智通財經APP獲悉，國海證券發表研報稱，在能源轉型過程中，需要對能源系統平穩運行進行保駕護航，安全穩定和成本低廉的煤電無疑是更好選擇。中長期來看，火力發電在發電領域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化。然而開採煤礦手續複雜、建設和生產週期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意願仍然很弱，行業在產產能基本達到高負荷狀態，行業供給約束的能力依然沒變。預計未來若干年煤炭行業依然維持緊平衡狀態，煤炭行業資產質量高，賬上現金流充沛，煤炭上市公司呈現“高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特徵，建議淡化煤價短期波動，把握煤炭板塊價值屬性。
2024年二季度，主動型基金重倉股中持有煤炭行業股票的市值佔比提升至1.61%，環比+0.14pct(統計口徑爲申萬一級煤炭行業，基金爲主動型，包括普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型)，持有中國神華、陝西煤業、電投能源、中國神華HK以及兗礦能源的基金數量位列前5名。季度持倉變動方面，基金加倉最多的公司爲甘肅能化、山西焦煤、中煤能源HK、晉控煤業以及中煤能源;基金減倉最多的公司分別爲兗礦能源HK、陝西煤業、兗礦能源、新集能源以及平煤股份。
分煤種來看，動力煤：本季度加倉的主要有甘肅能化、中煤能源HK、晉控煤業、中煤能源、昊華能源、中國神華、電投能源、鄭州煤電;減倉的主要有恆源煤電、中國神華HK、山煤國際、新集能源、兗礦能源、陝西煤業、兗礦能源HK;煉焦煤及焦炭：本季度加倉的主要有山西焦煤、淮北礦業、潞安環能、雲煤能源、山西焦化、上海能源、寶泰隆;減倉的主要有開灤股份、盤江股份、冀中能源、永泰能源、平煤股份;無煙煤：本季度加倉的主要有華陽股份;減倉的主要有蘭花科創。
在能源轉型過程中，需要對能源系統平穩運行進行保駕護航，安全穩定和成本低廉的煤電無疑是更好選擇。中長期來看，火力發電在發電領域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化，“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，火電生產仍呈現不斷增長的勢頭，同時油價維持在中高位，煤化工項目的建設和生產積極性都有提升，未來若干年煤炭需求或將持續提升。然而開採煤礦手續複雜、建設和生產週期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意願仍然很弱，行業在產產能基本達到高負荷狀態，經歷過去兩年產能核增後，核增空間已經大幅減少，疊加東部等地區資源枯竭礦井不斷退出，行業供給約束的能力依然沒變。國海證券預計未來若干年，煤炭行業依然維持緊平衡狀態，煤炭行業資產質量高，賬上現金流充沛，煤炭上市公司呈現“高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特徵，建議淡化煤價短期波動，把握煤炭板塊價值屬性，維持行業“推薦”評級。
當前位置，冶金煤優先建議關注：淮北礦業(低估值區域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間);平煤股份(高分紅的中南地區焦煤龍頭，發行可轉債);潞安環能(市場煤佔比高，業績彈性大);山西焦煤(煉焦煤行業龍頭，山西國企改革標的);動力煤股建議關注：中國神華(長協煤佔比高，業績穩健高分紅);陝西煤業(資源稟賦優異，業績穩健高分紅);中煤能源(長協比例高，低估值標的);兗礦能源(海外煤礦資產規模大，彈性高分紅標的);晉控煤業(賬上淨貨幣資金多，業績有提升改善空間);新集能源(煤電一體化程度持續深化，盈利穩定投資價值高);山煤國際(煤礦成本低，盈利能力強分紅高);廣匯能源(煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢)。煤炭+電解鋁建議關注：神火股份(煤電一體化，電解鋁彈性標的)。無煙煤建議關注：華陽股份(佈局鈉離子電池，新老能源共振);蘭花科創(資源稟賦優異，優質無煙煤標的)。
風險提示：1)經濟增速不及預期風險;2)政策調控力度超預期的風險;3)可再生能源持續替代風險;4)煤炭進口影響風險;5)重點關注公司業績可能不及預期風險;6)測算誤差風險。