智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，2024前三季度建築行業收入繼續下滑但利潤降幅收窄，行業整體經營現金淨流出同增77.39%，Q3單季現金流大幅好轉。9月底以來行業回暖政策密集出臺，行業政策發力疊加資金面改善，以及化債預期逐步落地，建築行業充分受益，看好建築板塊行情。
相關政策：9月26日政治局會議提出要加大財政貨幣政策逆週期調節，降準降息，促進房地產市場止跌回穩；9月29日國常會部署加快“十四五”規劃102項重大工程實施。10月12日財政部部長在國新辦新聞發佈會表示，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險等等，同時地方政府專項債9月下旬開始加快發行，目前已基本發行完畢。
海通證券主要觀點如下：
2024前三季度建築行業收入繼續下滑，增速同降11.57pct至-5.09%，海外訂單保持增長勢頭。
分季度看，建築行業2024Q1、Q2、Q3單季收入分別同比+1.26%、-7.82%、-8.18%，分別同降5.70、13.89、14.62pct，Q3收入增速繼續承壓，該行認爲主要受Q3基建投資持續放緩、房地產投資延續弱勢等因素影響。
分板塊看，化學工程板塊收入同比增速爲正，同增1.91%；而大建築央企板塊收入增速明顯放緩，同降10.72pct至-4.05%。此外，大部分建築央企2024前三季度海外訂單勢頭繼續向好，八大建築央企及三大國際工程公司的海外新簽訂單平均增速爲52.31%。
2024Q1-3行業毛利率、費用率、減值損失率均上升，投資收益佔比增加，歸母淨利率下滑，Q3單季歸母淨利潤降幅收窄。
2024前三季度建築行業毛利率同升0.05pct至10.06%；期間費用同升0.36pct至6.01%；資產和信用減值損失佔收入比例同升0.03pct至0.58%；投資收益佔利潤總額比例同升1.90pct至3.33%。綜上，24Q1-3建築行業歸母淨利潤1371.41億元，同減10.43%；歸母淨利率同降0.20pct至2.23%。
分板塊看，對外工程板塊歸母淨利率同升0.72pct至5.64%，處於較高水平；大建築央企和地方建築國企的歸母淨利率都較低，分別爲2.93%、2.28%，分別同降0.15、0.26pct。分季度看，建築行業2024Q1、Q2、Q3單季歸母淨利潤分別同減3.42%、19.16%、15.37%，歸母淨利率分別同降0.12、0.30、0.16pct，Q3單季歸母淨利潤、歸母淨利率降幅均環比收窄。
具體來看，24Q3單季建築行業毛利率同降0.26pct至9.72%，期間費用率同升0.48pct至6.62%；資產和信用減值損失佔收入比例同降0.11pct至0.25%，投資收益佔利潤總額比例同升7.72pct至6.52%。綜上，24Q3建築行業歸母淨利潤397.50億元，同減15.37%；歸母淨利率同降0.16pct至2.02%。
2024Q1-3行業整體經營現金淨流出同增77.39%，Q3單季現金流大幅好轉。
2024前三季度建築行業經營活動產生的現金流出4943.93億元，淨流出同增77.39%，其中收現比同降0.79pct至95.75%；付現比同升2.50pct至103.17%。
分行業看，除裝飾、鋼結構板塊經營現金流同比改善(淨額分別同增44.74%、141.86%)，其他子板塊經營現金淨流出均同比增加。24Q3單季建築行業經營現金淨流入172.31億元，淨流入同比增加137.31%(23Q3經營現金淨額爲-461.81億元)。
風險提示：投資增速加速下行；穩增長政策不及預期。