智通財經APP獲悉，在日本股市開盤階段呈現跌勢之後，鎧俠在登陸日股首日逆勢大幅上漲，並且漲幅後續逐步擴大，股價遠超其IPO價格，反映出資本市場對於存儲芯片的投資熱情有所復甦。自7月以來對於存儲芯片低迷的投資情緒一度重創存儲巨頭SK海力士、三星以及美光股價，但近日市場對存儲芯片看漲情緒明顯復甦，這也是鎧俠延遲至12月登陸日本的邏輯，這股看漲熱潮推動美光(MU.US)在美股市場交易價格自12月以來大舉反彈15%。有資管機構表示，鎧俠的IPO首日投資回報反映市場對於消費級存儲需求復甦的樂觀展望。
12月18日登陸日本股市上市後，鎧俠的最新估值一度達到約8770億日元(約合57億美元)，截至週三日本股市收盤，鎧俠股價收漲超11%，盤中一度大漲超17%。但是，這一最新市值仍然只是貝恩資本(Bain Capital)牽頭的金融財團在2018年以180億美元收購該公司時的一小部分。鎧俠股價上市首日收漲1601日元，最高漲至1689日元，其首次公開發行價格則爲1455日元。
這家全球市場份額排名第三的NAND閃存產品製造商在經過多年複雜且範圍極其廣泛的談判後上市，這些談判涉及貝恩資本、韓國財團SK Inc.、西部數據公司以及日本政府。該公司的IPO價格處於其首次公開發行前夕所提議的IPO價格區間的中間位置。相比之下，日本交易所集團的數據顯示，今年登陸日本股市的大多數給出價格區間的上市交易最終都以IPO區間上限以上的價格首次亮相。
2024年，日本的首次公開募股(IPO)數量已升至六年來的最高點
來自日本頂級資產管理公司Asset Management One的基金經理巖本誠一郎表示：“股價走勢反映出人們對該公司以及消費級存儲芯片復甦的預期。”他表示，相對便宜的IPO價格也有助於吸引來自全球投資機構的買盤力量。
根據彭博社彙編的數據顯示，鎧俠的市淨率約爲1.87x，而來自美國的競爭對手美光科技市淨率約爲2.67x。
今年，各大公司通過日本股票市場首次公開募股(IPO)籌集大約9380億日元，這是自2018年以來的最高金額。彭博社收集的數據顯示，儘管包括日本地鐵運營商東京地鐵公司以及X射線設備製造商Rigaku Holdings Corp.在內的鉅額上市吸引了全球投資者重點關注，但IPO交易數量已降至日本股市十年來的最低水平，這表明大型公司帶來的鉅額上市交易正在主導日本股市IPO。
存儲芯片兩極化：企業級存儲需求炸裂，消費級仍未明顯復甦
根據統計數據以及華爾街投資機構覆蓋存儲領域的最新研報，今年以來存儲芯片市場呈現出明顯的分化趨勢：消費電子級別的DRAM和NAND市場需求疲軟，主要因智能手機與PC等消費電子需求仍然低迷，而企業級NAND和高帶寬存儲(即HBM)的需求則因全球AI熱潮而呈現井噴式擴張。
投資者們正在關注鎧俠是否會像其他存儲芯片公司一樣，全面受益於微軟以及亞馬遜等大型雲計算巨頭們所共同推動的未來幾年內全球範圍數萬億美元級別的數據中心硬件支出。
鎧俠(Kioxia) 主要專注於 NAND閃存以及3D NAND 存儲解決方案，是全球領先的存儲產品供應商之一，並且在企業級存儲(比如數據中心、企業級固態硬盤SSD)領域有着較爲顯著的市場影響力，自ChatGPT引發全球企業佈局生成式AI的史詩級熱潮以來，企業級SSD需求大幅擴張，這也是投資者們看好鎧俠未來業績擴張進而抬高鎧俠股價的核心邏輯。但相比於美光、SK海力士等存儲巨頭，目前公開資料顯示鎧俠並未涉足 HBM存儲市場，這也是該公司上市的估值大幅受限於100億美元以內的限制因素。
雖然NAND閃存產品的讀寫速度不如DRAM和HBM，但其容量大、成本低，是長時間存儲數據的理想選擇，在生成式AI計算系統中，企業級SSD(基於NAND Flash技術的企業閃存硬件產品)通常用於保存規模龐大的訓練/推理數據集和已訓練模型，當需要進行訓練或再推理負載時，將數據極速加載到DRAM或HBM中進行處理。
企業級NAND(比如數據中心SSD)需求因數據中心和雲計算的快速擴張而激增。美光在業績報告中公佈數據中心SSD業務營收在2024財年同比增長超過三倍，並創下季度基準的營收紀錄。在華爾街分析師們看來，未來2-3年左右，企業級NAND和HBM將繼續受益於人工智能訓練/推理系統、AI大模型更新迭代與微調，以及雲端AI推理算力的強勁需求，成爲存儲芯片市場的主要增長點。
市場開始預期消費級存儲需求復甦
就目前而言，NAND閃存——在智能手機和個人計算機產品中存儲信息的核心存儲芯片——尚未完全從長期的價格低迷中恢復過來，這是由於全球移動端消費電子以及PC需求從新冠肺炎時期需求峯值之後導致的庫存過剩引發需求持續萎靡所引發。鎧俠競爭對手之一的西部數據公司最近警告稱，消費電子級別的NAND價格在第四季度仍然疲軟。據悉，西部數據與鎧俠在日本北部地區經營着一家制造合資企業。
人工智能熱潮全面推動對昂貴的HBM存儲系統的需求，這些3D堆疊芯片系統的製造難度極大，而且需要芯片製造商使用很大一部分存儲芯片製造產能資源，因此很難大幅提高產能。這將顯著降低未來庫存過剩的風險，而庫存過剩是存儲行業長期的禍根。美光CEO曾多次強調，由於HBM需求激增，意味着HBM產能擴張速度將加快，而這對於廣泛的DRAM和NAND產能以及價格也造成了非常深遠的影響，這位CEO預計DRAM以及NAND整體供給將逐漸跟不上需求，預計價格有望穩步上漲，這也是一些交易員看好鎧俠NAND閃存產品價格復甦的邏輯。
此外，蘋果Apple Intelligence所引領的端側AI大模型融入消費電子端的熱潮，也有望推動DRAM與NAND需求邁入激增階段。蘋果在WWDC向世人展現的這幅AI宏圖意味着自2024年開始，端側AI大模型逐漸開始融入PC、智能手機以及智能手錶等消費電子終端，甚至不久後可能融入人形機器人，開啓具身AI智能時代，各大終端對於存儲的容量需求可能將呈現指數級增長趨勢，這也是一些研究機構近期在蘋果WWDC之後，開始不斷上調存儲芯片在未來幾年需求預期的核心邏輯。
根據TrendForce預期，到2025年，DRAM存儲產品銷售額有望達到1365億美元，意味着有望同比增長51%;NAND閃存銷售額則有望達到870億美元，有望同比增長29%。
來自Asymmetric Advisors的日本股票策略師阿米爾•安瓦爾扎德表示，目前沒有早期跡象表明鎧俠的IPO將“徹底點燃存儲市場”。“儘管如此，考慮到其相對疲軟的行業背景，股價上市首日仍然大幅上漲且IPO價格處於定價區間的中間位置，這一事實意味着市場對於消費級存儲芯片的需求復甦預期相對樂觀。”