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浙商證券:預計美股調整幅度以寬幅震盪爲主

發布 2024-8-5 下午07:10
© Reuters.  浙商證券:預計美股調整幅度以寬幅震盪爲主
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智通財經APP獲悉,浙商證券發佈研報指出,前期預期高位,疊加近期美國經濟走弱,加之季節規律擾動,美股回調是情理之中,但隨着降息預期強化加之本輪調整中沒有事件衝擊,預計美股調整幅度以寬幅震盪爲主,但重拾升勢需要等待經濟數據顯著改善。隨着A股科技主線的切換,在美股非系統性衝擊的影響,以科創板爲代表的主線演繹則受影響有限。AI基礎設施建設和AI硬件創新所引領的科創板,迎來了反轉行情的底部區域,磨底階段建議輕指數但重個股,且建議看長做長。

浙商證券主要觀點如下:

焦點一:如何看美國近期經濟?

美國7月非農就業人數增加11.4萬人,前值爲增加20.6萬人;美國7月失業率爲4.3%,創2021年10月以來新高。值得注意的是,7月失業率數據,存在颶風擾動,7月因惡劣天氣而沒有上班的美國非農業職工爲43.6萬名,農業職工爲46.1萬名,是自1976年以來歷年7月平均水平的10倍以上。除此之外,美國7月ISM製造業PMI爲46.8,萎縮幅度創八個月最大,進一步加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。

焦點二:如何看美股調整原因?

美股調整是情理之中。其一,統計美股1990年以來月度漲跌,可以發現美股在8-9月上漲概率較低,8-9月往往是美股半年報集中披露的時間,容易導致市場波動。其二,此前高預期疊加近期數據走弱,使得美股近日調整幅度較大。展望後續,預計美股重拾升勢,需要等到美國經濟出現顯著的回暖信號。

焦點三:如何看美股調整級別?

當前更爲關鍵的問題在於,本輪美股調整的級別。覆盤近三十年來美股大級別的調整,比較典型的案例有2000年科網泡沫破滅、2008年次貸危機、2018年經濟放緩、2020年新冠爆發、2022年通脹失控。

這五輪調整中,2000年、2008年、2020年三輪調整級別更大,標普500分別下跌48%、56%、34%,但這三輪調整都存在事件衝擊,比如2000年科網泡沫、2008年次貸危機、2020年新冠爆發。2018年、2022年兩輪調整級別次之,標普500分別下跌20%、25%。2018年美股面臨的宏觀環境是經濟走弱且加息預期強烈,2022年美股面臨的宏觀環境是通脹失控且加息預期強烈。

當前美股,一則並未存在事件衝擊,二則儘管美國經濟開始走弱但降息預期不斷強化,三則美國通脹已經降溫。因此,浙商證券認爲,前期預期高位,疊加近期美國經濟走弱,加之季節規律擾動,美股回調是情理之中,但隨着降息預期強化加之本輪調整中沒有事件衝擊,預計美股調整幅度以寬幅震盪爲主,但重拾升勢需要等待經濟數據顯著改善。

焦點四:如何看美股調整影響?

美股科技股調整對A股科技股的潛在影響也引起關注。就A股結構主線而言,浙商證券認爲,正在經歷國產算力鏈接棒英偉達產業鏈的轉換。隨着A股科技主線的切換,在美股非系統性衝擊的影響,以科創板爲代表的主線演繹則受影響有限。AI基礎設施建設和AI硬件創新所引領的科創板,迎來了反轉行情的底部區域,磨底階段建議輕指數但重個股,且建議看長做長。

風險提示:美國經濟走弱持續超預期、AI產業進展大幅低於預期、美國後續通脹持續超預期。

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