在對沖方面，投資者應該選擇 VIX 看漲期權還是標準普爾 500 指數看跌期權？隨着芝加哥期權交易所波動率指數的峯值越來越短暫，這個問題已成爲核心。
智通財經APP注意到，在上週，由於對俄羅斯和烏克蘭之間不斷升級的衝突的擔憂加劇，VIX 指數盤中兩次上漲超過 2.3 點。截至收盤，VIX 指數上漲不到 1 點。
更爲戲劇性的是，在 8 月 5 日的波動性衝擊期間，預期股市波動率指標創下歷史新高，但在一週內幾乎回吐了所有漲幅。當天近月期貨的漲幅遠低於預期。
隨着市場越來越多地將壞消息視爲異常尾部風險，投資者開始懷疑波動性對沖的真正效果——或者它們的實際價值，因爲如今將任何波動貨幣化都需要非常快速的獲利回吐。所謂的波動率在市場壓力下通常非常高，這意味着波動性的飆升可能很快演變爲崩盤——最近也證明很難從中獲利。
Moo Point Capital Management 股票指數波動率基金管理合夥人Jeremy Wien表示：“VIX 看漲期權的貨幣化難度極大。話雖如此，VIX 的漲幅可能比股市下跌更快、更劇烈，因此在某些情況下，VIX 看漲期權可能是一種非常有用的對沖工具。”
Wien補充道，VIX 看漲期權可能更適合防範地緣政治事件，而標普 500 看跌期權可能更適合對沖疲軟的經濟數據、令人失望的收益或與人工智能相關的股票下跌。
在最近的一份研究報告中，包括Matthew Welty在內的美國銀行策略師表示，希望選擇 VIX 看漲期權或標普 500 看跌期權的對沖者需要考慮波動率指標的反應程度，因爲股市暴跌不一定會導致波動率飆升。美銀指出，VIX 期權市場在 2023 年和 2024 年積累了顯著的不平衡，這種不平衡可能尚未完全消除，交易商在市場壓力事件期間可能難以對沖，從而導致 VIX 期貨上漲。
8 月 5 日，鑑於市場崩盤速度之快以及隨後的波動性拋售，VIX 看漲期權持有者可能難以將對沖套現。國際清算銀行不久後發表的一份報告強調，在正常交易時段之前，標普 500 指數看跌期權的買賣價差大幅擴大，導致 VIX 現貨價格上漲。由於 VIX 現貨價格是根據買賣價中點計算的，因此即使沒有標普 500 指數期權交易，該價格水平也可能上漲。
Optiver 阿姆斯特丹標普 500 指數和 VIX 期權部門主管Anne Van Kuijk指出，在恐慌情況下，VIX 看漲期權的凸度遠高於標普 500 指數看跌期權。而流入槓桿式做空 VIX 交易所交易基金的資金降低了 VIX 看漲期權的成本。
法國興業銀行衍生品策略師Jitesh Kumar表示，VIX 和標普 500 產品的用途不同。投資者購買標普 500 看跌期權時，會買入押注指數水平的期權，而購買 VIX 看漲期權時，無論指數水平如何，他們都能保持敏感度 — 只要波動性沒有下降。他補充道，許多市場參與者還持有 VIX 尾部風險對沖產品，用於監管目的，這對他們“非常有利”。
Kumar總結道：“投資者需要根據現貨/波動率觀點選擇對沖。”