智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報認爲，在自動駕駛技術的飛速發展中，技術革新與商業應用的雙重驅動正引領着汽車行業步入一個全新的時代。技術層面，大模型賦能汽車，端到端令智能駕駛迎來質變時刻。今年自動駕駛行業在技術端和商業端的幾個里程碑事件，令行業邏輯發生底層變化，逐步趨近於AI行業。技術進步使自動駕駛從“跑馬圈地”的燒錢階段，逐步產生商業價值，自動駕駛是目前AI的最佳變現場景之一。雖然許多自動駕駛初創企業在2024年雖面臨融資的寒冬，但當下也是巨頭企業下場進行併購重組的好機會。
技術層面：大模型賦能汽車，端到端令智能駕駛迎來質變時刻今年自動駕駛行業在技術端和商業端的幾個里程碑事件，令行業邏輯發生底層變化，行業發展已駛入深水區，行業邏輯逐步趨近於AI行業。
特斯拉FSD v12.3首次採用端到端模型，代碼行數從30萬降低到3千行，自今年4月推送後，其實際效果具備更高的性能上限、更擬人化的駕駛風格和更快的模型收斂速度，我們認爲高階自動駕駛的ChatGPT時刻漸近。從底層邏輯看，端到端模型對算力和數據量的超高需求，導致智能駕駛的行業邏輯逐步趨近於AI行業，同時大幅提高行業的進入門檻。
商業層面：技術進步使自動駕駛從“跑馬圈地”的燒錢階段，逐步產生商業價值，商業閉環初現曙光
自動駕駛是目前AI的最佳變現場景之一，自動駕駛已經成爲AI最核心的角力場。L2+/L3：特斯拉北美FSD的投放、以及華爲/小鵬等智駕版車型的熱銷，在需求端已經證明消費者對自動駕駛付費意願已經明顯提升;同時硬件端隨着智駕SoC、激光雷達等產品的成熟，BOM成本正在逐步下降。L4：部委正有序推進高級別自動駕駛的商業化應用，跑通商業模型初現曙光;L4和漸進式兩條發展路徑正在會師。
格局研判：自動駕駛領域迎來併購重組高潮，全棧自研成爲核心優勢
雖然許多自動駕駛初創企業在2024年雖面臨融資的寒冬，但當下也是巨頭企業下場進行併購重組的好機會。芯片企業在向軟件延伸，而車企也在從算法逐步向芯片端探索，上下游企業正在會師，全棧自研的優勢正在凸顯。2025年將是中國自研智駕芯片扎堆量產的元年，也將是行業生態快速演變的一年。隨着中國自動駕駛優勢的凸顯，出海機會也在不斷浮現，類似大衆投資小鵬汽車的案例可能還會再度上演。
投資建議
OEMs：落地價值量大，對標特斯拉FSD和自主品牌的配置價差，高階智駕帶來價值提升和利潤率提升;全棧自研的主機廠模型迭代快，大模型壁壘較以往更高。
域控制器&芯片：算力是智能駕駛的核心基礎，與頭部芯片商緊密合作、產品配套領先的tier-1產業鏈卡位效應強。
智能底盤及特斯拉產業鏈也是值得關注的投資方向。
風險因素
技術與產品迭代風險;產品推廣速度低於預期;汽車行業銷量下滑風險;智能汽車扶持政策的力度低於預期;出現智能駕駛的惡性事故