智通財經APP獲悉，幾十年來，一種流行的理論認爲，美國股市在1月份的漲幅往往高於其他月份。這種現象被稱爲“一月效應”，因爲研究表明，一月份的漲幅是其他月份均值的幾倍。這種影響在1940年至1970年代中期的小型公司股票中最爲明顯。但在2000年前後，這一漲幅似乎有所收縮，自那以後就不那麼可靠了。
一月效應理論的起源是什麼?
人們普遍認爲，1月份市場異常現象是投資銀行家Sidney Wachtel發現的。他經營着一家以自己名字命名的金融公司，並在1942年發現了1月份的優異表現。通過觀察大約20年的數據，他發現小盤股在1月份往往會上漲，而且表現明顯好於大盤股。
後來的研究證實了這一異常現象。1976年，一項對紐約證券交易所等加權價格指數的開創性研究發現，1月份的平均回報率爲3.5%，而其他月份的平均回報率爲0.5%，研究數據可追溯至1904年。所羅門美邦對1972年至2000年的市場數據進行了研究，發現了一種較小但仍可衡量的影響。根據幾項研究，這種影響在2000年之後逐漸消失。
彭博彙編的數據顯示，從1980年代中期開始的30年裏，小盤股的風向標羅素2000指數在1月份的平均漲幅爲1.7%，是一年中表現第二好的月份。但自2014年以來，隨着人們對亞馬遜(AMZN.US)和谷歌(GOOGL.US)等大型科技股的狂熱升溫，該指數在1月的平均漲幅僅爲0.1%。
如何解釋“一月效應”?
“一月效應”在幾十年前就已被廣泛接受，以至於大多數研究都集中在試圖尋找細微差別和原因上，而沒有得出任何確切的結論。但也有其他理論。最主要的理論是，許多個人投資者在12月進行投資損失節稅(Tax-Loss Harvesting)，即拋售虧損頭寸以抵消盈利，從而減少納稅義務。該理論認爲，1月1日之後，投資者會停止拋售並補充股票投資組合，從而推動股市上漲。另一種理論是行爲理論：人們在新年伊始做出財務決定，並相應地調整投資，從而推高股市。許多高薪投資者嚴重依賴年終獎，這使他們有充裕的現金可以在新年伊始進行投資。
今年一月有何不同?
繼去年最後幾個交易日大幅拋售後，美國股市在2025年開局動盪。動盪表明市場正在應對美聯儲放緩降息步伐的計劃。儘管如此，羅素2000指數在去年12月暴跌了8.4%，這是自2022年9月以來最差的月度表現，這可能會讓這些遭受重創的股票在未來幾周出現反彈。預計小型股今年晚些時候將實現兩位數的盈利增長;這些公司通常會從降息中受益。
關於一月效應還有其他市場理論嗎?
Yale Hirsch在1972年首次提出所謂的“一月晴雨表”理論，即一月份的表現預示着全年的表現。如果股市在一月份上漲，那麼它將有望在年終上漲，反之亦然——比如在2022年，1月份股市遭遇拋售，當年晚些時候出現熊市。儘管一些分析表明，從1950年到2021年，這一理論在85%的時間裏成立，但批評人士表示，這種相關性只是巧合，因爲同期股市約有四分之三的時間上漲。
另外，“一月三連勝”理論認爲，1月前五個交易日、整個1月以及所謂的聖誕節行情預示未來一年的表現。
爲什麼一月效應會消退?
一種理論認爲，市場已經考慮了1月份的影響，並進行了一定程度的調整，使這種效應無法察覺。另一種理論認爲，市場正在發生變化，更加關注大型科技股，而這種變化正在減弱“一月效應”。這種轉變始於千禧年之交，恰逢指數基金和ETF興起，投資者紛紛搶購1990年代末所謂的“四騎士”：微軟(MSFT.US)、英特爾(INTC.US)、思科(CSCO.US)和戴爾(戴爾後來被私有化，隨後重新上市)。根據Stock Trader 's Almanac的數據，從1979年到2001年，羅素2000指數在12月中旬到2月中旬期間的表現平均比羅素1000大盤股指數高出3.4%。自那以來，羅素2000指數的平均回報率僅比大盤股指數高出約1%。