智通財經APP獲悉，隨着瑞士央行本週可能下調借貸成本，瑞士持續兩年的正利率政策接近尾聲。市場普遍預計瑞士央行週四將把基準利率下調25個基點至0.75%，這將使該行距離零利率只有三步之遙。如果瑞士央行每三個月降息一次，那麼很可能在2025年觸及零利率，除非政策制定者放慢寬鬆步伐。
少數分析師預計，瑞士央行週四將進一步降息50個基點，以促進經濟增長並抑制瑞郎的投機，一些交易員也押注這一結果。
瑞士利率可能降至零
無論如何，這一決定都將耗盡瑞士央行的寶貴彈藥。瑞士的利率已經處於全球最低之列，這也凸顯了瑞士政策制定者在試圖防止通脹過低時所面臨的困境。瑞士目前的通脹率爲0.7%，已經接近目標區間的下限。
瑞郎投機活動抬頭
如果瑞郎的壓力無法緩解，瑞士央行官員們可能面臨艱難的戰術選擇。他們可能需要考慮通過貨幣干預來擴大資產負債表，這可能會激怒即將上任的美國總統唐納德·特朗普，他們甚至可能讓借貸成本重回負值，從而給金融體系帶來副作用。
百達銀行經濟學家Nadia Gharbi表示：“歐洲經濟增長疲弱，可能爆發貿易戰。不能排除實施負利率的可能性。”
Martin Schlegel將在本週主持他作爲瑞士央行行長的首次利率決議。與此同時，他正面臨瑞郎投機活動抬頭的風險。
過去一年，由於市場將瑞郎視爲地緣政治緊張時期的避風港，瑞郎的升值壓力加劇。法國和德國的政局動盪助長了避險情緒，而瑞士經濟的彈性爲瑞郎提供了支撐。
上月，瑞郎兌歐元匯率達到近10年來的最高水平。今年9月，瑞郎兌美元匯率接近歷史同期最高水平，不過此後有所走弱。
交易員對瑞郎的前景看法不一，摩根大通、花旗集團和百達資產管理等大銀行認爲，全球貿易緊張局勢將提振瑞郎需求，而市場普遍認爲瑞郎將走軟。
重返負利率時代？
在這種背景下，經濟學家對瑞士央行需要在多大程度上採取措施來刺激通脹也存在分歧。瑞郎走強令進口商品更加便宜，從而削弱了通脹。
百達銀行的Gharbi認爲瑞士央行將在2025年的某個時候將利率降至零，這與金融市場的觀點一致。
瑞銀集團經濟學家Maxime Botteron表示：“這樣的預測反映出人們對明年瑞士經濟增長勢頭的相對悲觀看法。但如果增長放緩，我們可以很快將利率降至零。”
包括Botteron在內的大多數經濟學家目前預測，在明年3月份進一步降息25個基點至0.5%之後，瑞士央行將暫停降息。
Botteron表示，外匯交易員“肯定”意識到，瑞士央行的寬鬆空間比其他央行要小。這本身就可能增加瑞郎的上行壓力。
其他壓低通脹的因素使瑞士央行的任務複雜化。瑞士政府表示，1月份將進行年度電價調整，平均降價10%。此外，明年晚些時候還可能出現大範圍的租金下調。
Schlegel曾表示，瑞士央行的體制允許它在一段時間內容忍負通脹。但他也一再指出，官員們準備在必要時將利率降至零以下，重現瑞士在2022年之前近八年所經歷的情況。
許多經濟學家仍認爲，採取負利率措施的門檻很高，官員們將首先採取大規模外匯干預政策。
在特朗普上次執政期間，瑞士因使用此類措施而被貼上匯率操縱國的標籤。干預還會使瑞士央行面臨國內政治壓力，因爲這些措施會擴大其本已龐大的資產負債表，從而導致鉅額損失。
Mirabaud首席經濟學家Gero Jung表示，對官員來說，與負利率相比，干預匯市的危害較小。他表示，應該對瑞士央行行長Schlegel的威脅持保留態度。