智通財經APP證券，海通證券發表研報稱，2024年9月24日以來，資本市場活躍度顯著回升，各項改革持續推進。證券、基金、保險公司互換便利開始接受申報，證券行業中中信中金具有業務資格;上交所明確“輕資產高研發投入”認定標準，支持科創板公司再融資加大研發投入，頭部券商優勢顯著。保險業經營具有顯著順週期特性，未來隨着經濟復甦，負債端和投資端都將顯著改善，看好康養產業發展;十年期國債收益率仍在低位，如果後續經濟預期改善、長端利率上行，保險公司投資端壓力將顯著緩解。
證券：2024年10月交易量大幅提升;證券、基金、保險公司互換便利開始接受申報。
1)2024年10月交易量大幅上漲。截止至2024年10月11日，2024年10月日均股基交易額爲28793億元，同比上漲214%，環比9月上漲215%。截至2024年10月10日，兩融餘額15884億元，同比下降1.85%，較年初下降3.67%。
2)證券、基金、保險公司互換便利開始接受申報，證券行業中中信、中金具有業務資格。央行宣佈“證券、基金、保險公司互換便利”，與2024年10月10日起接受申報，首期規模爲5000億元。央行將通過特定的51家一級交易商開展操作，其中券商僅有中信證券和中金公司。
3)上交所明確“輕資產、高研發投入”認定標準，支持科創板公司再融資加大研發投入。上海證券交易所制定了《上海證券交易所發行上市審覈規則適用指引第6號——輕資產、高研發投入認定標準(試行)》，明確了適用範圍，細化了認定標準，進一步壓嚴壓實中介機構責任，強化信息披露要求，並加強募集資金監管。
4)上交所舉辦券商座談會，努力打通政策落地“最後一公里”。上交所舉行券商座談會，就進一步活躍併購重組市場、打通政策落地“最後一公里”聽取意見建議。中信證券、中金公司、中信建投、華泰聯合、國信證券、東方證券、廣發證券等8家券商參加會議。上交所將持續深化併購重組市場化改革，不斷完善各項制度機制，強化市場溝通與服務，推進監管更加公開、透明、可預期，共同營造支持高質量產業併購的良好市場生態。
5)2024年10月11日券商行業(未包含東方財富)平均估值1.4x2024EP/B，推薦全面受益於活躍資本市場政策的優質龍頭，如中信證券、華泰證券、中金公司等。
保險：負債端、資產端均有改善，低估值+低持倉，攻守兼備。
1)新華保險發佈業績預增公告，預計其他保險公司三季度利潤亦大幅增長。新華保險前三季度歸母淨利潤預計爲186億元至205億元，預計同比增加91億元至110億元，同比增長95%至115%;三季度單季淨利潤約75-94億元，實現扭虧爲盈(上年同期爲虧損4.4億元)。前三季度淨利潤同比較大增長，主要原因爲前三季度公司適度加大了對權益類資產的投資;近期資本市場回暖上漲，使得公司2024年前三季度投資收益同比實現大幅增長。2024年前三季度萬得全A、滬深300、中債指數分別上漲8.2%、17.1%和2.7%，顯著好於上年同期的-1.4%、-4.7%和+0.8%，有望推動保險行業利潤增速大幅提升。
2)保險行業披露8月保費，預定利率調整帶動壽險保費短期高增長。8月單月人身險公司原保費同比+54%，較7月增速大幅提升;健康險同比+21%。海通證券認爲，8月保費增速大幅提升，主要原因爲：①9月傳統險預定利率調整導致的停售前短期銷售高峯，②上年同期預定利率下調後造成的基數較低。產險同比+9%，整體增速較穩定，海通證券依然看好龍頭險企的長期發展。3)海通證券認爲，保險業經營具有顯著順週期特性，未來隨着經濟復甦，負債端和投資端都將顯著改善。2024年10月11日保險板塊估值0.51-0.88倍2024EP/EV，仍處於歷史低位，維持“優於大市”評級。
多元金融：1)信託：2023年末信託資產規模爲23.92萬億元，同比+13.18%;2023年信託行業經營收入864億元，同比+2.96%;利潤總額424億元，同比+16.92%。《信託公司監管評級與分級分類監管暫行辦法》發佈實施，未來信託公司將在差異化監管的規範下逐步走向差異化發展之路。2)期貨：多部門聯合發佈《關於加強監管防範風險促進期貨市場高質量發展的意見》，加強監管、防範風險，促進期貨市場高質量發展。2024年9月全國期貨交易市場成交量爲7.94億手，成交額爲53.69萬億元，同比分別+6.39%、+4.29%。2024年8月全國期貨公司淨利潤5.17億元，同比下滑46.54%。
風險提示：市場低迷導致業績和估值雙重下滑。