智通財經APP獲悉，近日，中國外匯交易中心市場一部發布《2024年11月銀行間外匯市場運行報告》。其中指出，2024年11月，銀行間外匯市場交投平穩，全市場日均成交量環比小幅回落；市場買匯需求總體平穩，未出現順週期性恐慌購匯；境內外期權波動率受美國大選影響寬幅震盪；境內長期限掉期點小幅下行、與利率平價差值走闊；外幣利率市場美元流動性整體穩定。
一、銀行間外匯市場交投平穩，全市場日均成交量環比小幅回落
11月銀行間外匯市場日均交易量1965.02億美元，同比上升14.97%，環比下降4.52%。人民幣外匯市場日均交易量爲1541.04億美元，同比上升23.48%，環比下降4.75%。外幣對市場日均交易量爲89.77億美元，同比下降0.77%，環比上升16.10%。外幣利率市場日均交易量爲334.21億美元，同比下降9.85%，環比下降7.88%。
二、美元強勢走升，人民幣對一籃子貨幣小幅走強
特朗普當選美國總統，美元降息預期降溫，美元指數強勢收漲，月內創近兩年新高。11月，美元指數強勢走升，最高升破108點關口。首先，本月特朗普贏得美國大選。一方面，市場對美國長期通脹抬升、財政赤字擴大擔憂升溫，美債收益率大幅上行；另一方面，特朗普頻繁威脅加徵關稅，使非美貨幣走弱。此外，美國PMI等經濟數據較好，美元降息預期有所降溫，也對美元形成利好。月末，美元指數明顯回落。一是市場預期下任財長將緩和關稅威脅、重視財政紀律；二是美元指數之前漲幅過大，缺少基本面支撐，美元多頭高位止盈，疊加日元加息預期升溫，美元指數退至106點下方。月末，美元指數收於105.737，全月升值1.69%。
人民幣對一籃子貨幣小幅走強。11月人民幣對多數非美貨幣依然保持強勢，CFETS人民幣匯率指數上漲0.31%。
三、市場買匯需求總體平穩，未出現順週期性恐慌購匯
市場買匯需求上半月集中釋放，下半月明顯回落。從即期發起方交易看，11月上半月人民幣匯率貶值時期，市場買匯需求明顯放大，日均發起方淨買匯3.24億美元；下半月匯率企穩，日均發起方淨買匯下降至0.70億美元，與10月大體持平。全月發起方日均淨買匯2.03億美元，較10月小幅增長1.32億美元。交易行爲上，市場也未出現明顯跟風交易特徵，11月市場羊羣效應指數爲61.85，環比略增0.29點，仍低於近一年曆史平均值62.71點水平。
四、境內外期權波動率受美國大選影響寬幅震盪，短期貶值預期有所降溫
11月，市場情緒受美國大選因素影響，帶動期權波動率大幅震盪，部分短期限平價期權隱含波動率跳升並創下年內新高。1M 25D RR波動率整體小幅回落，反映衍生品市場對人民幣短期貶值預期有所降溫。
在岸市場方面，USDCNY 1W ATM期權隱含波動率月初一度跳升至9.9%，創近兩年來新高，隨後持續回落，月末收於3.45%。1M 25D RR隱含波動率月初持續走低，月中小幅反彈後再度回落，月末收於-0.35%。
離岸市場方面，期權市場波動更爲劇烈。USDCNH 1W ATM期權隱含波動率月初衝高至16%以上，爲近十年來新高；1M 25D RR全月震盪下行，爲近兩個月以來低點。
五、境內長期限掉期點小幅下行、與利率平價差值走闊，離岸外匯掉期點逆勢上行，境內外掉期點差持續擴大
11月境內人民幣外匯掉期點總體波動較小，長期限掉期點小幅下跌，月末1Y期掉期點收於-2193BP，較上月末小幅下跌62BP。長期限掉期點持續低於利率平價理論值且差值持續走闊，1Y期限差值拉寬至-300BP，爲近三個月以來新低。
離岸人民幣流動性收緊推動離岸外匯掉期點上行、與境內走勢背離，境內外掉期點差持續走闊。11月離岸人民幣流動性明顯偏緊，離岸人民幣隔夜HIBOR月中最高突破6%，創近半年以來新高，CNH HIBOR曲線整體上移。受此影響，離岸中美利差有所縮窄並帶動離岸掉期點走升，境內外掉期點差持續走闊，月末境內外1Y期掉期點差一度走闊至-950BP，爲近三個月來新低。
六、外幣利率市場美元流動性整體穩定，境內外利差窄幅震盪，主要拆借方淨頭寸下滑
境內外美元利率水平出現小幅分化，呈境外震盪、境內穩定的走勢。境外方面，11月8日美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，SOFR當日下降22BP至4.60%水平，此後在4.56%至4.60%區間震盪。境內方面，受美聯儲降息影響，境內美元拆借加權成交利率曲線各期限利率均有所回落，其中隔夜利率在降息前穩定位於4.84%，降息當天及月末變動至4.61%，其餘時間穩定位於4.60%。境內外美元隔夜利差（境內-境外）主要受SOFR變動的影響，呈窄幅震盪態勢。月初受SOFR跳漲影響位於-2BP，此後轉正，降息當天利差收窄至0BP，其餘時間在4BP以下低位震盪。美元拆借資金面情緒指數整體維持低位，日間情緒指數在降息前位於40點附近，降息後小幅走升至47點附近窄幅震盪，月末收於46點，較上月末上升5點。
境外分行拆入美元減少，市場流動性未出現系統性緊張。11月外幣利率市場成交量有所下降，一是受當月兩個美元節假日及月末交易量較低的影響，二是市場主要拆借方的拆借量出現較大幅度的下滑。拆借方向上，市場供需雙方流動方向看仍主要爲中資大行向其境外分行拆出美元，各類型機構淨頭寸方向維持不變。綜合價量兩方面的因素，市場流動性未出現系統性緊張。從全市場範圍來看，境內大行作爲拆借市場流動性的主要提供者，其向其餘機構類型的拆出量並未出現明顯下滑，其餘類型機構間的美元流動亦未出現明顯變動。