智通財經APP獲悉，山西證券發佈研報稱，24H2以舊換新政策持續發力和車企海外市場拓展，有利支撐了汽車銷量穩中向好，其中海外銷量增長是汽車行業增長的重要支撐，2024年9月，汽車出口量爲53.9萬輛，環比+5.4%，同比+21.4%；2024年1-9月，汽車累計出口431.1萬輛，同比+27.4%，環比+14.3%。此外，9月重卡市場銷量57712輛，環比-7.6%，環比-32.7%。9-10月份作爲重卡銷售的旺季，需求仍然較爲疲軟，未能出現同比增長。
山西證券主要觀點如下：
汽車市場整體向好，2024Q4市場銷量預期向好。24H2以舊換新政策持續發力和車企海外市場拓展，有利支撐了汽車銷量穩中向好。2024年9月汽車銷量280.9萬輛，環比+14.5%，同比-1.7%。1-9月汽車累計銷量2157.1萬輛，同比+2.4%。海外銷量增長是汽車行業增長的重要支撐，2024年9月，汽車出口量爲53.9萬輛，環比+5.4%，同比+21.4%；2024年1-9月，汽車累計出口431.1萬輛，同比+27.4%，環比+14.3%。
乘用車銷量延續良好發展態勢，新能源滲透率持續上升。2024年9月乘用車銷量252.5萬輛，環比+15.8%，同比+1.5%，同環比均有提升。新能源滲透率相比年初35%提升顯著，7月滲透率突破50%，8月達54%，9月爲53%，同比+43.2%。
自主車企份額穩步提升，份額已經提升至6成以上。分車型來看，9月轎車、SUV、MPV銷量分別爲105.3萬輛，136.2萬輛、8.9萬輛，同比分別-2.0%、+7.0%、-23.3%，環比分別+18.2%，+14.5%，+10.8%。MPV佔比基本保持穩定，SUV佔比不斷上升，轎車佔比呈逐漸下降趨勢。9月自主品牌銷量爲133.7萬輛，佔比與8月持平，爲63.4%，相比佔比16.6%的德系品牌以及佔比12.6%的日系品牌等有明顯提升。
以插混、增程爲代表的混動車型份額提升明顯，有望成爲車企未來重點佈局方向。根據乘聯會數據，9月純電動批發銷量72.3萬輛，同比+27.1%，環比+22.5%；9月狹義插混銷量39.4萬輛，同比+102.2%，環比+12.3%；9月增程式批發11.4萬輛、同比+68.4%，環比+4.5%。9月新能源批發結構中：純電動59%、狹義插混32%、增程式9%，2023年9月爲純電動68%、狹義插混23%、增程式8%。
重點車企10月銷量提升較快，符合市場預期。比亞迪汽車10月月銷50.3萬輛，環比+19.8%，同比+66.5%；吉利汽車10月銷量爲22.7萬輛，環比+12.2%，同比+25.4%，銷量均持續穩步上升。
商用車行業仍處於低谷，靜待需求復甦。2024年9月商用車銷量28.4萬輛，環比+4.4%，同比-23.5%。1-9月商用車累計銷量289.2萬輛，同比-1.6%。9月重卡市場銷量57712輛，環比-7.6%，環比-32.7%。9~10月份作爲重卡銷售的旺季，需求仍然較爲疲軟，未能出現同比增長。
投資建議
整車環節建議圍繞產品體系能力強、公司經營週期向上、新車型與產品預期強的公司佈局。建議關注：華爲系整車：賽力斯(601127.SH)、江淮汽車(600418.SH)、北汽藍谷(600733.SH)；吉利汽車(00175)；比亞迪(002594.SZ)。
智能化汽車零部件產業鏈國產替代與價值量提升空間大、競爭格局相對較好、客戶粘性高，且當前處於歷史較低估值區間，建議重點佈局。建議關注：德賽西威(002920.SZ)、科博達(603786.SH)、經緯恆潤(688326.SH)、保隆科技(603197.SH)、地平線機器人-W(09660)。
混動產業鏈競爭格局較好，容易構建“現金奶牛+明星業務”商業模型現實業績與估值雙擊。建議關注：福達股份(603166.SH)、新座標(603040.SH)、湘油泵(603319.SH)、貝斯特(300580.SZ)；面向全球市場不侷限於汽車行業，具備較好的產品、客戶拓展能力的企業有望持續增長。建議關注：時代新材(600458.SH)、銀輪股份(002126.SZ)、五洲新春(603667.SH)、豪能股份(603809.SH)；新能源智能網聯汽車標準體系構建提速，新能源汽車後市場有望被激活。建議關注：中國汽研(601965.SH)、安車檢測(300572.SZ)。
人形機器人及飛行汽車是行業未來佈局的重要方向，有望打開行業成長空間。智能化、電動化、汽車後市場依然有較大的提升與挖掘空間，在產業趨勢帶動下，本土零部件企業通過內生髮展與外延併購有望不斷做大做強。因此，我們給予汽車行業“領先大市-A”的投資評級。
風險提示：汽車產銷量增長不及預期；原材料價格大幅波動的影響；海外地緣政治風險；新技術發展不及預期。