新年伊始，華爾街整體情緒是不安的。儘管週五市場情緒有所回升，但各資產類別的交易員在假期後的大部分時間裏都在抑制強勁的風險偏好，這種偏好在2024年的大部分時間裏一直主導着市場。美國國債和企業信貸的波動性指標悄悄上升。股市波動指標跳升，此前出現了有記錄以來最嚴重的年末跌幅。追蹤比特幣的最大交易所交易基金(ETF)出現了有史以來最嚴重的資金流出，該基金是全球投機者的寵兒。
雖然市場上沒有任何跡象表明恐慌，但這些舉措確實顯示出一種過去12個月基本不存在的謹慎情緒，至少在風險資產領域是如此。經濟繁榮和美聯儲寬鬆政策推動風險資產在去年幾乎直線上漲。對特朗普總統政策及其對通脹影響的擔憂，喚醒了對沖市場，並使10年期美國國債收益率出現兩年多來最大季度漲幅後，債券市場陷入動盪。
對於幾個月來目睹華爾街瘋狂冒險的逆向投資者來說，任何新出現的謹慎情緒都被視爲健康的——對過熱市場的抑制。不過，某些資產(尤其是股票)的回調，與標普500指數在聖誕節後的幾個交易日往往會上漲的歷史模式背道而馳，突顯了特朗普第二個任期預設劇本的危險。
Northlight Asset Management首席投資官Chris Zaccarelli表示：“我們對市場在2024年底如此避險感到有點驚訝，但市場可能在2025年出現小幅上漲。對我們來說，考慮到即將上任的美國政府可能會做出政策調整，減少一些風險是有道理的。”
10年期美國國債收益率保持在廣受關注的4.5%上方，因爲交易員們準備迎接最早可能在本月特朗普就職後實施的關稅，這給美聯儲抗擊通脹的行動增加了新的風險。債券義警也一直在發出警告，稱特朗普的減稅議程可能會擴大財政赤字。
週五，樂觀的跡象再次出現，標普500指數上漲1.3%，因爲大型科技股上漲，投資者從美國衆議院議長迅速連任中解脫出來。本週，美國股市回落，徘徊在美聯儲上次政策會議後觸及的低點附近，當時央行官員暗示今年的降息幅度低於此前的預期。
對政策不確定性的擔憂令投資者坐立不安，各類資產的避險需求都在上升。衡量標普500指數期權成本的芝加哥期權交易所波動率指數在四周內第三週攀升。衡量公債的類似指標ICE - BofA移動指數觸及一個月高位，而高收益債券和匯市的動盪加劇。
這種悲觀情緒與最近幾個月的情況不同，當時狂熱的賭博精神還將比特幣推高至10萬美元以上，並推動數十億美元流向槓桿ETF。現在，貝萊德旗下的iShares比特幣信託ETF 遭遇了持續時間最長的資金流出，包括週四創紀錄的撤資，而賣空者正在重新增加對一些追蹤公司債的大型ETF的押注。
在股市方面，全美主動投資經理人協會(NAR)的一項風險敞口指標連續第三週下滑，創下4月以來最大跌幅。與此同時，芝加哥期權交易所的一項期權交易指標顯示，熊市看跌期權相對牛市看漲期權的成交量飆升至近四個月來的最高水平。
目前，這種避險情緒與華爾街策略師的樂觀情緒不一致。分析師普遍認爲，在標普500指數連續兩年上漲53%之後，2025年將再上漲12%。
富蘭克林鄧普頓投資解決方案高級副總裁Max Gokhman表示：“市場的主流觀點是，股市將繼續攀登憂慮之牆，但我們知道，即將上任的美國政府喜歡築高牆。換句話說，繼續實現增長的障礙將越來越大。因此，雖然我不會違背大家一致的看法，但謹慎行事是明智的，並準備在戰術上重返場外。”
整個市場的焦慮程度都在上升。美國銀行衡量市場風險、對沖需求和投資者流動的全球金融壓力指標高於12個月前的水平。高盛資產管理公司多部門固定收益投資主管Lindsay Rosner表示，這種不安在一定程度上反映出對市場估值的擔憂揮之不去彭博根據通脹因素調整標普500指數收益率和10年期美國國債利率的模型顯示，這兩種全球最受關注資產的定價在歷史上是過高的。事實上，1962年以來的數據顯示，目前跨資產的實際估值在88%的時間裏都高於這一水平。Rosner表示：“對這些估值偏緊的情況持謹慎態度是有道理的，但增長故事仍感覺完好無損。”