•2019年留下的投資思考
在行業回顧與展望之前，關於2019年的些許收獲先與諸位投資者朋友們分享一二。
從一位朋友的故事講起，朋友L於2007年入市，至今已有12年，經歷幾波牛熊，屢敗屢戰，說現實一點就是屢戰屢敗。2013年開始轉型做價值投資，在2013年以前也就是入市6年内的時間中，根本不知價值投資為何物，追漲殺跌、分時博弈玩的不亦樂乎，當然這並沒有帶來好的結果。
但是選擇並非是讓你從一處糟糕的處境跳到美好的環境中，現實是，從一個糟糕的地方跳到了一個更糟糕的地方。這位朋友自2013年做價值投資以來才發現，價值投資原來才是一件最難的事情。
何處此言呢？大家想當然地認為金融從業的研究員其研究能力肯定是比自己強的，那麽他們肯定也賺的更多，但現實不是這樣，在這位朋友接觸的研究員群體中，他們大多數自己炒股虧得一塌糊塗，研究能力越強，虧得越多。
這是不是說你越專業就越容易虧錢呢？不是。是你看起來越專業，越容易虧錢。
在讀關於公司、行業的研究報告時，大家應當會注意到文末都有這樣一段話：
「風險提示：宏觀經濟景氣度下降，貿易摩擦加劇，某某行業某某研發進展不大預期」
雖然尾端的這幾個字只佔全文分析篇幅百分之一不到，但是它恰恰是最重要的分析切入口，即這家公司新產品研發的進展到了什麽程度？募資用來提升產能的計劃現在完成了多少？未來隨著目標產能的實現該項產品的價格是否會出現向下的拐點或者已經出現了向下的拐點？宏觀經濟究竟會如何演化，如果出現了悲觀的情況，那麽該家公司或者該行業是否有能力抵禦宏觀經濟所帶來的情緒上與產業鏈上的影響？
投資者要學習巴菲特沒錯，但是巴菲特式的投資解決方案需要大量的閱讀、研究、專業知識，有時候投資者甚至連招股說明書都懶得看，大量的閱讀與知識儲備從何談起？
知識儲備只是地基，而這個儲備所帶來的結果充滿著隨機性。
一家企業，短中期的利潤收入表現都可以很好，但是這個短中期（2年内）的好是不是真好？還是殺雞取卵式的好？
常常聽高人談笑風生，投企業就是投人，那麽真正有企業家精神的人有多少？大家所看到的有多少是幸存者偏差的幸運兒？時代選擇了巴菲特，同時也選擇了格雷厄姆，那麽究竟時代選擇了誰？
L告訴我，曾經他以為自己可以把一家公司研究透徹，但後來發現錯了。「通過分析公司的歷史財務數據、產能情況、競爭對手就一定能夠得到這家公司未來持續增長的結論嗎？不可能的，只能得出一個可能性的結論，而且這家公司的產品是否真的有這樣的競爭力，產能是否真的能按期落地，誰知道呢？那些在公司核心部門待過的人都不知道公司的產品是不是真的牛，散戶又能夠知道多少。」
通過上市公司的歷史數據、行業研究報告分析是不足以讓人處於有利位置上的，甚至往往它指引的是一條與盈利相反的方向。
這是科技股中代表板塊半導體中的公司聖邦股份（300661-CN），從圖中可以看出關於半導體產業鏈上下遊的行情早在2017年8月份就已經開始，至今（2019年12月）已運行了2年有餘，並非像媒體以及研報顯示的那樣是今年才有、明年才會爆發，實際上對於大部分的科技股，從年度漲幅而論2019年已是爆發年，但是投資者去看關於2020年的市場策略分析，幾乎每一家券商都在標題上大寫著明年將是科技股牛市，但是2020年提前到來的春季行情表明，事實並非如此。
在半導體板塊中，曾經領漲的個股如聖邦股份、韋爾股份（603501-CN）、兆易創新（603986-CN）相對於板塊内業績較差的個股譬如阿石創（300706-CN）開始出現走勢弱勢的局面。
伴隨著提前到來的春季行情，發生的是以生益科技（600183-CN）、鵬鼎控股（002938-CN）為代表的pcb行業企業開始出現股價的大幅回撤並且在到目前為止的春季行情中大幅跑輸市場。
醫藥醫療板塊亦是如此，金域醫學（603882-CN）、藥明康德（603259-CN）、邁瑞醫療（300760-CN）自2019年10月、11月至今開始跑輸市場。
所以這真的是一次科技股牛市開啓時刻的市場狀態嗎？至少從目前來看並未有這樣的迹象，甚至市場給出的是相反的信號，這讓人憂慮，究竟媒體與研究員們給出的信息中有多少是真實且非僅僅讓人們裝滿無聊的知識的？
關於公司與行業層面甚至宏觀層面的研究深度與廣度，投資者是否應該有一份自覺，即投資者們所見的分享與高論，他們都是幸存者偏差的幸運兒，運氣確實是重要的一部分。
研究深度與廣度，本質上是能力與成本的問題。能力分為兩個方面，一方面是資金的影響力、一方面是認知的能力，每位投資者需要客觀地評價自己，客觀的結果是，對於許多行業、公司的認知是非常膚淺的，很多時候，只是在讓自己變得更聰明、更有學識，同時也不掙錢。
成本上，對於某一行業、公司的專注需要時間，一個人一輩子能夠在一家公司好好做或者好好做好一家公司、好好理解一種行業就很不容易了，妄論上千家公司、幾十個行業，如果要了解必然要借助外力。單靠自己是不行的，所以要麽請研究員、要麽借助市場，因為市場中參與交易的機構也是請人分析的。
要儘可能地覆蓋更多的公司和行業，人員成本開銷不小，而借助市場智力，這個成本就變成了股價從最低點階段擡升後的價格。或許借助市場，能夠讓我們普通而平凡的投資者們在能力與成本兩難面前取得平衡。
•曾經發生的歷史，會再一次出現嗎？
2019年發生了許多事情，總結起來無外乎兩個字：分化，好的企業市場給予的估值越來越高，差的企業市場狠狠地踩在地下。
高興的同時卻不禁讓人反思，為什麽各大投資論壇上充斥的都是茅台（600519-CN）、融創（01918-HK）、恒大（03333-HK）、平安（601318-HK）投資者高收益的分享，難道其餘領域就沒有產生持續價值輸出的企業嗎？還是價值的兌現放在每一位投資者身上只是一次偶然的隨機？
在此時此刻，尤其是各大券商呼喊科技牛、牛市爆發的當下冷靜一點並沒有什麽壞處。
什麽時機買與買什麽是投資的2大核心問題，過去投資只要解決了何時買的問題，基本上盈利不會出現太大的困難，而放在2019年的市場中，事實並非如此，除了要求投資者解決何時買的問題，還需要解決買什麽標的的問題。
用老友的話講，除了與表面的市勢有關，更深次的是與決定市勢的宏觀經濟局面相影響。經濟的全面擴張階段已經過去，結構性增長將成為常態，行業之間、行業内部的零和甚至負和競爭局面將成為投資人所需要思考的重要問題。
從這個角度講，曾經發生的泡沫牛（2015年牛市），其中齊漲齊跌、好壞上天的局面將難以呈現，這意味著曾經發生的歷史，這一次不會再次出現。
但套用霍華德馬克斯的週期思想，一切都會往復，鍾擺從一個極端擺向另個極端，這告訴我們「沒有偉大的公司，只有時代的企業」，挖掘當下正在發生、正在價值演變的企業，從這一個角度來說，曾經發生的歷史，當然會再一次出現。
•半導體行業回顧與展望：講好國產替代的故事
從全球產業發展角度，目前中國正處於世界第3次半導體產業轉移浪潮中，回顧美日韓的成功經驗，政府方面的產業政策引導與資金支持必不可少。
從目前國内半導體產業發展的現狀來看，半導體集成電路領域的芯片設計（ic）有望率先取得突破，其原因在於芯片設計行業的固定資產投入相對行業上遊的半導體設備廠商、集成電路領域的晶圓代工廠商較低，以人力投入為主，而中國恰好擁有龐大的工程師群體，但是也有值得擔憂的方面，芯片設計過程中，可以通過fabless模式找晶圓廠代工製作已經設計好的芯片，但是在芯片設計過程中需要eda軟件和底層架構的輔助，而這個領域恰恰是國内目前所欠缺的。
美國的3家eda軟件公司（synopsys、cadence、mentor）壟斷了全球65%和國内96%以上的市場份額，國内僅有10家左右的企業從事eda業務，全球市佔率不到1%。
底層架構方面分為分别為應用在pc端和移動端上的x86架構和arm/mips/power架構，其各自領軍企業為intel、amd陣營和arm、ibm陣營。
倘若未來出現超出市場預期的貿易摩擦，通過eda與架構授權取締合作的方式造成國内芯片設計產業發展的受阻，這項風險是存在的，這也是為什麽國内啓動科創板後大上特上半導體產業鏈相關公司的原因之一，並在對待這些半導體產業鏈上的企業絲毫不吝啬估值。
從大基金一期所完成的投資額度我們也可以看出國家與市場對於國產半導體產業發展的決心，當然實際的投資成果也是非常理想的，目前5年期投資期已到，大基金一期開始進入回收階段。一期基金公開投資的公司有23家，沒有公開的有29家，從投資回報來看，國家大基金一期持股的20家上市公司整體浮盈已經達到350億元左右。
2019年10月22日，國家大基金二期成立，註冊資本2041.5億元，按照一期所撬動的社會資金比例測算，二期預計將撬動8166億元社會資金，意味著二期的總體投資金額將超過萬億。
這等於給了長期關注半導體領域投資機會的投資者一顆定心丸，只要企業的技術能夠取得突破、能夠打進半導體巨頭供應鏈體係中，就不存在擔心資本不足的問題。
可以看到市場對於打進台積電供應鏈體係的中微公司是不吝啬估值的，當然這從反面來說增加了二級市場投資者的投資風險。
除了芯片設計領域取得了一定的進展並值得長期跟蹤，封測、半導體設備與材料端的發展也是值得期待的。
芯片封測的門檻相對較低，長電（600584-CN）、華天（002185-CN）、（002156-CN）全球份額排名靠前。從產業鏈的關係上，封測作為晶圓代工廠的下遊，所以基本上封測領域的企業以台灣企業為主，因為全球晶圓代工的市場份額中，台積電就佔據了50%以上，並且在工藝製程上保持著行業領先的優勢：
所以未來國内的封測企業長電、通富微電、華天能否取得進一步的成長，與國内晶圓廠商中芯（00981-HK）、華虹半導體（01347-HK）的發展有很大的關聯。
隨著資本開支的提升與行業整體效率的要求，未來或許只有少部分的企業能夠突出重圍，對於投資者而言唯一能夠作為抓手就是現有的市場格局，只要國内的半導體企業仍進一步發展，長電、通富微、華天就有進一步的增長空間。
但是對於中芯與華虹而言，其面臨的對手（台積電、三星）就要強大的多，反應在市場上確實也是如此，長電為代表的國内封測企業在2019年度股價大幅跑赢中芯為代表的國内晶圓廠商。
產業鏈上競爭格局的差異所帶來的投資機會的不同是未來投資者需要注意的。
除了封測領域，同樣值得留意的機會在半導體設備領域。
1992年半導體設備行業規模僅為81億美元，2019年這個數字變成了576億美元，semi預計隨著5g技術的推動半導體行業規模將創歷史新高，其預計2020年、2021年能夠達到608億美元、668億美元。
可以看到半導體設備的需求中，光刻設備佔的比例最大，以全球光刻設備龍頭asml（阿斯麥）為例，2019年其光刻設備euv訂單出現了爆發式的增長，其原因在於以台積電代表的晶圓廠商為了追求更高的製程工藝，其2019年的資本開支計劃從原來的110億美元上調到140-150億美元，創下了歷史新高，同時由於5g所催生的需求高於預期，台積電計劃開始對更高的製程工藝5nm、3nm、2nm進行研發和擴產。
除了晶圓代工廠商的資本投入，根據ic insights數據，存儲器設備資本支出從2013年的147億美元增長到2018年的520億美元，佔半導體行業資本支出份額的49%。
總體來講，市場對於半導體設備的需求持續增長，但目前國内所面臨的問題在於大部分的國内半導體廠商仍未實現各自領域零的突破：
當然，從正面來看意味著只要實現了技術上的突破，未來就有廣闊的市場空間，但拿中間件（軟件）領域國產替代的進程來看，實現國產替代的路途非常艱難，理想很美好、現實很骨幹。
那麽對於以北方華創為代表的半導體設備企業而言，2020年究竟是風險大於機會還是機會大於風險？
從長遠來看我們都死了，所以長遠具有戰略價值的企業仍要落地評價，即短中期該以什麽樣的策略應對目前相對處於估值高位的大部分半導體企業，不限於北方華創。
結合2020年提前到來的春季行情來看，以兆易創新為代表的半導體公司仍然處於市場最強勢的板塊陣營之一，緊跟春季行情沒有跑輸市場，但隨著估價的提升，暫時還未看到板塊利潤的大幅釋放，倘若未來業績達到預期，板塊需要盤整，倘若未有達到，那麽迎來的就是股價大幅的回撤，這段歷史實際上並不遙遠，在2018年4月到2019年1月期間，上演的就是這樣的戲碼。
同時，需要耐心觀察的是隨著市場整體指數的擡高，參與者的風險偏好是否會發生改變，而這樣的改變是否會影響投資者對半導體板塊的定價空間，截至目前來看，可以說半導體板塊是這輪牛市行情的貫穿者，所以不能武斷的認為其因為階段漲幅過高而喪失了後續上漲的動力，需要持續地策略性的觀察與把握。
•PCB行業回顧與展望：估價要開始回歸了嗎
這是生益科技（600183-CN）的股價與pe-ttm的情況，隨著5g技術逐漸落地的催化，市場對於生益科技的估價空間出現了重估，這也是為什麽儘管在半導體板塊後續判斷中，不能因為漲得過高而武斷地認為其市場估值太高而無法進一步地擡升股價了。
用霍華德馬克斯的話說，市場不是在這一頭就是在那一頭，很少有絕對理性的時刻。
實際上很多時候當我們在討論某一板塊或某一公司未來的走勢預期，市場估價佔了非常重要的影響，而單純的從基本面可能性來觀察，根據台灣工研院的預估，就基站側的需求而言，pcb的使用量（對應電路板所需的層數）平均可能是4g基站的5倍，單位結構的表面積可能是4g的2倍，總體上對pcb材料的需求量可能是4g時代的10倍。
以電信領域為例，網絡、計算、收發端高速材料需求都在不斷升級，傳輸網、核心網層面、數據中心、邊緣計算、高速光傳輸對高性能計算、大容量存儲的需求提升，這推動了高速材料的升級與市場擴容；外部基帶處理單元為了實現低延遲、高速傳輸，需要用到更高級且更多的高速材料；信號收發單元如aau主板也需要用到比傳統面積更大的高速材料。
現實情況確實也有跑出來的公司比如深南電路（002916-CN），對於行業整體的觀察只能給出一個印象即這個行業能不能跑出來一些公司，如果能再思考下一步即會是哪些公司？
對於投資者而言最難的事情莫過於二選一，因為只要選擇似乎總會選錯，所以這又回到了文章開頭的思考：「或許借助市場，能夠讓我們普通而平凡的投資者們在能力與成本兩難面前取得平衡」，基於分析卻不受限於分析，因為分析總會缺漏多多。
2019年pcb板塊較大漲幅主要是因為5g通信pcb鏈條公司的業績與估值戴維斯雙擊帶動的，深南電路就是如此。從下遊通信客戶招標逐步落地的結果來看，其中華為總額約60億，同比提升30%以上，中心通訊（000063-CN）的招標總額有望超過20億元，且後續auu主板將另外獨立招標，該訂單將在2019年12月逐步交貨至2020年5-6月份，從競標結果來看深南、滬電（002463-CN）、生益、方正分享主要份額。
根據近期市場的表現來看，pcb板塊大幅跑輸市場，依此對於2020年pcb板塊的表現暫時難以樂觀看待，當pcb板塊市場逐漸由風險因素所主導投資者就要開始思考是否真的出現了什麽問題？
•醫藥醫療行業回顧與展望：長期來看仍然樂觀
對於醫藥醫療行業投資的最大的戰略考量在於人口老齡化不可逆轉，並且隨著70後將在2020年進入50歲，中國最有支付能力的一代人逐步進入了易生病週期，60後比50後更有支付能力，70後比60後更有支付能力，這意味著未來民眾對於醫療醫藥的剛性開支將大幅提升。
目前我國醫改已進入新時代，隨著帶量採購、高值耗材集採、醫保支付目錄等政策的加速推進，行業的競爭格局發生了很大變化。
國内仿製藥的價格在集採的壓力下持續下行，薄利多銷成為最好的策略，未來仿製藥是否會走向原料藥-製劑一體化，即製藥上遊產業鏈的進一步整合是否會帶來新的投資機會，投資者需要注意。
創新藥方面目前最大的風險不在於研發成功率，而在於產品上市進度是否慢於競爭對手。隨著近幾年幾款重磅新藥在國内商業價值的示範效應，以及港股和科創板退出通道的完善，在全社會投資回報率下降的背景下，投資創新藥存在相對吸引力，體現在vc/pe融資額度為持續上升，進而隨著a股和港股上市公司研發投入的持續上升，這進一步提升了crmo行業的景氣度，同時國内cro/cmo企業在成本優勢下，海外產能有望持續向國内轉移。
相較於創新藥企的研發風險，cro/cmo企業可謂是旱澇保收，只要創新藥行業可持續發展，cro/cmo企業的業績增長就能夠得到穩妥的保證，國外的cro巨頭iqvia holdings印證了這樣的判斷：
因此在國内cro/cmo領域佔據龍頭優勢的藥明係（藥明康德603259-CN & 02359-HK、藥明生物002269-HK）具備了長期投資的價值，其風險在於市場階段性的估價是否存在高估致使股價回落的風險。
就階段性的市場表現來看，cro/cmo板塊的整體表現並沒有跑赢市場，介於半導體與pcb板塊之間，因此短期繼續調整的風險是存在的。
除了cro/cmo板塊之外，創新醫療器械也存在進口替代的預期，其代表企業為邁瑞醫療（300760-CN）、大博醫療（002901-CN）、凱利泰（300326-CN）、愛康醫療（01789-HK），隨著grgs以及集採政策的推進有望進一步推升龍頭企業的市佔率。
此外，處於較大行業空間且政策免疫的醫療泛消費也存在著非常大的投資機會，眼科、口腔、體檢領域都有代表性的企業愛爾眼科（300015-CN）、通策醫療（600763-CN）、金域醫學（603882-CN）；隨著處方外流的持續推進，醫藥零售行業的投資機會也值得投資者們重點關注。
•2020年春季行情提前到來，其中所揭示的持續性機會在哪里
以上是對於2019年主流行情的回顧與展望，總體而言，由於在近期提前到來的春季行情中表現並不突出，加上這三大板塊已經出現了較高的漲幅，對於2020年這些板塊行情的持續性延續上是存在風險的，與其把握過去的強勢，不如讓市場告訴我們2020年最有可能爆發的板塊有哪些：
1.傳媒板塊
2.顯示板塊
3.光伏板塊
4.新能源鋰電池板塊
以上的板塊在提前到來的2020年春季行情中表現較為突出，而在評價市勢能否得到延續最重要的一個因素就是當下的走勢是否強勢，進而最近的走勢程度將最大概率地影響到接下來的市場行情，這也是選擇這4大板塊的核心原因所在。
2018年6月出現的明星稅務風波以及部分傳媒上市公司對相關演員、導演所在的工作室或注冊的影視公司進行收購後出現的巨型商譽減值（2018年傳媒行業共計提商譽減值502.4億元），這導致了傳媒板塊2018年的平均歸母淨利潤由正轉負，2019年上半年板塊平均歸母淨利潤轉正，但仍相較2018年上半年同比下滑56.6%。
伴隨稅務風波、巨型商譽減值同時發生的還有2019年政策層面的強監管，這導致了國產影片供給出現階段性的不足，2019年前3季度全國電影總票房（含服務費）479億元，同比下滑2.2%。
文化產業政策在2019年下半年開始出現邊際回暖，逐步從監管轉向促進，2019年4季度出現了有史以來最強國慶檔，《我和我的祖國》、《中國機長》口碑超預期疊加國慶70週年情緒使得國慶檔票房高達43.98億元，同比增長130.5%。
在這一輪提前到來的春季行情中，掌趣科技（300315-CN）、光線傳媒（300251-CN）、萬達電影（002739-CN）都呈現了較為強勢的走勢，但整體板塊的強勢度並不突出，後續需要跟蹤觀察在春季行情調整中是否依然維持強勢的局面。
顯示板塊如京東方（000725-CN）、tcl（000100-CN）、深天馬a（000050-CN）嚴格意義上來講並非春季行情的爆發板塊，實際上在2019年1月底左右就啓動了，與半導體、醫藥醫療、pcb板塊的區别在於在2019年中期的表現中顯示板塊一直受製於面板價格調整的影響而呈現強勢震蕩的狀況。
2019年液晶面板行業供求關係加速惡化，韓國主要面板製造商連續數個季度出現了巨額虧損，國外廠商由於沒有補貼因素，生產越多虧損越嚴重，所以2019年韓國廠商紛紛開始停產lcd轉向oled面板。
除了韓國lcd廠商的退出，國内方面也表示lcd未來的發展空間不大，京東方已經停止對lcd產線的投資並表示未來將聚焦oled、mini led、micro led等面板技術。
目前而言，隨著部分企業的面板價格已經跌至成本線附近，價格有望出現觸底止跌，2019年春節後甚至有望迎來小階段的漲價行情。
據此投資者也理解了為什麽京東方在2019年三季度歸母淨利潤虧損45.18%後不但股價沒有創出2019年4月份以來的新低反而創出了2019年4月以來的新高，未來顯示面板板塊能否更進一步還需觀察面板價格的增幅是否超出預期。
光伏方面由於光伏發電技術降本空間大、技術進步快，未來成為成本最低的發電方式之一具有確定性，因此上升態勢良好，預計2020年光伏市場裝機量處於40-50gw的區間内，到2025年，樂觀估計我國新增裝機量達80gw，悲觀估計65gw。
負面的因素在於光伏行業發展的驅動力將從補貼驅動轉向政策託底疊加市場化驅動，光伏去補貼後將回歸電力屬性，邊際成本低將成為光伏滲透率提升的主要驅動力，bnef預計2019-2021年全球新增裝機容量的復合增長可達到16%。
相較於其他行業整體增速來看，光伏行業儘管受到基數的影響復合增速逐漸下滑，但仍然是具有較高景氣度的行業，未來值得關注的機會在於高效電池與大矽片，在眾多高效電池技術路線中，hit具有突出物理特性與優勢，近幾年國内外部分企業開始嘗試hit電池商業化推廣，當前主要矛盾是pecvd等核心設備的可用性問題。
那麽在hit相關設備端的企業譬如捷佳偉創（300724-CN）、邁為股份（300751-CN）、金辰股份（603396-CN）便有望受到正面的影響，但值得注意的是，隨著春季行情的展開，這類個股的股價也在逐漸擡高，更為穩妥的策略是繼續跟蹤觀察其整體是否相較於市場出現了更為強勢的局面。
新能源鋰電板塊在近期春季行情中得到爆發的直接原因是2019年12月3日，工信部對《新能源汽車產業發展規劃（2021-2025年）》公開徵求意見，意見稿提出，力爭經過十五年，我國新能源汽車核心技術能夠達到國際領先水平，徵求意見稿夯實了我國新能源中長期持續增長的邏輯，明確了2025年新車中新能源車滲透率達到25%，按照2400萬輛車計算，2025年新能源車產銷量要達到600萬輛，年均復合增速超30%。
2019年新能源汽車產銷量約120萬輛，明年有望在雙積分考核、特斯拉投產以及國内政策目標壓力下完成160-180萬輛的產銷量，同比增速可達40%左右。
從產業鏈的機會來看，結合市場的表現情況，華友钴業（603799-CN）、寒銳钴業（300618-CN）是這一輪春季躁動的主要抓手，當然產業鏈上各級材料也出現了整體性的投資機會，譬如新宙邦（300037-CN）、贛鋒鋰業（002460-CN）、璞泰來（603659-CN）、寧德時代（300750-CN）、先導智能（300450-CN），但隨著行情的進一步，鋰電產業鏈各端的分化會越來越嚴重，以钴類企業為例：
钴鋰位於新能源汽車產業鏈上遊，不同於16-17年钴鋰缺產能，目前钴鋰都不缺產能，但不少產能不賺錢，所以部分巨頭選擇停產，所以預計這一次钴鋰的價格彈性將遠低於16-17年。新能源汽車產量方面預計2019年新能源汽車銷量預計和2018年持平，依靠政策刺激的快速增長階段已經過去。
2020年特斯拉和bba（奔馳、寶馬、奧迪）能否帶動新能源汽車銷量重回中高速增長非常重要，如果全球新能源汽車銷量增速能夠達到20%以上，钴鋰目前的產能都有望被時間消化。
這對投資者提出了更高的要求，即數據稍微復蘇一點，個股的股價就迅速的反應了，這需要投資者以更快速度與精準的選擇把握每一輪行情當下的機會，當然上述提到的四大板塊都值得2020年進一步的跟蹤，或許下一桶金就在這些個股里。
•未來的投資策略思考與市場判斷
究竟是主動投資好還是被動投資好，暫且沒有答案，但是若一家公司的市場表現既符合主動投資策略也符合被動投資策略，那麽這家公司必然是階段投資的首選，但現實是投資者所碰見的個股都存在各自的缺憾，所以從權處理就非常重要，俗話說得好基本面好技術面好不如漲的好，這揭示了一個道理，價格是檢驗策略投資成功與否最重要的標準。
未來隨著市場ipo常態化以及註冊製的推進，市場對其中的投資者也提出了更高的要求，即公司供應源源不絕的背景下必定是市場集中資金於少部分的優勢個股、板塊，而不是曾經的雞犬升天，畢竟截至目前市場整體的流通市值已經達到了49萬億元左右的水平，再也難有任何一個機構、群體具備如此的實力來讓整個市場齊漲共跌了，分化將是未來我們經常預見的現象。
留給普通投資者的出路有三條：其一，選擇etf基金進行投資，選擇其中的新興行業板塊，因為新興行業的整體規模肯定是不斷擴張的。在投資etf基金的同時可以適當的加入主動的判斷，技術指標的意義在此時就突顯出來了；其二，選擇被動式的主動投資，初步對公司基本面進行簡單定性的排查，進而選擇出市場選擇的公司，通過策略性的投資來佔據有利的持股地位；其三，選擇艱難的價值之路，價值之路的艱難在於熟悉以及理解市場，譬如同屬於地產公司，之間的商業模式就存在很大的差别，但是為什麽在市場表現的時候出現了板塊性的聯動？
沒有一條路是容易的，投資者需要選擇契合自身性格特質的路，求同存異、殊途同歸。
最後再對市場進行簡單的展望，2020年經濟依然存在下行的壓力，但是市場的震蕩走勢、一步三回頭也給出了相應的反饋，上證指數的2860關口將是值得注意的機會。
隨著進一步的降準，可以預期的是明年的貨幣政策將偏寬松，樓市與匯市都被調控，股價將是最佳的宣洩口，但股票供應方面存量的質押纾困仍未完成，2020年的解禁市值達3.6萬億，都要通過股市變現，這將使得上證指數出現一定概率的大幅震蕩。
微觀層面超預期的板塊與個股往往迅速的完成了價值實現，留給投資者的反應時間是短暫的，當然投資者也可以選擇那些被階段性冷落的品種，但何時實現價值則是不確定的，可謂魚與熊掌不可兼得。
總體而言，由於部分科技股與藍籌股都出現了階段性的高估，2020年或許並不會容易，投資者需要有一雙發現新鮮事物的慧眼，摒棄主觀臆想與昨日舊夢，擁抱當下與未來方可立於不敗之地。