智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，近期，伴隨紅利相關利好政策出臺疊加無風險收益率下行，紅利風格再度引發投資者關注。往未來看，伴隨投資者風險偏好中樞抬升，且分母端(利率環境爲主)過去三年對紅利風格的支持在資產價格上已有所體現，A股紅利風格在中期維度(未來6個月至一年)可能不同於以往的整體性、趨勢性機會，但仍有望有結構性、階段性表現。風格配置上，建議關注兩方向偏紅利領域：1)央企紅利，重點關注電信、公用事業等，以及金融紅利板塊；2)股息率提升、兼具成長屬性的新型紅利，重點關注泛消費紅利。
中金主要觀點如下：
中期A股紅利資產可能更多體現爲階段性、結構性機會
中金指出，近期，伴隨紅利相關利好政策出臺疊加無風險收益率下行，紅利風格再度引發投資者關注。資產表現上，12月初以來中證紅利上漲1.5%，略好於同期滬深300指數有1.2%的超額收益。往未來看，伴隨投資者風險偏好中樞抬升，且分母端(利率環境爲主)過去三年對紅利風格的支持在資產價格上已有所體現，A股紅利風格在中期維度(未來6個月至一年)可能不同於以往的整體性、趨勢性機會，但仍有望有結構性、階段性表現。
近期以下因素帶來紅利風格關注度提升
債券收益率持續下移。近期召開的中央政治局會議指出明年要實施適度寬鬆的貨幣政策，疊加此前11月財政化債等相關政策落地，近月來債券收益率持續下行。截至12月20日，十年期國債收益率降至1.7%，一年期國債收益率跌破1%，爲2009年以來的首次。伴隨利率中樞持續下移，紅利資產相應關注度提升，截至當前中證紅利指數股息率爲5.31%，按股息率衡量的股債相對吸引力仍處於歷史高位。
相關政策支持。12月17日，國務院國資委印發《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，《意見》表示，中央企業要引導和推動控股上市公司牢固樹立投資者回報意識，通過增強現金分紅穩定性、持續性和可預期性，增加現金分紅頻次，優化現金分紅節奏，提高現金分紅比例等方式提高投資者尤其是中小股東獲得感。
12月17日晚間，中國結算髮布的《關於對滬、深市場A股分紅派息手續費實施優惠措施的通知》稱，自2025年1月1日起，對滬、深市場A股分紅派息手續費實施減半收取的優惠措施，即按照派發現金總額的0.5‰。收取分紅派息手續費，手續費金額超過150萬元以上的部分予以免收。上述相關舉措出臺落地，有利於進一步加大上市公司尤其是國央企的分紅力度。
偏好紅利配置的機構投資者倉位可能仍有提升空間。截至三季度保險持有股票及證券投資規模增長至4.1萬億元，爲2013年數據公佈以來新高，倉位環比上升0.54 ppt至12.8%，當前險資倉位剛回到歷史均值附近，結合政策鼓勵中長期資金入市，險資倉位可能仍有進一步提升空間，有望對紅利風格繼續有資金面支持。
前期相對跑輸後，紅利風格相較A股其他資產估值性價比有所抬升。924行情以來，A股資產估值整體上行，滬深300指數PE(TTM)從10.9x抬升至12.7x，但中證紅利指數PE(TTM)僅從6.8x抬升至7.3x，上行幅度相對有限，估值性價比有所回升。從歷史縱向維度來看，當前中證紅利市盈率處於近五年62.4%分位數，估值水平相對合理。
如何進行紅利風格配置？
中金表示，伴隨紅利風格近三年已累計較多相對收益，個別傳統紅利公司的股息率較十年期國債收益率的風險補償不足1%，同時基本面預期分化也帶來不同類別紅利股票業績和分紅預期的分化，過去整體性的上行行情或難持續，紅利風格內部分化將成爲未來重點，板塊分類對於目前的分化行情有重要意義，將紅利板塊分爲自然壟斷紅利、資源紅利、泛消費紅利、金融紅利，四大紅利板塊呈現差異性較高的基本面、分紅和股息率特徵。
中期推薦關注以下偏紅利領域
1)央企紅利，重點關注電信、公用事業等，以及金融紅利板塊。近年來A股上市公司市值管理相關制度不斷完善落地，中央企業經營指標體系持續更新，加大股東回報、提高分紅頻次和比例成爲重點關注領域之一，相關央國企高分紅公司有望受益。同時險資等主要增量資金也更爲偏好銀行、公用事業、交通運輸等傳統央企及金融紅利板塊。
2)股息率提升、兼具成長屬性的新型紅利，重點關注泛消費紅利。泛消費紅利行業基本面受經濟週期影響，今年以來對基本面預期階段性回落導致分紅不確定性上升，股息率風險補償走高，部分龍頭公司的股息率達到5%以上。當前市場仍具備較高的穩增長政策預期，資金面相對活躍，具備一定彈性的高分紅泛消費紅利板塊攻守兼備，有望出現相對錶現。