智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，經過3年系統性調整，醫藥板塊進入價值投資區間。伴隨國內政策逐步穩定與創新藥相關政策的出臺，2024年下半年國內創新藥產業鏈與出海等值得關注。中金認爲下半年新常態背景下招標的恢復有望逐步釋放過去一年被壓制的需求。全球經濟增長預期的不明朗，物美價廉的中國製造可能更具性價比。而這在國內市場即爲國產化率提升，在海外即爲出口提速。
中金主要觀點如下：
紅利股抵禦週期，傳統藍籌穩健配置。2023H1醫療行業整頓延續，內需偏弱，高基數效應等因素都導致1H2024醫藥公司財報仍有壓力。進入下半年，隨着基數效應體現，我們預期醫藥將會有一定邊際改善。預期明確或者系統性風險出清前，偏防禦型資產配置仍然是我們比較建議配置的資產大類。我們認爲傳統醫藥藍籌的穩定現金流，紅利股的股息分紅一定程度弱化週期影響；與此同時，大藥企週期底部的資產整合也值得期待。
創新藥及產業鏈，結構性分層，良幣爲王。傳統藥向創新藥轉型升級是時代浪潮下，中國工業體系向上突破的重要發展趨勢，新質生產力一詞對產業升級進行了高度凝練。第一波創新藥浪潮催生大量產業人才與供應鏈生態，藥審改革微調以及增加准入條件設置爲行業良性發展奠定基礎。短期看源頭產業資金的激活，以及支付端如何“物有所值”是下一波創新浪潮到來的核心矛盾，期待國內政策層面的破局，以及創新完成良幣驅逐劣幣。我們認爲供應端供過於求依舊是主要矛盾，內需再次崛起是關鍵，GLP-1供不應求帶來多肽產業結構性機會。
國產化升級與出海，預期下半年招標恢復進度。一年期的國內醫療體系行業整頓影響國內醫院招標節奏，我們認爲下半年新常態背景下招標的恢復有望逐步釋放過去一年被壓制的需求。全球經濟增長預期的不明朗，物美價廉的中國製造可能更具性價比。而這在國內市場即爲國產化率提升，在海外即爲出口提速。
關注醫療體制改革，內需是服務板塊核心矛盾。受國內經濟環境以及資金面雙重影響，以相對內需驅動的醫療服務等板塊持續承壓。估值已有較明顯調整，從中長期維度觀察，部分具備α的資產已具備性價比，建議重點關注，逢低配置。
風險
臨牀失敗的風險，醫保談判降價超預期、商業化及業務拓展不及預期。