智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報認爲，計算機行業承壓較大反映了結構陳舊、競爭力偏弱的特點。佔比較大的順週期領域包括ToG和企業端定製開發技術服務等領域收入增長乏力，需求羸弱。至於下半年需求，相關領域特性也決定了既不會很強勁，在週期上也很難對全年收入產生較大貢獻。硬件基礎設施需求較強，增長明顯。CAD和智能製造以及企業應用等在收入或盈利方面潛力較大，具有相當的成長韌性，但行業內公司佔比較小。服務器爲代表的硬件基礎設施受益於下游行業需求反彈和生成式AI早期投入的需求，實現了較快增長，趨勢預計還將持續。
核心觀點：1.半年報的表現驗證了廣發證券五月以來對行業謹慎，以及不看好上半年整體業績的判斷。(1)佔比較大的順週期領域包括ToG和企業端定製開發技術服務等領域收入增長乏力，需求羸弱。至於下半年需求，相關領域特性也決定了既不會很強勁，在週期上也很難對全年收入產生較大貢獻。(2)硬件基礎設施需求較強，增長明顯。CAD和智能製造以及企業應用等在收入或盈利方面潛力較大，具有相當的成長韌性。但行業內公司佔比較小。
2.過去一週的指數上漲更多是流動性變化預期等二級市場因素導致。是否可持續具有相當的不確定性。
3.建議重點關注以寒武紀(688256.SH)爲代表的國產算力板塊，同時包括紫光股份(000938.SZ)等;以中望軟件(688083.SH)爲代表的工業軟件，關注賽意信息(300687.SZ)以及在EDA領域的相關公司;以及金蝶國際(00268)、頂點軟件(603383.SH)以及道通科技(688208.SH)等。
行業承壓較大反映了結構陳舊、競爭力偏弱的特點。1.2024年上半年，從數據看：(1)計算機硬件板塊增速較快，收入增長達24%，但軟件和技術服務板塊下滑3.14%。前者集中於體量較大的服務器等少數公司。(2)硬件板塊的歸母淨利潤增長41.5%，而軟件和技術服務板塊平均下滑190%。(3)毛利率整體保持穩定，因此對傳統軟件和技術服務公司而言，在需求不振收入低迷的情況下，費用的剛性造成巨大的盈利壓力。2.結構特點：(1)服務器爲代表的硬件基礎設施受益於下游行業需求反彈和生成式AI早期投入的需求，實現了較快增長。這一趨勢預計還將持續一端時間。(2)軟件和技術服務板塊內有分化。3.因此展望三四季度，基本面角度仍然是結構性爲主。就行業指數變化而言，最大的不確定來自流動性和風險偏好。
寒武紀財報符合預期。廣發證券從2023年開始即旗幟鮮明指出，寒武紀用於大量出貨的供應鏈恢復節點在2024年Q3左右。公司專注於AI芯片和計算平臺，財務報表單純、指向意義明顯。從中報相關財務數據進行分析，廣發證券保持對公司供應鏈三季度強勢恢復，年底前兌現量產收入突破的預測。
風險提示。整體下游需求沒有明顯恢復的跡象，從成長性的角度不能被定性爲低估之類;廣發證券對年底前公共部門的IT投資和一般性企業IT開支繼續保持謹慎;行業公司整體而言費用壓力仍然較大。但是在技術迭代所需要的研發投入和營銷與服務方面仍然存在剛性需求，進一步減員將在短期和長期之間面臨一些挑戰;市場流動性和風險偏好不確定性比較大。