智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報稱，年初以來電子行業漲幅21%，全行業排第五。2024年上半年電子板塊經歷大幅調整，進入10月份開始快速上漲。截至12月23日，電子(申萬)指數漲幅爲21.1%。AI賽道長坡厚雪，終端機遇密集，半導體國產化持續進行，AI增添新動能。展望2025年，AI掀起新一輪科技產業革命下，從雲端到終端，產品革新逐步釋放，產業鏈上下游均有望受益增量需求。當前時點電子行業具備較多投資機遇，2025年把握AI創新主線和行業復甦趨勢。
信達證券主要觀點如下：
AI賽道長坡厚雪，2025年機遇衆多。
軟硬件較大級別更新，2025年或形成更完備的閉環。OpenAI o1的發佈意味着技術路線的更新，強化學習進入到大模型的工具庫中。在這種方法的引領下，o1的邏輯推理能力成長迅速，在絕大多數推理能力較強的任務中，o1的表現明顯優於GPT-4o。o3的性能相對o1更是有明顯的提升，數學競賽AIEM2024和博士級科學考試GPQA Diamond中，o3均接近滿分。EpochAI開發的FrontierMath數學基準測試中，o3則達到了25.2%，此前GPT-4和Gemini1.5Pro等模型評估的成功率不足2%，硬件端英偉達發佈NVIDIA GB200Grace Blackwell超級芯片，進一步組成機櫃，性能改善幅度較大，這爲基礎模型和各類軟件的進步奠定了算力基礎。
展望2025年，基礎模型和硬件或相互激勵，形成良好閉環，服務器、交換機等算力產業鏈賽道機會良多，建議關注工業富聯、滬電股份、生益科技、深南電路、勝宏科技等優質個股。
雲側與端側共振，AI終端機遇密集。
AI眼鏡是目前較爲適合的終端，省去了屏幕後成本大幅下降，但可以實現直播、音樂、語音交互等功能，帶來了較強的性價比。據VR陀螺統計，預計從2024Q4到明年Q2將有大量AI眼鏡發售。據VR陀螺不完全統計，目前已公開、被披露入局AI眼鏡的廠商高達36家(含海外)，產品數量預計超過50+。展望2025年，以AR眼鏡爲代表的各類AI創新產品，包括AI玩具等有望持續密集發佈，或將衍生新型的投資機遇。
此外，蘋果此前發佈Apple Intelligence的三層架構，展示了其堅定的信心和清晰的規劃。儘管蘋果有強大的科研實力和技術底蘊，但爲了在短期內實現較好的用戶體驗，蘋果也積極和第三方大模型開展合作。OpenAI在近期的12天12場發佈會的第五天便展示了Apple Intelligence中的ChatGPT體驗。展望2025年，伴隨蘋果AI功能的完善，同時2025年是蘋果的創新大年，建議關注低位佈局機遇。建議關注藍思科技、領益智造、東山精密等優質個股。
半導體國產化持續進行，AI增添新動能。
(1)把握自主可控主線，半導體設備、材料國產替代加速。
半導體一直是中美貿易爭端與科技爭端的焦點，從特朗普政府到拜登政府，美對華半導體管制呈現出由“有限出口”向“全面出口管制”、由“5G”延伸至“AI”、從“單邊約束”擴展到“多邊合圍”的趨勢。中國半導體產業在快速發展的道路上面臨重重阻力，突破關鍵環節技術壁壘、提升自主可控水平、完善產業鏈佈局，或是我國半導體產業的必由之路。
(2)端側AI空間廣闊，國產SoC、存儲芯片大有可爲。
SoC作爲端側AI硬件的算力核心，在AI創新應用產品的價值量較高，建議關注國內AI SoC公司：恆玄科技、瑞芯微、晶晨股份、全志科技、樂鑫科技、中科藍訊等。隨着算力提升，端側AI對存儲芯片的帶寬、功耗等性能提出了更高要求，大陸存儲廠商有望推出3D堆疊DRAM方案，以滿足日益增長的端側AI計算需求，同時端側AI或拉動NOR Flash等其他利基存儲芯片的需求，建議關注：兆易創新、普冉股份、北京君正、恆爍股份、東芯股份等。
(3)併購重組活躍度升溫，模擬芯片公司有望實現跨越發展。
外延併購是模擬芯片廠商快速提升規模、擴充產品品類的重要途徑。相較於海外龍頭，我國模擬芯片企業整體起步較晚、規模較小，但受益於中國龐大的市場需求因此發展迅速。在當前政策支持下，國內模擬企業有望開啓併購浪潮，實現產業整合協調。
投資建議：
建議關注個股：【海外AI】工業富聯(601138.SH)、滬電股份(002463.SZ)、生益電子(688183.SH)、勝宏科技(300476.SZ)、生益科技(600183.SH)；【國產AI】寒武紀-U(688256.SH)、海光信息(688041.SH)、興森科技(002436.SZ)、深南電路(002916.SZ)等；【半導體設備】北方華創(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、拓荊科技(688072.SH)、精測電子(300567.SZ)等；【零部件】茂萊光學(688502.SH)、福晶科技(002222.SZ)；【材料】安集科技(688019.SH)、鼎龍股份(300054.SZ)等；【芯片設計】兆易創新(603986.SH)、恆玄科技(688608.SH)、瑞芯微(603893.SH)、聖邦股份(300661.SZ)等。
風險因素：宏觀需求恢復不及預期；科技創新進展不及預期；市場競爭加劇風險。