又合作的關係，平臺發展壓力可想而知。
由此可見，赴美上市，或許只是慧擇旅途的另一個開始。