智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，2024年玻纖行業最差時點已過，進入景氣上行週期，企業盈利逐漸修復。2025年行業景氣有望持續上行，粗紗、電子紗/布高端產品需求和價格或更具向上空間，具備綜合優勢的龍頭企業盈利繼續改善趨勢向好，估值提升亦具備空間和彈性。2024年碳纖維供需總體仍失衡，價格持續底部承壓。2025年行業供需格局或開始修復，價格繼續下行空間有限，航空航天等高端市場景氣向好，具備高性能碳纖產品和市場優勢的龍頭企業的業績成長可期。
中信證券主要觀點如下：
玻纖粗紗：景氣上行有望持續，企業盈利預期向好。
2024年行業供需格局逐步改善，企業對產品復價推進，行業景氣上行週期開啓。截至2024Q3，企業盈利雖有修復但仍處於週期底部位置。展望2025年，行業新增產能有限，目前業內企業協同性較高，產能投放或配合冷修技改維持總體供需動態平衡，而風電紗、熱塑短切等高端品類需求增量的確定性和彈性較高，價格或仍有向上空間，行業景氣上行有望持續。
同時，企業將繼續推進降本增效和產品結構優化，盈利改善預期持續向好。在經歷了兩年週期下行後，當前頭部玻纖企業估值處於歷史極低位置，部分企業亦積極推進股份回購、增持、逐步提高現金分紅等，估值修復具備空間和彈性。
電子紗/布：2025年展望良好，需求和價格有向上彈性。
2024年下游PCB和覆銅板需求逐步恢復，成本驅動下，主要覆銅板企業復價亦帶動上游電子紗/布需求改善和價格提升，企業盈利開始修復。
展望2025年，供給方面業內暫無新增較大規模的電子紗/布產能；需求方面汽車、家電等以舊換新，消費電子國補，疊加AI領域大力發展，對PCB和覆銅板需求持續向好，料將對電子紗/布的需求產生有力拉動。特別是隨着AI算力的快速發展，對於高頻高速等高性能PCB和覆銅板需求有望逐步放量，亦將帶來對Low Dk/Df、Low CTE等超薄和極薄電子布的更多需求。
綜合來看，在行業景氣改善下，電子紗/布產品價格有向上彈性。部分頭部企業正積極推進中高端電子紗/布產能佈局，後續或優化產品結構，未來增量值得期待。
碳纖維：供需格局有望開始修復，高端市場龍頭優勢突出。
2024年碳纖維需求雖總體修復，但前期積累導致產能過剩的情況仍然突出，產品價格持續底部承壓，業內多數企業虧損。但是，在航空航天等高端領域應用的高性能碳纖維產品價格和利潤相對較好，優勢企業盈利良好。展望2025年，碳纖維新產能投放節奏或放緩，需求有望持續改善，行業供需格局或逐步開始修復，產品價格繼續下行空間非常有限。在價格低位下，碳纖維性價比提升，其應用領域或進一步拓展，特別是在高端領域如航空航天等的國產替代有望提速，低空經濟等新興領域亦有望貢獻增量，高端市場的龍頭企業優勢更加突出。
投資策略：
展望2025年，推薦具備生產成本、產品結構和市場佈局等綜合優勢的玻纖龍頭企業，在高頻高速覆銅板和電子布有望取得新進展的全球覆銅板龍頭；具備高端應用市場和高性能碳纖產品優勢的碳纖龍頭及積極推進高端產能建設的企業。建議關注中高端電子布龍頭。
風險因素：宏觀經濟大幅波動、原材料和燃料等成本提升、新增產能投放非理性、海外需求衰退、高端品類產品需求和市場拓展不及預期、行業競爭日益激烈。