智通財經APP獲悉,海通國際發佈研究報告稱,維持錦欣生殖(01951)“優於大市”評級,預計24-25年收入爲30.7億元/34.8億元,經調整淨利潤爲5.3億元/6.1億元,下調目標價31%至每股3.69港元。該行認爲中國輔助生殖市場前景廣闊。隨着中國高齡產婦增長,以及積極生育鼓勵政策和納入醫保等措施逐步推進,中國輔助生殖行業景氣度有望回升。
海通國際主要觀點如下:
收入穩步增長,利潤端受到海外醫生成本增加和股權激勵的影響被攤薄。
24H1公司實現收入14.4億元(+8.2%),淨利潤1.9億元(-15.0%),主要因股權激勵攤銷金額增加3075萬元,Non-GAAP經調整淨利潤爲2.6億元(+1.8%)。24H1收入增速快於利潤主要因美國HRCMedical通過招募醫生及自建診所進行擴張,處於新老交替階段。公司計劃2024年在美國至少招募5位新醫生,預計核心診所於25Q1開業,進一步夯實公司在美國西部地區的影響力。
輔助生殖納入醫保的政策逐步推進,有望催化公司業績。
2024年8月四川省醫保局發佈《關於印發輔助生殖類醫療服務價格項目及醫保支付政策的通知》,擬將“取卵術”等13項治療性輔助生殖類醫療服務項目納入基本醫保支付範圍(不設起付標準,職工醫保、城鄉居民醫保報銷比例分別爲70%、50%,項目支付次數限2次/人),該行預計將顯著降低居民診療負擔。