智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，展望24H2，預計中概互聯網板塊行情將圍繞消費復甦、競爭格局變化、股東回報及利率環境演繹。美聯儲降息背景下港股流動性有望改善，而消費拐點仍需觀察。在此背景下，市場或將偏好行業格局穩定、競爭壁壘深厚、現金流穩健、股東回報較高的標的。同時，建議關注市場份額和貨幣化率持續提升、第二增長曲線強勁的具備結構性增量的標的。此外，建議關注低估值、盈利持續改善的互聯網公司。
中信證券主要觀點如下：
24Q2回顧：收入基本符合預期，利潤持續釋放。
2024Q2國內主要互聯網公司收入基本符合預期，累計實現同比增長9.6%，其中拼多多（yoy+85.7%）、滿幫集團（yoy+34.1%）、BOSS直聘（yoy+28.8%）、美團（yoy+21.0%）實現較快增長，主要得益於市場份額的提升、多元業務佈局成效顯現以及出海業務的強勁增長。利潤端，得益於互聯網平臺輕資產的商業模式和運營效率的提升，2024Q2國內主要互聯網平臺累計Non-GAAP淨利潤同比增長37.8%，Non-GAAP淨利率達17.8%（yoy+3.6pcts）。
交易視角：降息帶動流動性改善，互聯網配置性價比凸顯。
美聯儲2024年9月議息會議降息50bps，超出部分市場預期，9月19日/20日恆生科技指數單日成交額達422/533億港元（vs 截至9月17日的30天日均成交額237億港元），美聯儲降息背景下港股有望受益於流動性改善。估值角度，根據彭博一致預期，截至9月13日，恆生科技指數NTM PE爲12.6x，處於歷史低位，而恆生科技指數2024年EPS增速爲25.8%，配置性價比凸顯。
發展展望：確定性偏好或將提升，同時關注結構性增量賽道。
社零降速背景下，多數互聯網公司對未來的業績預期轉向謹慎，而利潤端仍有望實現超過收入端的增速表現，根據Visible Alpha一致預期，國內主要互聯網公司累計收入2024Q3/Q4有望同比增長9.9%/9.3%，累計Non-GAAP淨利潤2024Q3/Q4有望同比增長18.9%/14.9%。一方面，消費不確定性背景下，該行認爲市場或將偏好行業格局穩定、競爭壁壘深厚、現金流穩健、股東回報較高的標的。同時，建議關注市場份額和貨幣化率持續提升、第二增長曲線強勁的具備結構性增量的標的。
股東回報：多公司持續加碼，提振市場信心。
外部環境承壓背景下，主要互聯網公司均強化回購及分紅提升股東回報。截至9月19日，騰訊2024年至今累計回購769億元，24Q2每日回購額約佔日均成交額的7.7%；阿里巴巴FY2023/24回購109/125億美元，2024Q2已回購58億美元。該行認爲，互聯網公司輕資產的商業模式以及穩健的現金流爲更積極可持續的股東回報計劃提供了基礎，展現公司長期發展信心，也有望提振資本市場信心。
風險因素：
宏觀經濟增長放緩，導致電商、遊戲、廣告等行業增長不及預期；流動性寬鬆不及預期導致市場估值中樞下移；互聯網公司降本增效不及預期導致業績回暖不及預期；新業務及新市場拓展不及預期，或投資虧損超預期；核心股東減持風險等。