智通財經APP獲悉，華龍證券發佈研報稱，煤價經歷2023年5月、2024年4月兩次800元/噸壓力測試支撐明顯，穩健的資產和充足的現金流是煤炭企業持續高分紅的保障。其中，供給方面，國內整體供給增長維持有限空間，2025年國際煤價大幅漲價可能性較低，進口煤量有望保持高位；需求端動力煤消費量維持高位，煉焦煤需求有望打開向上空間。煤炭行業長期配置性價比不變，有望受益於市值管理指引，維持行業“推薦”評級。
華龍證券主要觀點如下：
供給端：
國內方面，在2024年違規超產問題進行大規模專項整治後，預計2025年安全生產監督工作將保持常態化進行，大規模減產可能性較低，2025年長協要求放鬆將增加市場煤供應，高長協履約比例龍頭企業的市場煤供應彈性有望增加,預計2025年供給有望保持平衡充裕，內蒙及新疆產區仍爲全國煤炭增產主要關注地區，但隨着煤炭資源的深度開發，行業面臨資源接續日趨緊張，地質構造異常複雜等問題導致開採成本上升，使整體供給增長維持有限空間。
進口方面，進口煤的補充可以有效平衡煤炭資源分佈不均等資源錯配等問題，煤炭進口量增加有效拓展了能源供應渠道，平衡了國內外煤炭價格，降低沿海電廠用煤成本。預計2025年國際煤價大幅漲價可能性較低，進口煤量有望保持高位。
需求端：
動力煤方面，火電作爲煤炭下游需求的主要行業，發電量增幅雖然不及其他品種且受新能源擠壓佔比下降，但火電作爲能源“壓艙石”託底作用不改，對電煤消費形成有力支撐，未來預計在電力消費持續上漲的背景下，火電發電量仍維持小幅上漲，對電煤消耗形成支撐。非電方面，化工行業2024年動力煤消費量佔比超過建材行業，成爲非電需求的主要來源，國內外需求共振有望支撐化工行業動力煤消費量維持高位。
煉焦煤方面，板塊修復整體受到宏觀政策提振及市場需求恢復影響，近期政策從降準、降房貸利率、化債等方面，進一步支持經濟穩增長。隨着下游鋼鐵行業集中度提升，供需關係及終端需求改善，行業盈利能力修復，煉焦煤需求有望打開向上空間。
投資建議：
1)高分紅、高長協履約比例穩盈利優質龍頭：中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陝西煤業(601225.SH)；
2)煤電一體平抑價格波動公司：新集能源(601918.SH)、電投能源(002128.SZ)；
3)高彈性高成長：山煤國際(600546.SH)、晉控煤業(601001.SH)；
4)估值較低且具備增量公司：兗礦能源(600188.SH)、甘肅能化(000552.SZ)；
5)主焦佔比較高有望超跌反彈公司：淮北礦業(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)。
風險提示：煤炭產能大量釋放，生產成本大幅上升，需求改善不及預期，政策不及預期，宏觀經濟波動風險，國際煤價大幅波動，數據的引用風險。