智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，從技術形態來看，香港市場系列指數似乎都走出了三重或者四重底部。如果觀察成交金額、盈利(企業收入和利潤)增速，結合美元進入降息週期，諸多指標指向：香港股票市場指數走出底部，這或許對A股有領先和引導意義。
一、 交易視角：港股已見地量和地價
在證券交易層面，股票成交換手率的低點往往和股票價格低點高度重合。在滾動12個月時間範圍內，觀察港股換手率，短期低點已經過去，預示港股價格也已經度過低點。
港股最近一次“地量和地價”參考案例是2022年。彼時，港股換手率下跌至2022年三季度後反彈，股價也隨之反彈。近三個月，恆生指數日成交金額低點在8月，約爲300億元，換手率約爲0.25%(成交金額/自由流通市值)，接近2022年三季度低點水平(0.21%)，之後換手率緩慢回升，股價也隨之反彈。
二、 盈利視角：港股公司可能已經走過低點
儘管宏觀經濟仍然面臨種種挑戰，但自下而上的企業盈利在2024年出現恢復。相比A股公司，港股企業少一些地產產業鏈，多一些互聯網成分。2024上半年恆生指數營業收入、歸母淨利潤同比增速分別爲-0.5%和+3.1%，相較2023全年增速(營收同比-4.0%、歸母淨利潤同比+0.8%)明顯改善。
三、 美元利率視角：估值壓力減輕
回顧2000年以來歷次美聯儲降息週期，在加息結束後到第一次降息的時間內，港股會出現反彈。在後續的降息過程中，除了2008年金融危機對基本面形成了較大的衝擊外，港股均有上漲。
1)港股的流動性環境將改善：美聯儲開啓降息後中美利差趨勢性收窄，人民幣有升值預期、人民幣資產的吸引力提升。
2)港股市場估值將迎來修復：截至9月17日，恆生指數的PE-TTM爲8.67X，處於近10年來11.3%歷史分位水平;恆生指數的PB在1X附近。
3)企業盈利也可以改善：美聯儲降息會使得企業融資成本降低，對經濟活動形成刺激作用。另一方面，美元利率下行也有望打開國內經濟刺激政策空間，加速基本面復甦節奏。
四、 一些香港本地家族資金似乎迴流香港
東吳證券注意到一些傳統香港本地股，包括長和(00001)、電能實業(00006)、長江基建集團(01038)、恆基地產(00012)等在香港系列指數走出底部過程中貢獻頗大。股票價格和成交量都有明顯上升，猜測這是部分資金迴流的結果。如果確實如此，這些資金也有利於香港市場進一步活躍。
五、港股一般同步或領先於A股見底回升
從恆生指數和滬深300歷史走勢來看，兩者基本一致，恆生指數反彈拐點通常早於或同步滬深300出現，最長不超過2個月。例如，2024年1月下旬港股觸底，隨即在央行釋放2月降準信號後開始反彈，A股直到2月初降準落地纔開始觸底回升；類似的，2022年3月港股先觸底，A股4月末觸底；此外，2016年2月和2020年3月，兩者基本同步觸底。
當前港股已走出底部區域，預計A股也即將迎來拐點，觸底反彈。
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