智通財經APP獲悉，去年在美股上市的芯片設計領域領導者Arm Holdings (ARM.US)對當前季度的銷售額預期令投資者們感到失望，這表明仍然處於疲軟復甦進程的智能手機芯片市場可能將掩蓋與人工智能密切相關的ARM架構芯片強勁需求增速。Arm堪稱全球企業佈局人工智能的這股狂熱浪潮最大贏家之一，ARM架構被AI芯片霸主英偉達以及亞馬遜、微軟等科技巨無霸們用來設計支持AI工作負載的服務器端CPU，帶動Arm股價自2024年以來暴漲超93%，使其成爲市場上最昂貴的股票之一，然而，這也使得分析師們對於Arm業績增速預期愈發苛刻。
該公司於美東時間週三美股盤後公佈的業績顯示，Arm管理層預計截至12月份的當期銷售額預測區間爲 9.2億美元至 9.7億美元。根據機構彙編的分析師預期，該預期區間的中值略低於分析師平均預期的9.509億美元。扣除某些項目後，Arm管理層對於NON-GAAP準則下的每股利潤預期區間則爲32至36美分，符合普分析師平均預測的34美分這一水平。
Arm公佈的2025財年第二季度業績顯示，截至9月的三個月內，Arm整體銷售額同比增長約5%，達到8.44億美元，高於分析師們平均預計的大約8.109億美元，在此期間Arm最爲依賴的版稅則猛增25%，並且未來ARM架構版稅有望持續大幅增長。在第二財季，不包括一些項目，NON-GAAP準則下的每股利潤爲30美分，高於分析師們平均預期的約26美分。
這家總部位於英國劍橋的芯片設計公司維持了其年度業績預期，銷售額預期區間爲38億美元至41億美元。“我們不會試圖走得太遠，”Arm首席執行官雷內·哈斯在接受採訪時表示，他指的是業績預期前景。
截至週三紐約股市收盤時，Arm今年以來的漲幅高達93%，大幅跑贏納斯達克100指數以及費城半導體指數，在今年表現最亮眼的美股芯片板塊中其漲幅甚至位列前茅。在不溫不火的業績展望公佈後，Arm股價在盤後交易中一度下跌了5%以上。
自去年首次公開募股以來，全球的投資者們已將大量資金投入該股，押注 Arm有能力從全球雲計算巨頭、互聯網大廠等科技巨無霸們無比龐大的人工智能基礎設施大規模支出中實現鉅額獲益。
人工智能，堪稱Arm的核心創收引擎
該公司所提供的精簡指令集架構——ARM架構，不僅用於人工智能服務器CPU端，ARM架構仍然在全球消費電子行業、物聯網等其他領域得到非常廣泛的應用，特別是在智能手機領域，這使得它容易受到不同領域需求波動帶來的影響，並且在包括智能手機在內的多數消費電子需求處於弱復甦甚至輕微衰退進程，無疑拉低了Arm整體業績預期。
阿斯麥暴雷的財報，以及博通和臺積電等芯片巨頭無比強勁的財報，可謂揭開了全球芯片行業的最新動態，那就是：AI熱潮仍在上演，尤其是聚焦於B端數據中心的所有類型AI芯片的需求仍然非常火爆，但與AI無關的領域，比如電動汽車、工業領域以及物聯網設備、廣泛消費電子產品的芯片需求，仍然處於需求疲軟甚至需求大幅衰退的狀態。
Arm在芯片設計行業扮演着獨特的角色：它的設計架構和標準是世界上大多數智能手機所使用的半導體產品的基石。在首席執行官哈斯的領導下，該公司一直在努力將業務範圍擴展到利潤無比豐厚的數據中心服務器市場，事實證明數據中心乃Arm當前最核心的創收引擎。作爲其許可協議的一部分，除了提供指令集架構以及設計模塊，Arm還力爭提供完整的芯片設計方案供企業直接使用，這一轉變雄心旨在使其更有利可圖，減少對版稅類型銷售額的嚴重依賴程度。
財報數據顯示，Arm第二財季的許可類型銷售額約爲3.3億美元，同比下降15%，但是版稅類型的銷售額約爲5.14億美元，同比大幅增長23%，高於分析師預期的5.02億美元，主要得益於Armv9架構向人工智能服務器CPU領域的持續滲透，該架構目前佔該板塊總銷售額的大約四分之一。
Arm的官方授權方按照固定協議支付ARM指令集架構的授權使用費，然後根據最終芯片製造、使用或銷售的芯片種類以及數量規模來支付ARM版稅。因此，有分析人士表示，Arm的許可類型業務領先於其版稅相關的業務，這意味着目前的許可類型銷售額在未來很大一部分將轉化爲版稅業務。
Arm出售全球幾乎所有智能手機移動端芯片最核心指令集架構的許可證，精簡指令集處理器架構——ARM架構集中應用於智能手機領域，但現在ARM架構出現在個人電腦以及數據中心AI服務器芯片領域的頻率同樣越來越高，英偉達自研的Grace CPU正是基於ARM架構，亞馬遜的自研數據中心Graviton服務器處理器同樣採用ARM架構，微軟推出的自研定製化AI芯片Azure Cobalt 100這款一服務器CPU同樣基於ARM架構打造，專門設計用於在微軟Azure雲服務器上運行雲計算工作負載。因此，乘着這股全球AI投資熱潮，Arm今年以來暴漲93%，市值超過1500億美元，最大股東軟銀持股比例接近90%，堪稱自Arm上市以來最大贏家。
Arm仍由日本投資巨頭軟銀集團( SoftBank Group Corp)持有約90%的股份。Arm在2023年的首次公開募股籌集了大約49億美元，成爲當年美國證券交易所最大規模IPO。
在AI數據中心服務器端，ARM架構滲透率越來越高
自2023年AI熱潮席捲全球以來，精簡指令集架構——ARM架構的足跡從智能手機端全面蔓延至AI數據中心服務器CPU端，英偉達以及微軟等科技巨頭紛紛選擇藉助ARM架構自主設計服務器CPU。
在數據處理量無比龐大的AI工作負載中，“算力主力軍”基本上爲英偉達H100/H200/B200 這類AI GPU，CPU往往專注於高效的調度化處理。GPU的架構決定了它極度擅長並行化計算，適合於執行大量的矩陣和向量運算，因此在處理“數據轟炸般”的密集型AI任務時擔當重任。
CPU的架構基礎決定了服務器CPU不僅能夠進行通用型計算任務，專注於控制流以及處理複雜的順序計算任務和邏輯決策時的調度特性，使得數據中心服務器CPU在當前算力需求井噴式爆發的AI推理/訓練領域全面發光發熱。
ARM所採用的精簡指令集計算架構使得基於其設計的服務器CPU在執行AI推理/訓練任務時，相比於英特爾x86架構，具備高能效和低功耗方面的巨大優勢。這一特性使得ARM架構特別適合用於數據中心服務器領域，能夠高效配合AI GPU來滿足幾乎無止境的AI推理/訓練算力需求。
尤其是ARM最新的指令集架構ARMv9專爲處理極度複雜的AI工作負載而設計，能夠大幅加速人工智能數據處理並大幅優化功耗，這也是爲何ARMv9能夠貢獻高達25%的版稅類型銷售額。ARMv9引入了SVE2指令集，對於AI以及機器學習等需要大量矩陣運算的應用領域，SVE2的引入可謂帶來了性能層面質的飛躍。
隨着生成式AI和機器學習技術向全球範圍的全面普及，全球各大數據中心對於專注高效調度的高能效和低功耗服務器CPU的需求可謂急劇上升。根據IDC的最新市場分析，預計到2028年，全球AI支出規模將達到約6320億美元，Arm作爲全球最核心的CPU設計公司，基於ARM架構的硬件產品廣泛應用於各種AI相關設備，從智能手機到PC，再到亞馬遜AWS以及微軟Azure等大型數據中心服務器領域，勢力將持續受益於AI熱潮。
根據知名研究機構IDC《全球人工智能和生成人工智能支出指南》的一項最新預測，該機構預計到 2028 年，全球人工智能 (AI)相關的支出(重點包括人工智能支持的應用程序、AI 芯片等人工智能基礎設施以及相關的 IT 和商業服務)較當前將至少翻番，預計將達到約 6320 億美元。人工智能，特別是生成人工智能(GenAI)快速融入各種終端設備與產品，IDC預計全球人工智能支出將在2024-2028年的預測期內實現29.0%的複合年增長率(CAGR)。
摩根士丹利將Arm列爲“首選的美股大盤股”，看漲至175美元
摩根士丹利，可謂是華爾街最看漲Arm的金融巨頭，該機構近期將Arm列爲其新的“美股大盤股首選”，主要理由在於移動端市場復甦、新的邊緣人工智能機遇以及由此帶來的版稅增長。大摩維持其“增持”評級以及175美元的12個月內目標價。截至週三美股收盤，Arm股價收於144.680美元。
摩根士丹利認爲Arm不僅會在移動端CPU領域持續受益，預計在未來兩到三年內，越來越多地使用定製化人工智能芯片(比如AI PC、AI智能手機等邊緣人工智能端)也將成爲Arm版稅增長的強大推動力(包括轉向更高的版稅費率)。
華爾街另一知名投資機構Raymond James則給予該公司“跑贏大盤”評級和160美元的12個月內目標價。該機構的分析師表示，作爲節能處理器/子系統知識產權的主要供應商，Arm處於非常有利的地位，並且該機構還預測Arm能夠從雲廠數據中心服務器以及邊緣人工智能領域大幅受益。
此外，隨着特朗普鎖定美國大選勝局，特朗普承諾減少對大公司的監管和減稅，增加石油產量和嚴格的移民政策，這些都表明經濟增長和通脹將會走強，但這被視爲股市的利好因素。銀行、科技、國防和化石燃料等行業可能會受益，尤其科技方面，根據特朗普本人的政策框架，他領導下的美國政府大概率將重點推動美國在人工智能、量子計算、核聚變以及航空航天等最前沿科技創新領域加速發展。