- 近期，美國經濟數據頻超預期，市場開始懷疑即便聯邦公開市場委員會(FOMC)每次會議降息25點子，是否也過快了。
- 根據聯儲局利率監測工具，交易員預計11月聯儲維持利率不變的概率約為十分之一。然而連續四份經濟數據都超出預期，才可能停止降息。
- 從技術面來看，只要美元指數保持在50日均線和102.60附近的前期支撐/阻力位之上，就將保持上行趨勢。
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航海時，水手要時刻警惕風向和洋流的變化，成功的投資者也一樣，必須緊跟市場和政策的變化。
大降息預期減弱，不降息預期升溫
聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）在8月的傑克遜霍爾（Jackson Hole）演講中，強調了關注點從通脹轉向勞動力市場的轉變，為聯儲局上月最終降息50點子埋下了伏筆。不過，聯儲局官員隨後明確表示，他們預計未來將採取25點子的降息步伐。
然而，美國經濟數據連續兩周意外強勁，點燃了交易員的疑心，即便每次FOMC會議上降息25點子，是否也過於急促。從本月初令人矚目的就業報告，到上周高於預期的美國CPI報告，都顯示美國經濟勢頭強勁。如果聯儲局依賴數據做決策，那麼決策者應該認為經濟比10月初時更為強勁。
周四美國公佈零售銷售數據，雖然此數據並非決定性的數據，惟凸顯了美國經濟表現持續超預期。零售銷售環比增長0.4%，高於預期的0.3%。更矚目的是，「核心」零售銷售環比增長0.5%，遠超預期的微增0.1%。同時，初請失業金人數大幅下降至24.1萬，低於上周的26萬。甚至費城聯儲製造業指數也高於預期，達到10.3，而預期為4.2。
聯儲局降息概率
考慮到所有這些數據，交易員預計11月聯儲局維持利率不變的概率約為十分之一。我認為，這個概率目前是合理的。畢竟，Jerome Powell及其同僚傾向對漸進式和可預測式地調整貨幣政策，以最大限度地減少對基礎經濟的干擾。如果從多年保持利率不變到突然降息50點子，再到暫停降息，這種劇烈變化將給美國經濟帶來更多不確定性，尤其是在美國總統大選之際。
不降息的條件：這四份數據都要大超預期
聯儲局若要保持利率不變，從現在到下次貨幣政策會議(11月6日)期間，每份經濟數據都得表現強勁，特別是勞動力市場數據和通脹數據都要好於預期。
從現在開始到下一次FOMC會議，需要特別關注的四份經濟數據是：
- 10月24日和31日的兩份初請失業金數據
- 10月31日的核心PCE物價指數報告
- 11月1日的10月非農就業報告。
如果我們假設每份報告有50%的機會「超出」預期，並且所有報告都必須超預期，聯儲局才會維持利率不變，那麼11月聯儲局維持利率不變的概率應該約為6%，與當前市場價格隱含的預期相近。
簡而言之，11月聯儲局暫停降息的可能性雖然很小，但也並非不可能。如果從現在到那時的每一份重要經濟報告都顯示美國經濟比預期更強勁，那麼聯儲局或許會考慮暫停降息。
美元有望保持上升趨勢，關注50日均線
此外，無論會否暫停降息，可以確定的是與幾周甚至幾個月前相比，2025年及以後的利率預期路徑已經有所上升，並提振了美元。
美元指數走勢圖
從技術角度來看，美元指數自本月初以來一直飆升，從下逼100.00反彈至目前接近104.00的水平。得益於強勁的美國經濟數據以及美國主要競爭對手轉向寬鬆政策，美元指數自8月初以來首次升破200日均線。
展望後市，雖然周末前美元可能會獲利回吐，或者上述經濟數據不及預期，但只要美元指數保持在50日均線和102.60附近的前期阻力位之上，美元就將保持上行趨勢。
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翻譯：劉川