智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告表示，此前該行已從上市公司口徑拆解第一個環節：2021-2023年資本開支擴張力度高於2016-2017年，結構上偏好以科技和醫療產品製造業配套下游服務業。該行繼續嘗試使用貿易數據推演各國海外供應鏈重塑進程，目前大部分經濟體已完成“打地基”階段，目前處於“建樓體”和“鋪水電”共振期，“購設備”仍在觀望階段，但去年以來電力設備進口已明顯放量，與各國資本開支發力方向相合。後續需繼續跟蹤一般機械進口情況判斷海外是否已普遍進入“購設備”乃至“投產”階段。
招商證券觀點如下：
階段一、打地基：大部分經濟體或已經完成，美國、墨西哥、羅馬尼亞投入力度較大。
5類產品進口金額均在2023年前後見頂但節奏有明顯差異，挖掘機和水泥本輪進口彈性大且直到2023H2纔開始回落，壓土機、打樁機、鋼筋在2023年初前後見頂回落，美國、墨西哥和羅馬尼亞本輪需求彈性較高。
1)挖掘機：發達國家進口金額在2023年H2見頂，多數新興國家進口金額在2022年H2見頂回落，且本輪美墨加和羅馬尼亞進口需求擴張速度較快。
2)打樁機：發達國家進口金額均出現見頂回落跡象但時間有明顯差異，多數新興國家進口金額亦然，但2023年以來印度、羅馬尼亞、馬來西亞、墨西哥進口金額仍在上升。
3)壓土機：發達國家進口金額均出現見頂回落跡象但時間有明顯差異，多數新興國家進口金額亦見頂回落，但墨西哥進口金額仍在上升。
4)水泥：發達國家進口金額均出現見頂回落跡象但波動小於設備類產品，多數新興國家進口金額仍在擴張，越南和印尼除外。
5)鋼筋：多數國家進口金額均在2023年初前後見頂回落。
階段二、建樓體：多數經濟體或處於該階段，美國、墨西哥、羅馬尼亞、印度投入力度較大。
起重機：多數國家進口金額仍在上升，推測這些經濟體可能從“打地基”進入“建樓體”階段，且美國、羅馬尼亞、墨西哥、印度進口金額升幅偏高。
階段三、鋪水電：目前大部分經濟體水管和電線進口仍在上升、並未出現明顯回落，推測目前各國廠房建設或同時處於“鋪水電”和“建樓體”階段。我們認爲在樓體建設完成之前，水管和電纜需求仍會繼續放量。
1)水管：多數發達國家(英國除外)進口金額已見頂回落，而所有新興國家進口金額仍在上升且增幅高於發達國家，推測新興國家水管新增購置需求更高，而發達國家更新置換需求更高。
2)電纜：發達國家進口金額均在2023年Q4前後見頂回落，而新興國家表現分化，越南、波蘭、印度進口金額仍在上升，羅馬尼亞、印尼、馬來西亞、墨西哥進口金額有所下降、但幅度有限。
階段四、購設備：大部分經濟體仍處觀望期，但電力相關設備已提前放量。從銑牀、磨牀、切割機和液壓機來看，目前尚未進入“購設備”階段，但2021-2023年發電機和變壓器進口已明顯放量，這與本輪各國資本開支發力方向一致。後續需繼續跟蹤一般機械進口情況判斷海外是否已普遍進入“購設備”乃至“投產”階段。
1)銑牀：2021-2023年各國進口金額並無明顯增長，但2023Q3-2024Q1日本、加拿大、美國、法國、波蘭進口金額有所上升。
2)磨牀：2021-2023年多數經濟體進口平平，但2023Q1-2024Q1英國、印度、馬來西亞進口金額出現快速增長。
3)切割機：2021-2023年多數經濟體進口平平，但2021Q1-2024Q1英國和波蘭進口金額出現快速增長，2023Q4-2024Q1羅馬尼亞進口金額明顯上升。
4)液壓機：2023Q1-2024Q1多數經濟體如美墨加、英國、羅馬尼亞、日韓、印尼進口增速小幅上升。
5)發電機：2021-2023年多數經濟體進口增速上升，這與本輪各國資本開支發力方向一致。
6)變壓器：2021-2023年幾乎所有經濟體進口增速上升，這與本輪各國資本開支發力方向一致。