智通財經APP獲悉，無論是歐洲最大的基金管理公司、澳大利亞的大型養老基金，還是日本現金充裕的保險公司，當提到美國國債時，他們都會表達同樣的觀點：美債很難被擊潰。
四個月前，即將上任的美國副總統JD萬斯表示，如果債券衛士試圖推高收益率，他擔心美債可能面臨“死亡螺旋”，四個月後，包括Legal & General Investment Management和Amundi SA在內的公司表示，他們願意姑且相信新政府。
儘管美債陷入歷史性熊市，但全球基金仍有很多理由買入。目前，美債收益率仍遠高於日本等地的債券，而澳大利亞快速增長的養老金行業由於市場的深度和流動性，每個月都在增持美債。與一些正在努力解決自身財政問題的歐洲主權市場相比，美國似乎也是一個更安全的押注。
投資者還對特朗普提名對沖基金經理貝森特擔任財政部長來負責監督政府的債券銷售感到欣慰。貝森特定於週四在參議院舉行確認聽證會，他的目標是通過減稅、限制支出、放松管制和廉價能源來削減赤字佔國內生產總值的比例。
英國最大的資產管理公司Legal & General Investment宏觀策略和資產管理主管Chris Jeffery表示：“關於‘死亡螺旋’的風險，任何債券市場都可能陷入收益率上升和債務預期上升相互強化的循環。”但是，“即將上任的財政部長談到了2028年赤字達到3%的目標。如果聯邦政府採納這樣的願望，債券投資者沒有理由繼續離場觀望”。
海外投資者對美債的立場比以往任何時候都更加重要。根據美國政府最新數據，截至去年10月底，外國基金持有7.33萬億美元的長期美國債務，約佔未償債務的三分之一，略低於9月創紀錄的7.43萬億美元。
關於是否繼續購買美債的辯論，其核心是美國聯邦赤字達到疫情和全球金融危機等極端時期之外的最高水平。有許多跡象表明，投資者正變得不安起來。基準的10年期美債收益率已從去年9月的低點躍升逾一個百分點，並有可能再次突破5%的關鍵心理關口。
週三，受美國溫和通脹數據的影響，10年期美債收益率下跌14個基點，至4.65%，這是九天來的首次下跌。
作爲美債最大的海外持有者，日本投資者意識到風險不斷上升，但仍然是熱切的買家。
日興資產管理駐東京首席全球策略師Naomi Fink表示：“市場上的主流觀點是，美債市場規模太大，流動性太強，美國鑄幣稅根深蒂固，無法削弱美債在全球央行儲備中的核心低位。”
她表示：“在我們的核心情景中，我們預計美債收益率的調整將有序進行。然而，我們認爲，更具破壞性的調整的可能性雖然仍然很小，但已經增加了。”
日本投資者青睞美債的一個原因是，它們提供了對所向披靡的美元的敞口。2024年，該國的基金將從其未對沖的美債投資中獲得12%的回報，其中不少於11.5%的回報來自美元的升值。
歐洲視角
歐洲基金也普遍持樂觀態度，稱美債收益率不太可能飆升，尤其是特朗普似乎意識到需要全球投資者的支持。
Amundi駐巴黎全球總體戰略副主管Anne Beaudu表示，市場預計新一屆政府將意味着美國經濟增長和通脹的加劇，這已導致收益率曲線趨陡，但這實際上使美債更具吸引力。
她表示：“美國債券在這些水平上似乎更具吸引力，因爲收益率上升最終將影響增長前景或風險資產表現。但在我們進一步明確特朗普的議程之前，市場肯定會保持謹慎。”
隨着美國債務規模的增長，至少一些全球基金對美債持謹慎態度。
根據10月公佈的最新數據，截至9月的財政年度，預算赤字飆升至1.83萬億美元。如果特朗普兌現減稅和增加支出的承諾，預計赤字將進一步擴大。
RBC Bluebay Asset Management駐倫敦高級投資組合經理Kaspar Hense表示：“隨着大量新發行債券進入市場，收益率曲線仍將非常陡峭，這將再次對美債產生負面影響。”他補充道，美債收益率至少有可能出現飆升，類似於英國前首相特拉斯2022年任期內出現的情況。
不過，BlueBay本週表示，最近幾周美債的拋售已令該公司減少了部分對30年期美債收益率將低於兩年期美債的押注。