智通財經APP獲悉,海通證券發佈研究報告稱,予泡泡瑪特(09992)“優於大市”評級,預計公司2024-25年淨利潤分別18.24、24.29億元,同比增速68.5%、33.2%,合理價值區間爲44.84-47.82港元。公司發佈24年半年度盈利預告,預計24年上半年收入同比增長不低於55%,淨利潤(不包括公允價值變動損益)同比增長不低於90%。
海通證券主要觀點如下:
中國大陸以外收入高速增長,全球認可度進一步提升:
23年港澳臺地區及海外共新增零售店/機器人商店42/50家至70/99家,含合營及加盟達到80/159家,公司在法國、荷蘭、泰國、馬來西亞開設了首店,線下收入同比增長324.7%至6.40億元,同時線上收入同比增長72.7%至1.56億元,批發及其他收入同比增長26.8%至2.70億元,24年一季度,港澳臺地區及海外收入同比增長245%~250%,24年上半年實現高速增長。
產品層面持續創新,品類擴張促進收入增長:
23年公司在產品層面持續創新,在潮玩手辦之外持續開發新的品類,推出了爆款品類搪膠毛絨產品,通過深挖IP內核、開發創新玩法,增強了粉絲對IP的黏性,此外泡泡萌粒也已經發布了10款以上系列產品,24年6月又發售了THE MONSTERS森林祕密基地系列拼搭積木,產品品類進一步豐富,促進收入持續增長。
優化產品成本,加強費用管控,盈利能力提升:
23年公司毛利率同比提升3.8pct至61.3%,其中自主產品毛利率提升3.7pct至63.4%,主要由於公司優化了產品設計,加強原材料供應商成本管控,同時通過主要類別商品的供應商集中採購,提升了議價能力,使得供應商價格體系穩定,24年上半年公司進一步加強費用管控,規模效應使得盈利實現快速增長。