智通財經APP最新報道，星展銀行近期發佈研究報告，重申對現代牧業(01117)的“買入”評級，並對公司的毛利率持續改善表示肯定。星展銀行認爲，隨着飼料成本的降低，現代牧業的毛利率將保持恢復勢頭，盈利能力將進一步釋放。
星展銀行的核心觀點摘要：
有機增長
現代牧業目前奶牛的存欄量近450,000頭，公司計劃通過繼續優化牛羣結構，特別是提高成乳牛的佔比，實現年產量超過10%的增長。公司目標是到2026財年將成乳牛佔比提升至約55%(2024年6月底爲50.6%)，以支持持續的有機增長。
毛利顯著回升
現代牧業的成乳牛平均年化單產達到13噸，同比增長3.2%，在行業中處於領先地位。星展銀行預計，公司2024財年成乳牛的年化單產將實現個位數增長，支撐公司更強勁的毛利反彈。此外，隨着飼料成本(如苜蓿和豆粕)的持續下降，預計2024年單位飼料成本將下降約15%至每公斤1.98元人民幣，進一步利好公司。
原料奶價格展望
儘管2024年上半年現代牧業原料奶的平均售價同比下降了10.5%，但仍優於行業11.9%的降幅。考慮到小農場面臨的現金流壓力，預計2024年下半年奶牛場的整合將加速，這將有助於緩解原料奶價格的下降壓力。
維持“買入”評級
鑑於對現代牧業長期增長前景的積極看法，特別是飼料成本降低對毛利的顯著提升，星展銀行維持對現代牧業的“買入”評級，目標價爲0.78港元。