智通財經APP獲悉，興業研究發佈研報認爲，交通運輸領域碳排放在我國碳排放總量中佔比接近10%，其中又以公路運輸碳排放佔比最高，重卡爲甚。重卡領域降碳任務艱鉅，但當前較爲成熟的純電及插混降碳技術在該領域普及存在障礙。當續航超過400公里時，純電重卡的經濟性不及傳統柴油重卡。探索的替代方案中，燃料電池重卡在中長途運輸場景下具備潛力，有望成爲理想的降碳技術路徑。預計2030年前後，燃料電池重卡的全生命週期成本有望與柴油重卡打平，行業由政策驅動轉向市場驅動。
交通運輸領域碳排放在我國碳排放總量中佔比接近10%，其中又以公路運輸碳排放佔比最高。公路運輸降碳的主要途徑是降低運輸工具(汽車)的碳排放量，新能源汽車(包含純電動、插電混動、燃料電池汽車)全生命週期碳排放量較傳統燃油車低30%以上，是理想的低碳運輸工具。在乘用車領域，純電動及插混技術路線較爲成熟，2023年滲透率已達35%左右。在貨車(尤其是重卡)領域，由於技術及經濟因素，純電及插混技術路線普及存在障礙，需要探索燃料電池等替代技術。本文對燃料電池重卡發展的必要性及其適用場景兩個關鍵問題進行了回答，並對燃料電池重卡發展現狀、全生命週期成本、發展節奏等問題進行了分析和預測。
重卡領域降碳任務艱鉅，但當前較爲成熟的純電及插混降碳技術在該領域普及存在障礙，需要探索替代方案。重卡在全國汽車保有量中佔比僅3%，但碳排放量卻佔交通運輸領域碳排放總量的24%(2021年)，該領域降碳任務艱鉅。受動力電池能量密度所限，純電重卡的續航增加將導致有效載重減少，進而導致車輛經濟性降低。當續航超過400公里時，純電重卡的經濟性不及傳統柴油重卡，因此純電重卡僅適用於中短途運輸場景，該場景下重卡的需求量佔比僅約37%;插混重卡與燃油重卡相比，節能減排的優勢不明顯，大規模推廣的意義不大。因此，重卡領域有超過60%的市場空間需由其他降碳技術路線填補。
燃料電池重卡在中長途運輸場景下具備潛力，有望成爲理想的降碳技術方案。儲氫瓶是燃料電池汽車的儲能裝置，其技術升級是後者實現長續航的關鍵。根據測算，當前主流的III型高壓氣態儲氫瓶可使燃料電池重卡實現300-500公里續航里程;國內IV型高壓氣態儲氫瓶處於應用早期，其成熟應用後可使燃料電池重卡實現600-700公里續航里程;液態儲氫瓶是未來發展方向之一，其成熟應用後可使燃料電池重卡續航超過1000公里。以上各方案中，超400公里續航里程場景下，燃料電池重卡與燃油重卡相比有效載重並不會明顯降低，與相同續航的純電動重卡相比優勢凸顯，其有望成爲該領域理想的降碳技術方案。
燃料電池重卡行業發展節奏預測：(1)2025年及以前，燃料電池重卡續航300-500公里，主要滿足城市間中短途的物流運輸需求，與純電重卡的應用場景有較大重合;全生命週期成本較柴油重卡高100萬元以上(不考慮補貼)，政策依賴度高。(2)2026-2030年，燃料電池重卡續航達到600-700公里，可滿足中長途物流運輸的需求，與純電重卡應用場景的重合度逐漸縮小;此過程中燃料電池重卡持續降本，2030年前後，燃料電池重卡的全生命週期成本有望與柴油重卡打平，行業由政策驅動轉向市場驅動。(3)長期來看，燃料電池汽車續航有望達到1000公里以上，有望在長途/幹線運輸領域取代柴油重卡。
投資建議：燃料電池汽車行業尚處於發展早期，短期內關注政策支持力度，長期關注產業鏈持續降本能力，燃料電池系統、儲氫系統和氫氣的價格是主要指標，三者分別下降至700元/kW、2600元/kg、20元/kg以下時，燃料電池汽車全生命週期成本有望與燃油車打平;應用場景方面，燃料電池汽車在中長途物流重卡領域存在潛力;區域方面，優先關注示範城市羣的燃料電池汽車產業發展;部分場景下，燃料電池汽車已具備一定優勢，可給予適當支持。
風險提示：政策支持力度不及預期;核心零部件技術發展及降本不及預期;中上游技術發展、基礎設施建設不及預期;技術迭代風險。