智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，近期美國民主黨候選人的變更導致大選懸念再起，特朗普勝選前景出現邊際下降，特朗普交易有所降溫，但市場對於降息交易依然熱衷。短期來看，啞鈴型配置策略依然有效，中短久期美國國債和投資級企業債仍具備估值和票息優勢，可作爲穩健底倉，民主黨手握增加財政支出籌碼以增加勝選概率，或造成長端美債繼續大幅波動，可擇機低位佈局。此外，在經濟具備韌性的情況下，當前市場對於年內3次的降息預期過於樂觀，需要警惕美聯儲首次降息後暫停降息的風險。
美國二季度GDP數據公佈，6月PCE通脹延續下行。
美國二季度實際GDP環比年化增長率初值爲2.8%，高於市場共識的2%，其中投資增長是主要的貢獻項，而與通脹相關度更高的服務消費分項增速小幅下降。通脹方面，二季度核心PCE物價環比季調2.9%，高於共識值2.7%，不過顯著低於一季度的3.7%，6月PCE同比增速從5月的2.6%下滑至2.5%，儘管高於市場共識的2.4%，但創五個月來最低水平，環比增速從5月的0%上升至0.1%，持平預值，整體來看通脹仍處於下降通道中。
市場完全定價美聯儲9月降息。
當前市場已完全定價9月降息，聯邦基金利率期貨隱含的9月降息概率升至100%，年內降息預期進一步上升至2.8次，未來一年內預期的降息次數維持在6次(24年3次，25年3次)。
哈里斯接替拜登參選，美國大選懸念尚存，“特朗普交易”降溫。
近兩週美國大選局勢突變，在拜登宣佈退選後，哈里斯接棒並獲得了足夠多的黨代表支持，且支持率快速提升，加密貨幣預測平臺Polymarket上關於特朗普勝選的合約價格由兩週前的71美分下降至60美分，哈里斯的勝選合約價格則由不到20美分上升至38美分。值得注意的是，根據最新民調，在通脹、移民、經濟、對外戰爭等關注度較高的關鍵議題上，特朗普在搖擺州選民中的受信任度更高，而在墮胎法案、醫保、環境保護等議題上哈里斯的受信任度更高。
美債收益率走勢分化，利率曲線延續陡峭化趨勢。
近兩週美債利率走勢分化，長端利率波動，短端利率下行，1年/2年/3年/5年/10年/20年/30年期美債分別變動-8/-9/-2/-4/2/3/6bp，2年期美債利率回落至4.36%，10年期美債上行至4.20%，10Y-2Y倒掛幅度收窄至16bp左右，利率曲線進一步陡峭化。回報方面，美國國債和投資級企業債小幅下跌，美國和中資高收益債延續漲勢，兩週分別上漲0.6%和0.7%，中資投資級美元債微漲1.0%。
投資建議：降息預期火熱疊加特朗普交易降溫，建議維持啞鈴型配置策略。近期美國民主黨候選人的變更導致大選懸念再起，特朗普勝選前景出現邊際下降，特朗普交易有所降溫，但市場對於降息交易依然熱衷。短期來看，啞鈴型配置策略依然有效，中短久期美國國債和投資級企業債仍具備估值和票息優勢，可作爲穩健底倉，民主黨手握增加財政支出籌碼以增加勝選概率，或造成長端美債繼續大幅波動，可擇機低位佈局。需要注意的是，在經濟具備韌性的情況下，當前市場對於年內3次的降息預期過於樂觀，需要警惕美聯儲首次降息後暫停降息的風險。
重要事件與數據方面，未來兩週建議重點關注美國7月FOMC利率決議、美國7月非農和CPI數據。
風險提示：美國經濟和貨幣、財政政策的不確定性，發行人的信用風險，房地產行業復甦的不確定性，國際政治局勢的不確定性。