智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報認爲，射頻前端是手機核心部件，5G帶動移動通信和萬物互聯打開長期空間。整體來看，射頻前端行業由國外龍頭主導，尤其是高端濾波器和模組方面國產化率較低，國產替代空間廣闊。射頻前端企業模組佈局朝着一體化和高端化的方向發展。發展趨勢上，目前行業正向着大部分產品擁有較高市場份額、整體盈利能力(成本管控能力)較強、能持續加大研發投入和技術創新的頭部公司集中，未來的競爭格局或爲強者恆強。
射頻前端是手機核心部件，5G帶動移動通信和萬物互聯打開長期空間
射頻前端爲手機無線通信模塊核心部件，分爲分立器件和模組。其中，分立器件包括功率放大器、濾波器(含雙工器/多工器)、低噪聲放大器和開關，模組包括接收模組、發射模組和收發模組。市場空間方面，受益於全球消費電子需求穩步增長，2022年全球移動終端射頻前端市場規模達192億美元，預計2028年將增長至269億美元，6年CAGR爲5.78%，整體表現爲穩健增長的態勢。移動端，全球手機消費復甦疊加5G滲透率提升拉動移動端射頻前端需求增長。TechInsights預計，2024年全球手機銷量回暖至12.11億臺，其中5G銷量佔比進一步提升至72%，拉動移動射頻前端需求觸底回升，Yole預計2028年全球5G和5G毫米波射頻前端市場規模將增長至252億美元。
從國內市場來看，華爲引領國產高端手機潮流，鴻蒙生態圈的建立又將進一步反哺手機，而華爲手機更高的國產零部件佔比(47%)有望拉動國產射頻前端新需求。非移動端，FWA、物聯網和汽車智聯成爲拉動射頻前端需求的新增長點，Yole預計2028年全球FWA射頻前端市場空間將增長至20億美元，6年CAGR爲30.21%;預計2026年全球物聯網射頻前端市場空間將增長至8.59億美元，6年CAGR爲22.28%;預計2027年汽車半導體射頻前端市場空間將增長至19億美元，6年CAGR爲13.26%。
高端濾波器和模組依舊被外企所壟斷，國產替代空間廣闊
整體來看，射頻前端行業由國外龍頭主導，根據Yole的數據，2022年全球射頻前端市場CR5達到80%，呈現寡頭壟斷格局。分立器件方面，開關、LNA、調諧器等國內企業基本完成替代，僅高端濾波器國產化率較低。根據前瞻產業研究院數據，全球SAW濾波器CR4達95%，BAW濾波器CR2達95%，國產替代空間廣闊。模組方面，L-PAMiD是射頻方案的演進趨勢，而L-PAMiD的難點主要在於設計和高端濾波器的供應，目前國內企業市場份額低，未來成長空間較大。
射頻前端行業發展趨勢：多樣化、一體化、高端化和頭部集中化
射頻前端企業分立器件佈局逐步多樣化，主要體現在全球和國內的頭部企業均在佈局開關、調諧器、LNA、PA和濾波器等分立器件的全覆蓋。射頻前端企業模組佈局朝着一體化和高端化的方向發展，一體化主要體現在對分立器件的佈局尤其是高端濾波器的設計和生產上;高端化主要體現在向着設計更加複雜化和集成度更高的L-PAMiD模組研發。綜上，目前行業正向着大部分產品擁有較高市場份額、整體盈利能力(成本管控能力)較強、能持續加大研發投入和技術創新的頭部公司集中，未來的競爭格局或爲強者恆強。
投資建議
重點推薦卓勝微(300782.SZ)，其餘受益標的爲唯捷創芯(688153.SH)。
風險提示：下游需求不及預期;國產替代不及預期;研發創新不及預期。