智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，市場增量資金加速轉動，或將點火“躁動行情”，“春季躁動”已至。2025年1月或將進入“加速階段”，結構上堅定中小盤成長，行業層面維持看好電子+計算機+機械>軍工。“躁動行情”是否終結，可關注國內基本面“退坡”和海外景氣風險抬升，1月行業配置建議重視“春季躁動”，偏向中小盤科技成長。
國金證券主要觀點如下：
一月策略：“春季躁動”或將進入加速期，建議中小成長風格
市場增量資金加速轉動，或將點火“躁動行情”。一方面，“寬貨幣+寬財政”帶動下國內基本面逐步修復，居民、企業現金流改善，促使“花錢意願”上升的邏輯依然未變。另一方面，無論是新/舊口徑M1同比均出現連續兩個月回升且回升幅度在擴大，意味着以“M1-短融”所衡量的市場剩餘流動性持續回升，而也爲後續市場行情的上漲提供了估值擴張的基礎。
考慮到明年1月：①5年期LPR下調60bp落地，帶來居民增量資金；②銀行年初信貸投放加碼，帶來企業增量資金；③央行承諾降準25~50bp或落地，結合M1回升及較低的貼現率，意味着市場“有增量資金+資金價格便宜+資金可轉動”，將加速流動性驅動的“躁動行情”。“春季躁動”已來且2025年1月或將進入“加速階段”，結構上堅定：中小盤成長，行業層面維持看好電子+計算機+機械>軍工。
“躁動行情”是否終結，關注：國內基本面“退坡”和海外景氣風險抬升。
一方面，通過降低負債成本，促使居民、企業“花錢意願”提升一般在4個月左右，故需持續觀察本輪國內基本面修復的持續性。另一方面，不可小覷海外景氣風險仍處上行通道。
持續強調美國經濟“硬着陸”邏輯：全球朱格拉疊加庫存下行週期，將大概率導致美國產能利用率及職位空缺數下降，在“貝弗裏奇曲線”走平影響下，預計美國失業率將呈現趨勢性、加速上升。
1月行業配置：重視“春季躁動”，偏向中小盤科技成長。
反彈背後是信用預期修復及估值擴張，行業及個股選擇可重視：“分母端彈性”，看好中盤+超跌+低估值+回購+併購預期，且分子端掣肘較弱(ROE修復或現金流改善)的“成長>消費”。
(一)首選成長：1、TMT，尤其電子、計算機；2、機器人、工業母機等高端製造；3、軍工。
(二)次選消費：1、社服；2、母嬰；3、穀子經濟。結構上，重視“科技牛”，包括科技相關設備需要尤其重視，①財政政策投資方向之一；②主題催化較多；③朱格拉週期受益品種。
風險提示：美國經濟“硬着陸”加速確認，超出市場預期；國內出口放緩超預期。