智通財經獲悉，國際油價近幾周有所回落，因爲交易員不再關注當前全球庫存的消耗，而是關注主要經濟體可能放緩對需求所構成的未來威脅。儘管庫存減少，但對沖基金和其他基金經理對石油價格前景的看法越來越悲觀。7月30日，基金經理們將其在六個最重要的石油期貨和期權合約中的總頭寸削減至2.62億桶，遠低於6月底和3月底時的水平。
美國石油庫存持續下降
截至6月底，所屬OECD的發達經濟體的原油和精煉產品商業庫存達到27.61億桶。目前，庫存較10年季節性平均值低1.2億桶(-4%或-0.71個標準差)，而缺口水平從3月底的7400萬桶(-3%或-0.47個標準差)擴大。根據美國能源情報署(EIA)編制的《短期能源市場展望》數據，這是自2022年9月以來近兩年來最大的赤字。
近月布倫特原油期貨價格和6個月期合約的價差較第二季度均略有走弱，但仍高於經通脹調整後的長期平均水平，與市場逐漸收緊的情況相符。
自6月底以來，美國商業原油庫存繼續以比平時更快的速度進一步下降，進一步證明了市場趨緊。根據EIA的每週石油狀況報告，自6月底以來的五週內，美國原油庫存每週都下降了1900萬桶。
美國原油庫存通常在7月和8月下降，因煉油廠增加加工以滿足夏季假期期間汽油需求的增加。但今年的季節性耗損是2019年以來最大的，也是過去十年來最大的耗損之一，這表明全球供應可能在第三季度初繼續收緊。截止至8月2日，美國原油庫存比10年平均水平低1100萬桶(-3%或-0.23個標準差)，而赤字水平從6月底的400萬桶(-1%或-0.08個標準差)擴大。
大部分石油消耗發生在德克薩斯州和路易斯安那州墨西哥灣沿岸的煉油廠和油庫，這兩個地區與全球石油市場聯繫最爲緊密。自6月底以來，墨西哥灣沿岸的原油庫存在過去五週內每週都減少了1900萬桶，高於過去十年平均水平的600萬桶降幅。截止至8月2日，該地區的庫存仍比10年平均水平高出500萬桶(+2%或+0.17個標準差)，但較五週前的1800萬桶(+8%或+0.59個標準差)有所收窄。
經濟前景惡化引起需求擔憂
儘管庫存減少，但對沖基金和其他基金經理對石油價格前景的看法越來越悲觀。7月30日，基金經理們將其在六個最重要的石油期貨和期權合約中的總頭寸削減至2.62億桶(2013年以來所有周度數據的第4個百分位)。相比之下，6月底時的頭寸爲5.24億桶(第40個百分位)，而3月底爲6.16億桶(第58個百分位)。
一個原因是，投資組合投資者對歐佩克從第四季度初開始取消部分減產的計劃反應消極。但主要的擔憂似乎是全球經濟和石油消費前景的惡化。採購經理人調查和貨運數據顯示，第一季度製造業反彈的勢頭在第二和第三季度失去了動力。
從7月中旬開始，尤其是8月初，對經濟前景的擔憂變得更加明顯，導致油價跌至年初以來的最低水平。8月份迄今爲止，布倫特原油近月合約平均價格爲每桶77美元，剔除通脹因素後，位於本世紀以來所有月份的平均價格的第40個百位。
目前的價格和倉位與廣泛的經濟減速相一致，即使不是全面衰退，也是週期中期的放緩，抑制了石油消費，並停止或逆轉了庫存的消耗。
然而，如果經濟放緩未能成爲現實，而庫存繼續耗竭，價格將迎來反彈——隨着基金經理重建頭寸，預期中的反彈將加速並放大。較低的價格已經抑制了美國頁岩油生產商的產量增長，並可能將擴大價格反彈，以及歐佩克解除部分減產的能力——但前提是經濟避免放緩。