智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，2025年假日將增加2天，有助於民航、高鐵出行需求增長，建議佈局出行鏈板塊。目前，航空供需將優化，供需拐點可期，若需求改善，供需優化推動票價提升，受飛機制造商及上游零部件供應商產能制約，未來航空業飛機數增速將放緩，疊加票價市場化航司利潤彈性將釋放，航空板塊β較高，牛市超額收益明顯，重點關注估值較低的港股三大航。
事件
11月12日《國務院關於修改<全國年節及紀念日放假辦法>的決定》公佈，自2025年1月1日起施行。決定規定，全體公民放假的假日增加2天，即農曆除夕、5月2日。全體公民放假的假日，可合理安排統一放假調休，結合落實帶薪年休假等制度，實際形成較長假期。除個別特殊情形外，法定節假日假期前後連續工作一般不超過6天。國務院辦公廳關於2025年部分節假日安排的通知也向社會發布。根據通知，2025年，春節放假8天，勞動節放假5天，國慶節、中秋節放假8天。
國金證券主要觀點如下：
2025年假日將增加2天，有助於民航、高鐵出行需求增長。
2025年全體公民放假的假日增加2天，即農曆除夕、5月2日。假期延長，有望刺激消費者進行中長途的出遊，民航、高鐵的出行需求有望增加。根據歷史經驗，旺季時航空市場表現亮眼。以2024年國慶假期爲例，全國民航累計發送旅客近1610萬人次，日均230萬人次，日均旅客量較2019年國慶節假期增長22%，較2023年中秋國慶假期日均增長11%，增幅高於全年平均水平。
航空供需將優化，供需拐點可期。
需求端，1-9月我國民航客運量較2019年增長11%，其中9月國際地區民航旅客量已恢復至2019年94%，行業已恢復自然增長，預計未來整體民航客運量保持高個位數增長。供給端，2024年以來主要航司機隊增速僅爲1.6%，預計至2024年底航司機隊數量較2019年僅累計增長14%，受飛機、發動機製造商產能問題，預計未來飛機數量保持低個位數增長。
9月底以來多項政策出臺刺激消費，航空業作爲可選消費品種，消費者購買力增強或信心恢復將創造出行需求，未來供需優化有望加速，2025年有望迎來供需拐點。
供需優化疊加成本改善，航司業績有望大幅增長。
參考歷史，2009-2010年、2014-2015年，當需求增速明顯超過供給時，航司業績大幅增長，且超額收益明顯。以國航爲例，2008年底-2010年底，國航淨利潤(TTM)從-91億元增長至122億元，股價上漲約433%;2014年中-2015年中，國航淨利潤(TTM)從27億增長至72億，股價上漲約385%。預期2025年需求累計增速將超越供給，利潤將大幅增長。
此外，成本下降亦將增厚利潤，航司成本中燃油成本佔比約三至四成，11月11日布倫特原油期貨價格收於每桶71.83美元，環比下降4%，航司燃油成本將降低，對於大航1%的油價變動可降低4-5億燃油成本，油價下降將釋放短期利潤。
投資建議與估值
推薦出行鏈板塊的中國國航(00753)、南方航空(01055)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、京滬高鐵(601816.SH)。
風險提示：油價大幅上漲風險、人民幣匯率貶值風險、宏觀經濟不及預期風險。