智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報認爲，美國2024年二季度實際GDP環比折年率2.8%，超過市場預期的2.0%，也較一季度的1.4%明顯反彈。分項來看，個人消費支出加速，企業設備投資強勁，庫存回升，這表明美國經濟增長仍然健康，短期內衰退概率或不大。事實上，6月份以來部分經濟數據出現改善，或表明第三季度的經濟增長將保持穩健。從美聯儲的角度來看，這份數據並沒有爲提前降息提供充分理由。相反，數據支持美聯儲保持耐心，避免對短期波動做出過度反應。中金公司維持美聯儲將在第四季度降息一次的判斷。
美國二季度GDP超出市場預期，內需強勁反彈。2.8%的實際GDP環比折年率超過市場預期的2.0%，也較一季度的1.4%明顯反彈。衡量內需的關鍵指標——國內購買最終銷售(Final sales to domestic purchasers)——環比折年率從上季度的2.4%反彈至2.7%。國內購買最終銷售包括了個人消費支出、私人固定資產投資(不含庫存)、以及政府支出三部分。
從分項來看，個人消費支出加速，二季度實際消費環比折年率2.3%，增幅較上個季度的1.5%有所擴大，對GDP貢獻1.6個百分點。其中，商品消費支出在上個季度環比下跌2.3%後，二季度轉爲2.5%的環比折年正增長。服務消費略有放緩。固定資產投資表現良好，設備投資強勁，庫存回升。設備投資環比增速從上季度的1.6%大幅上升至11.6%，對GDP貢獻0.6個百分點，顯示企業在增加資本開支。中金公司猜測這部分可能與AI帶來的資本開支有關。庫存投資對GDP增長貢獻了0.8個百分點，呈現出一定補庫存跡象。相比之下，去年表現較好的建築投資環比下跌，房地產投資也有所放緩，表明高利率對地產開發活動造成了不利影響。進口較一季度加速，其中工業相關資本品的進口拉動明顯，這也與設備投資的週期加速相互印證。這些數據顯示美國經濟增長仍然健康，儘管與去年下半年相比增速更加溫和。
最新數據顯示第三季度的經濟增長將保持穩健。回顧第二季度，雖然4、5月份的數據偏弱，但6月以來的數據出現改善。例如，6月剔除機動車和加油站的零售銷售上漲0.8%，實際工業產出上漲0.6%，均超過市場預期。標普全球的美國綜合PMI指數顯示，7月份商業活動攀升至2022年4月以來最高點。其中，服務業商業活動以兩年多來最快的速度加速。
勞動力市場方面，雖然近期失業率上升引發市場對“非線性”拐點的擔憂，但中金公司深入分析顯示這次失業模式與往常不同。失業率上升主要源於年輕人重回就業、移民湧入等勞動力供給增加，而非企業大規模裁員，因此不太可能具有引發需求萎縮和經濟衰退的“乘數效應”。此外，勞動力供給增加也會創造新的需求，對短期經濟增長也是一件好事(詳情參見報告《美國：非典型失業率上升》)。整體而言，無論是居民消費還是企業投資，中金公司都沒有看到經濟斷崖式下跌的傾向，因此短期來看，美國發生衰退的概率或不大。
二季度通脹有所回落，但回落幅度不及市場預期。二季度核心PCE指數環比折年率從上季度的3.7%下跌至2.9%，高於市場預期的2.7%。從分項來看，商品價格指數在接連兩個季度環比下跌後，上季度增速反彈至0.7%，服務價格增速從上季度的5.4%回落至3.6%。這顯示通脹壓力有一定緩解，但仍沒有達到可以掉以輕心的程度。
從美聯儲的角度來看，這份數據並沒有爲提前降息提供充足理由。美聯儲將於下週召開7月議息會議，這份GDP數據爲其喫下了一顆定心丸，基本可以排除7月緊急降息的必要性。此外，經濟增長保持韌性將增加未來貨幣政策的不確定性，目前芝商所聯邦基金期貨數據反映市場以87%的高概率定價了9月降息，但能否真正落地仍充滿變數，從現在到9月議息會議之前仍有兩組非農和兩組CPI通脹數據。一個需要關注的風險是，華爾街在降息方面總是過度反應(overreact)，就像年初預測2024年美聯儲將降息6-7次那樣。相較於市場，中金公司認爲美聯儲應保持耐心，避免對短期波動做出過度反應。在沒有更多數據之前，中金公司維持美聯儲將在第四季度降息一次的判斷。