智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報稱，隨着資金再平衡的影響逐漸顯現，市場或將面臨一段時間的高波動。11月全球股市漲跌參半，美國經濟及市場反應顯示12月或有暫停降息風險。法國方面，投資者擔憂法國的財政狀況和政治局勢，紛紛拋售法國資產，引發法債收益率持續飆升，法國股市的表現也明顯趨弱。整體來看，市場將從股強債弱、大盤強於小盤轉向平衡，建議關注彈性較好的美股小盤科技成長、ARK基金等。
德邦證券主要觀點如下：
11月全球股市漲跌參半。
美國三大股指領漲全球主要市場，道瓊斯指數、納斯達克指數和標普500漲跌幅分別爲+7.5%、+6.2%和+5.7%；歐洲市場表現分化，德國DAX和英國富時100分別上漲2.9%和2.2%，法國CAC40指數小幅回調；亞太市場漲少跌多，滬深300、印度SENSEX30小幅上漲，恆生指數、韓國綜合指數和恆生科技跌幅在3%以上。
美國經濟及市場反應顯示12月或有暫停降息風險。
展望12月，市場關注點聚焦於FOMC議息會議，從近期發佈的一系列經濟數據來看，美國通脹壓力依然存在，勞動力市場彰顯韌性，且消費熱度不低。另一方面，根據CME美聯儲觀察工具最新的數據顯示，交易員押注12月降息25bp的概率爲66%，較上週有所上升，但這個概率並不足以支撐12月降息的落地。
美國經濟韌性十足且通脹黏性顯露，鮑威爾在內的多位美聯儲官員的表態也讓未來的寬鬆路徑變得撲朔迷離。綜合考慮，該行不能排除FOMC在12月議息會議上按兵不動的可能性。
屢受財政紛擾衝擊，市場擔憂法國前景。
目前，投資者對法國局勢的擔憂主要集中在兩個方面：一是財政問題引發的政局不穩，二是債務問題引發的財政難題。法國總理米歇爾·巴尼耶(MichelBarnier)試圖通過2025年預算案以遏制不斷攀升的債務，但卻面臨來自反對黨的強烈抵制，甚至可能面臨政局不穩的風險。
此外，近年法國的預算赤字佔GDP的比重明顯攀升，許多人對法國降低預算目標的可行性持懷疑態度。投資者擔憂法國的財政狀況和政治局勢，紛紛拋售法國資產，引發法債收益率持續飆升，法國股市的表現也明顯趨弱。
美股交易風格轉向在即，通脹交易進入尾聲，資金面臨再平衡。
從過去一段時間中美股表現來看，商品能源價格偏低，消費服務業價格較高，道指表現較強，形成“非典型通脹交易”。往後看，由於過去一段時間美股表現強勢、資金關注度高，因此隨着通脹交易進入尾聲，市場或將面臨資金再平衡帶來的影響，一是美股和非美市場之間，二是發達市場和新興市場之間，三是美股的大盤和小盤之間。
該行判斷“非典型的通脹交易”將轉向goldilocks交易，美國市場整體或將轉向美股大小盤表現均衡、股債也相對平衡的狀態。倘若12月美聯儲暫停降息，美股小盤表現可能受到衝擊，美債市場可能也會有出現波折。
風險提示：海外通脹反彈超預期；全球經濟景氣不及預期；地緣政治局勢超預期