智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，8月30日，隨着恆指成交額的放量，模型確認港股投資情緒得到改善併發出做多信號，後續若國內外政策出現重要轉機，部分樂觀情緒將放大市場分歧，股指波動率有望放大，港股有望在波動率與成交額雙升環境實現上漲。投資策略上，等待市場迎接波動率放大階段，重視上漲彈性更高的恆生互聯網。長期而言宏觀環境的大幅轉變需要依賴右側信號的逐一確認，在此期間具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重估，“耐心資產”仍有一定的配置價值。
天風證券主要觀點如下：
美元流動性對港股的支持力度仍將取決於降息的幅度與持續性。
中國香港銀行總結餘擴張的一個必要條件是港美利差迅速收窄或甚至出現轉正，由於HIBOR同時受聯繫匯率制與當地融資需求兩方面因素影響，於是下一階段流動性的主要關注點是美聯儲的降息速度與中國香港的經濟復甦狀況。美國貨幣政策重心或將從通脹轉移至就業，因此9月議息會議前的最後一次非農就業數據(9月6日公佈)會顯得更爲重要。
若美國勞動力狀況迅速惡化，美聯儲或採取應對式降息措施，美元利率迅速回落至港元利率下方，套息交易推動外資流入並使金管局增加港元供給，港股受益於流動性擴張迎來上漲;反之，若美國就業數據保持韌性，美聯儲或延續“數據依賴”措辭來進行預防式降息，這種情況下美元短端利率的回落節奏將略顯拖沓，同時金管局的謹慎性操作也會導致貨幣基礎規模變動有限，難以扭轉利差倒掛的格局。
儘管如此，今年以來各期限HIBOR均保持寬鬆狀態，短期內即使沒有外資增量流入，港元自身較爲充裕的流動性也能爲港股提供潛在支持，而資金是否會充分表達流入股市的意願，將更多取決於基本面或政策面的轉機。
經濟數據的顯著好轉或是扭轉資產價格預期的重要因素。
7月國內工業企業利潤總額累計同比增速錄得3.6%，連續兩月實現環比提升，年初至今均保持正增水平;產成品庫存增速也於去年11月見底後逐月回升，並於7月錄得5.2%，兩個數據的綜合顯示企業或已出現主動補庫跡象，但資產價格對於經濟修復的力度卻表達了較低的預期。年初之時，花旗中國經濟意外指數持續回升，表明投資者對已公佈的經濟數據表達了超預期觀點，直至4月中旬階段性見頂後，指數便開啓平穩回落趨勢，側面反映經濟基本面依然存在較大的上修空間，同期伴隨10年期中債利率一度降至2.12%的相對低位。
對市場而言，儘管經濟數據已經透露階段性企穩復甦跡象，但持續性與力度或是投資者考慮的更爲長遠的核心因子，若後續經濟基本面確認築底並開啓穩健修復勢頭，資產價格預期或將得到一定提振。
內外不確定性的消退有助於提升市場風險偏好。
從中國經濟不確定性指數與恆生指數的滾動相關性看，8月末二者相關係數錄得-0.54，處近10年相對低位水平，表明港股對經濟政策的變動更爲敏感，強有力的刺激措施或將顯著改善港股的投資勝率。此外中國主權CDS反映了外資對於中國潛在風險的定價，與港股走勢呈明顯負相關性，近期該指標出現一定程度回落，透露外資對國內地產、地方政府債務等關鍵問題的擔憂出現緩解。因此無論內因或外因，當不確定性因素被進一步消退時，市場風險偏好或實現修復，對應港股將給予積極反饋。
港股階段性走出情緒低迷區間，下一步等待波動率放大過程。
波動率反映分歧程度，成交額代表交易情緒，因此當市場處於波動率與成交額雙低狀態時，投資者悲觀情緒常反映的更爲明顯，股指受其壓制而缺少亮眼行情。8月30日，隨着恆指成交額的放量，模型確認港股投資情緒得到改善併發出做多信號，後續若國內外政策出現重要轉機，部分樂觀情緒將放大市場分歧，股指波動率有望放大，港股有望在波動率與成交額雙升環境實現上漲。
風險提示：
海外流動性快速收緊;美國經濟硬着陸風險;國際局勢複雜化。