智通財經APP獲悉,東吳證券發佈研報稱,電動車方面,8月國內電動車銷量亮眼,全年維持25%左右增長預期,歐美和其他地區銷量增速持續偏弱;海外儲能需求爆發,排產旺季持續,預計景氣度將延續至11月。該行表示,上游碳酸鋰價格超預期下跌,而中游持續摸底加速產能出清。該行看好競爭格局穩定、盈利優勢明顯,且有儲能加持的標的。
東吳證券主要觀點如下
8月國內電動車銷量亮眼,全年維持25%左右增長預期,歐美和其他地區銷量增速持續偏弱。國內8月銷量110萬輛,同環比+30%/+11%,滲透率45%,同環比+12.1/+1.0pct,表現亮眼,其中純電車型特斯拉、吉利銀河等銷量亮眼,份額環比提升3pct。8月電動車出口11萬輛,同環比22%/6%,累計82萬輛,增13%,全年預計20%增長至140萬輛。1-8月國內電動車704萬輛,同比增31%,全年保守預期1185萬輛,增長25%。歐洲主流9國8月銷量12.6萬輛,同環比-39%/-20%,主要由於23年8月德國搶裝基數較高,滲透率23%,同環比-8pct/+3pct,24年銷量持平至290萬輛。美國8月銷14.8萬輛,同環比+13%/+17%,滲透率10.4%,環比+0.5pct,24年銷量預計同增12%至164萬輛。24年全球電動車銷量預期20%左右增長,25年略微降速至15%,26年隨着海外車型推出,預計增速有望恢復至20%。
儲能拉動,9月行業排產明顯向上,行業Q3環比增10-20%,預計景氣度將延續至11月。9月景氣度依然較好,主要受益於海外儲能拉動。歐洲、新興市場儲能需求爆發,Q3大訂單密集落地,包括陽光中東7.8GWh、比亞迪智利3GWh項目,疊加美國26年加徵關稅24H2提前備貨,需求前置,預計24-26年海外大儲需求150/215/284GWh,增長103%/43%/32%。9月電池排產好於材料,材料分化較明顯,隔膜龍頭9月排產環比持平,鐵鋰、電解液環增5%-10%。行業Q3環比增10-20%,預計景氣度將延續至11月。
Q2-Q3預期電池單位盈利相對穩定,鐵鋰、電解液及負極單位盈利磨底,結構件降價預計單位盈利微降。Q2起鐵鋰、電解液六氟、銅箔及部分輔材維持除龍頭外全行業虧損,盈利磨底行業逐步出清,結構件Q2單位盈利穩定,Q3降價影響預計環比微降,負極龍頭成本優勢顯著,Q3起低端產品佔比提升預計單位盈利小幅下行,前驅體受鎳價上漲盈利反彈,電池龍頭依託客戶結構、成本優勢,盈利仍好於二線。
投資建議:看好競爭格局穩定、盈利優勢明顯,且有儲能加持的標的,首推寧德時代、比亞迪,其次看好億緯鋰能、科達利、湖南裕能、尚太科技。同時推薦新宙邦、璞泰來、天賜材料、中偉股份、天奈科技、華友鈷業、容百科技、當升科技、永興材料、中礦資源、贛鋒鋰業、天齊鋰業、威邁斯、恩捷股份、星源材質、德方納米、曼恩斯特等。
風險提示:價格競爭超市場預期、原材料價格波動、投資增速下滑。