智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，在A股上市公司持續壓低補庫支出和資本開支、24Q3全A非金融CAPEX近8年來首次轉負的背景下，恆生互聯網的情形可能擴散至其他行業：利潤超額增加可能來自於投資減少、業務擴展速度邊際放緩、行業格局改善、利潤率增加，企業盈利容易出現觸底回升，則股價也或面臨向上的拐點。全A非金融24Q3毛利率相對上期變動較小，下游必選行業毛利率表現較好。大類層面，板塊內毛利率同比變動多數上行。下游必選消費(29.9%)表現最好。
天風證券主要觀點如下：
第一、利潤端看，全A非金融石油石化增速約-7.42%，較前一季度變動-0.99pct，全A非金融石油石化利潤同比雖仍負，但這一因素當前可能不需要過度解讀：A股24Q3整體盈利(剔除金融)的進一步走弱和宏觀上的規上工業企業利潤下滑數據相符，可能已經較充分計價；更關鍵的是，當前正處於國內寬鬆空間打開，財政及地產預期引導初見成效，等待後續財政增量政策全面落地的窗口期，後續的政策出臺也會考慮企業利潤的現實讀數而跟進。結構方面，金融房建板塊(尤其是非銀金融)同比正增幅較大，製造業利潤同比讀數仍負，底部徘徊等待右側拐點；大消費結構分化，必選優於可選。
第二、ROE(盈利能力)看，總體上看A股盈利能力同比回落幅度較明顯的大類板塊是中游製造(尤其是其中的電力設備)，週期資源類(煤炭、石油石化、化工)和可選消費的盈利能力也小幅回落，必選消費和科創類(通信、計算機和電子)盈利能力小幅改善。
第三、CAPEX持續低位，對產業格局改善有利，這可能是Q3財報的關注重點。天風證券指出，當前恆生互聯網盈利出現改善，CAPEX總量連續兩年爲負，已處於類似白酒行業2015-2016年出清後右側形態。在A股上市公司持續壓低補庫支出和資本開支、24Q3全A非金融CAPEX近8年來首次轉負的背景下，恆生互聯網的情形可能擴散至其他行業：利潤超額增加可能來自於投資減少、業務擴展速度邊際放緩、行業格局改善、利潤率增加，企業盈利容易出現觸底回升，則股價也或面臨向上的拐點。
營收利潤情況：24Q3全A的營收累計同比增速與當季同比增速均繼續下行，24Q3非銀金融、電子、機械設備等營收同比增速領先。收入端，24Q3的營收累計同比增速與當季同比增速均繼續下行。利潤端，24Q3歸母淨利潤累計同比低位運行，24Q3全A單季度歸母淨利潤同比降幅較24Q2有所回升。大類板塊上，24Q3下游可選消費和中游製造營收同比正增長，其餘板塊均呈現不同程度的跌幅，其中上游原材料跌幅達-5.9%。
ROE：24Q3全A的ROE環比下行，全A非金融24Q3毛利率相對上期變動較小。
大類層面，ROE環比下行0.3pct。具體地，下游必選消費(本期爲10.8%)表現最好。一級層面來看，食品飲料(21.8%)、家用電器(16.6%)、煤炭(12.1%)、石油石化(10.8%)、有色金屬(10.5%)、非銀金融(9.3%)等表現最好。機械設備、社會服務、建築材料等行業ROE連續多期同比正增長。全A非金融24Q3毛利率相對上期變動較小，下游必選行業毛利率表現較好。大類層面，板塊內毛利率同比變動多數上行。下游必選消費(29.9%)表現最好。24Q3全A非金融存貨週轉率持平於24Q2，應付賬款週轉率和應收賬款週轉率均降低。
庫存與資本開支：企業補庫支出與資本開支意願下行。
庫存維度，24Q3全A非金融存貨增速與整體補庫相關現金支出同比增速處於低位，企業補庫支出意願不足狀態延續。全A非金融24Q3存貨增速爲-3%，24Q3相比24Q2增速下行0.17pct；24Q3購買商品、接受勞務支付的現金同比增速分別爲-1%，24Q3相比24Q2速下行1.35pct。資本開支維度，24Q3企業擴產意願持續回落，並出現負值。24Q3全A非金融資本開支(購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金)同比增速繼續回落，並轉負(-2%)。24Q3固定資產&在建工程同比增速爲2.9%。從資本開支中長期變化趨勢的角度來看，電力設備，電子已經連續多期處於擴產。
盈餘驚喜組合更新。
經梳理，2024年三季報公告後出現了淨利潤斷層現象、業績公告後首個交易日股價漲幅超過5%，且近一個月內2024年一致預期淨利潤中值上調幅度較大的30家公司。
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