全球搜索巨擘谷歌（GOOG.US）2024年第2季業績表現優於預期，谷歌雲更是迎來里程碑時刻。然而，二級市場投資者並不買賬，7月24日盤前交易谷歌的A類股和C類股紛紛錄得下跌。
那麽，谷歌第二季度的業績報表給投資者傳遞了哪些不好的消息呢？同時，谷歌的管理層對未來的發展趨勢又有哪些看法呢？
01 整體業績：乏善可陳
2024年第2季，谷歌（GOOGL.US）的季度收入按年增長13.59%，至847.42億美元；經營溢利按年增長25.58%，至274.25億美元，經營利潤率按年上升3.09個百分點，至32.36%；季度淨利潤按年增長28.59%，至236.19億美元，淨利潤率按年上升3.25個百分點，至27.87%。
見下圖，儘管谷歌的季度收入規模尚未超越去年第4季，但經營利潤率得到了很大的提升，已高於2021年下半年其廣告業務強勁增長時的高位32.30%。
2024年上半年，谷歌合共派發了現金股息24.66億美元，同時回購了313.8億美元股份，若加上2023年下半年的回購金額，谷歌或合共向投資者返還了658.24億美元，而其當前的C類股市值為2.27萬億、A類股市值為2.25億美元，大約相當於其市值的2.9%。於2024年7月23日，谷歌又宣派現金股息每股0.20美元。
谷歌最新的季度業績有幾個重點值得留意：1）YouTube的廣告營收增長低於預期；2）AI的持續發展；3）谷歌雲的突破性表現；4）加碼對Waymo的投資。
02 細分業務：廣告挑大梁，YouTube拖後腿
目前，廣告營收仍是谷歌主要的收入及利潤來源。
2024年第2季，谷歌搜索及其他業務收入按年增長13.80%，至485.09億美元，佔了谷歌總營收的57.2%。
管理層透露增長主要受到零售垂類和金融服務需求增長的帶動。
作為全球最大的社交視頻平台之一，YouTube的廣告收入按年增長13.02%，至86.63億美元，低於市場預期的89.3億美元，市場認為，這意味著來自TikTok的競爭在加劇。流量獲取成本按年上升6.76%，至133.84億美元，財華社估算，流量獲取成本與其廣告收入之比由上年同期的21.56%，改善至20.71%。
儘管谷歌的廣告收入仍保持雙位數增長，但其增速或有所放緩，包括搜索、YouTube和網絡廣告在内的季度廣告營收按年增長11.13%，至646.16億美元，增幅低於上個季度的13.04%。
谷歌廣告收入加上訂閱、平台和設備在内的谷歌服務總收入於2024年第2季為739.28億美元，按年增長11.53%；分部經營溢利為296.74億美元，按年增長26.52%，是谷歌最主要的利潤來源，抵消了其他業務的虧損。季度經營利潤率從上年同期的35.38%和上個季度的39.63%，進一步提升至40.14%。
谷歌預計將在2024年下半年迎來廣告收入的增長，部分來自亞太地區的零售商。訂閱、平台和設備方面，訂閱業務將迎來強勁增長，但是由於去年第二季度YouTube TV價格上漲的影響，同比增長率出現了連續下降，此影響會持續至今年的餘下時間。
03 未來驅動力：AI與谷歌雲
谷歌雲的2024年第2季度業績表現亮眼：季度收入首次突破100億美元，與此同時，季度經營溢利首次突破10億美元。
在谷歌公佈第2季業績的前夕，被譽為OpenAI競爭對手的初創公司Wiz，拒絕谷歌提出的230億美元收購建議，而計劃尋求上市，這是谷歌歷來最大宗的收購計劃。
儘管如此，谷歌並沒有停下AI的發展步伐。
在業績發佈會上，谷歌管理層透露了一些AI和谷歌雲的進展。
今年以來，其AI基礎架構和為雲客戶提供的生成式AI解決方案已經創造了數以十億計的收入，並已吸引了超過200名開發者使用。
谷歌認為，在搜索和基礎架構的領先位置讓其能夠遵從内部戰略，賦能產品團隊迅速響應。加上模型構建專長，該公司能夠在技術的持續演變中掌控未來的發展。
谷歌表示，其在AI堆棧的每個層級都在創新，從芯片到代理到更多。這是一個巨大的優勢，該公司相信這將是其長期處於領先位置的底氣。
該公司透露，現在有超過150萬開發者使用Gemini，最近其推出了比以往更強大和更高效的新模型，Gemini現在有四種尺寸，每種型號都是為專門的用例而設。
就200萬tokens而言，谷歌能夠為當前的所有大模型提供最長的文本窗口，為開發者提供其他模型無法處理的用例。現有六款擁有超過20億月活躍用戶的產品都能使用Gemini。
谷歌提到了它的Astra項目，這是由谷歌AI團隊推出的多模態對話式AI項目，能夠理解和生成文本，同時還能處理圖片、視頻甚至音樂，打破了傳統文本交流的限制。谷歌一直致力於打造一個通用代理，這是一個雛形，看看對人們的日常生活能帶來哪些幫助。
谷歌於第2季宣佈在馬來西亞地區建立的第一個數據中心和雲計算區域，以及在愛荷華州、弗吉尼亞州和俄亥俄州的擴展項目。
值得留意的是，TPU也是谷歌在AI領域的一項重大投資，其定制的第六代AI加速器Trillium被指為谷歌目前性能最好、最節能的TPU，與TPU v5e相比，每個芯片的峰值計算性能提高了近5倍，能效提高了67%。
最新的英偉達（NVDA.US） Blackwell平台將於2025年初進入谷歌雲。谷歌表示將繼續投資於設計和建設強大而高效的基礎設施，以支持其在人工智能方面的努力。不過，首當其衝的還是分配資源來創造產能。
谷歌雲方面，谷歌表示期内獲得了日立、摩託羅拉手機和畢馬威等大客戶。
此外，谷歌與甲骨文（ORCL.US）的深入合作極大地擴展了面向它們龐大客戶群的合作產品。而谷歌雲的強勁發展主要受到AI基礎架構建設的推動，例如谷歌為Essential AI等人工智能初創公司提供了領先的模型和高性能計算應用的性價比。
自推出Cloud Next以來，谷歌繼續推動根本性的差異化，這包括Trillium，以及由NVIDIA H100 GPU驅動的A3 Mega，它的網絡帶寬是A3的兩倍。
管理層表示，谷歌於第2季將AI融入其安全產品組合中，幫助TELUS加強其主動安全態勢。
04 打造新增長曲線：自動駕駛
管理層在業績發佈會上表示，繼續聚焦於提升整體效率和長期投資回報，針對Waymo推出一個50億美元的投資計劃，該計劃或分多年進行。
有意思的是，同一日公佈季度業績的通用汽車（GM.US）透露，由於監管問題，該公司的自動駕駛分部Cruise將無限期延遲自動駕駛班車Origin的生產，而是將路線圖聚焦在下一代自動汽車雪佛蘭Bolt電動汽車上。
與此同時，特斯拉（TSLA.US）在早前已經透露無人駕駛出租車CyberCab將從8月延遲到10月推出。
不過，谷歌的搜索引擎同行百度（BIDU.US）所推出的無人駕駛出租車蘿蔔快跑，流量數據在爬升。
在這個節骨眼，谷歌卻加碼對Waymo的投資，或顯示出谷歌在無人駕駛領域出人頭地的決心。
從外媒數據來看，Waymo分别於2020年3月和5月獲得22.5億美元和7.5億美元的D輪融資，主要投資者包括銀湖資本、普信集團、富達投資等。2021年6月獲25億美元的E輪融資，由矽谷頂級風投a16z領投。
從Crunchbase的數據來看，當前Waymo的估值或為300億美元，與通用汽車的自動駕駛分部Cruise估值相同。Waymoz在接下來的無人駕駛大戰中能否脫穎而出值得關注。